Альтернативные возможности финансирования Илья Александров, Dr. iur., MBA (Finance), Управляющий партнер Октябрь 2009 г., Семинар «Обеспечение и финансирование», Российско-Германская Внешнеторговая Палата, Гостиница «Балчуг-Кемпински» Юридические и финансовые услуги

Способы финансирования проектов – классический набор альтернативных возможностей (1) Банковские кредиты проектное финансирование, экспортное финансирование, кредиты для пополнения оборотных средств (4) Коллективные инвестиции – финансирование проектов через паевые инвестиционные фонды (ПИФы) (2) Инвестиции в акционерный капитал старт-ап проекты, частичная продажа долей(акций) в существующем бизнесе (5) Заемные средства займы от со-инвесторов и третьих лиц, займы в рамках своей группы компаний Финансовая аренда (лизинг) (3) Выпуск и размещение ценных бумаг облигационные займы, первичное или вторичное размещение акций (IPO, SPO) (6) Соинвестирование в капитальное строительство договор соинвестирования, конвертация прав соинвестора в пакет акций или доли участия в проекте или в готовый объект

Банковские кредиты Общее регулирование – ст. 819, § 2 Гл. 42 ГК РФ (1)Проектное финансирование Банк финансирует реализацию части проекта в рамках общей сметы. обеспечение: (а) страхование инвестиционных, политических и проч. рисков, (б) залог недвижимости, оборудования, (в) поручительство третьих лиц (2) Экспортное финансирование Банк финансирует в части или полностью приобретение оборудования, стоимость доставки и строительно-монтажных работ. обеспечение:(а) страхование экспортных рисков, (б) залог ОС – недвижимость, оборудование, (в) поручительство третьих лиц (3)Кредиты для пополнения оборотных средств Банк пополняет оборотные средства заемщика. обеспечение:(а) залог товаров в обороте (б) залог основных средств и т.д. (наиболее распространенные формы в росс. - германских экономических отношениях) Важно !!! COMPLIANCE

Инвестиции в акционерный капитал (а) Создание СП – Start Up проект -объединение инвестиций (как правило, в форме юридического лица), принадлежащих двум и более лицам (физическим или юридическим), одно из которых является неместным (иностранным). В настоящее время совместные предприятия создаются на основе соглашений акционеров (shareholders agreement) и инвестиционных соглашений (investment agreement), как в России, так и за рубежом (популярны юрисдикции Кипра, Швейцарии, Великобритании и др.). Формально, соглашения акционеров (участников) стали возможными в России с г., однако пока не выработана их правоприменительная практика. (б) Частичная продажа акций (долей) в уставном капитале (M&A) - частичная уступка прав контроля в работающем бизнесе, дальнейшее сотрудничество аналогично схеме создания СП ****** ФИНАЛ 2 вариантов: M&A pur (1) полная продажа бизнеса партнеру или (2) продажа партнером его доли участия первоначальному собственнику и инициатору проекта.

Заемные средства. Финансовая аренда (лизинг) (а) Заключение договоров займа с партнерскими компаниями (+) и (--) по сравнению с банковским кредитом: - возможность индивидуального согласований условий предоставления финансирования, - отсутствие необходимости у заемщика осуществлять COMPLIANCE в рамках своей группы компаний, - обязательства перед партнерами по бизнесу. (б) Финансовая аренда – заключение договоров лизинга оборудования и машин со специализированными компаниями - для отдельных категорий ликвидного оборудования и машин, - возможность льготного налогообложения и ускоренной амортизации с последующим выкупом оборудования по остаточной стоимости, - участие в проекте лизинговой компании (лизингодателя).

Организация финансирования через инструмент паевых инвестиционных фондов (ПИФов) Общее регулирование: ст , Глава III ФЗ «Об инвестиционных фондах» Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это обособленный имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом. В его состав входит: - имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей, - имущество, полученное в процессе такого управления.

Выпуск и размещение ценных бумаг Фондовая биржа ММВБ – главная российская торговая площадка по облигациям (около 99% биржевого рынка) В сектор ИРК (инновационные и быстро растущие компании) могут быть включены: Акции, Корпоративные и биржевые облигации, Паи ПИФов. Критерии отбора компаний: -Капитализация от ,- до ,- руб. Дополнительные требования (не являются обязательными): -Отрасль экономики: телекоммуникации; интернет-бизнес; разработка и инсталляция программного обеспечения; разработка и производство полупроводниковых устройств; биотехнологии; научно-исследовательские и конструкторские разработки (НИОКР); наукоемкое производство продукции в отрасли машиностроения и транспорта; отрасли, связанные с реализацией национальных проектов; -Использование или внедрение новых технологий; -Рост объема продаж > 20% по сравнению с предыдущим годом.

Особенности в рамках конкретного проекта, важные для целей финансирования Факторы, определяющие выбор конкретного инструмента: - Наличие у проектной компании залоговой базы или поручителей, - Кредитная история заемщика, отсутствие дефолтов по прежним обязательствам - Наличие правильно оформленной бизнес-идеи создания или по расширению бизнеса, - Отчетность по стандартам МСФО, проведенный юридический Due Diligence, - Период и продолжительность реализации проекта, - Возможные ОТРАСЛЕВЫЕ риски и особенности (например, стратегические отрасли – особенности инвестиций в акционерный капитал, -Особенности регулирования в государствах, где реализуется проект и где зарегистрированы его участники – партнеры по бизнесу, управляющие компании, банки или лизинговые компании

Пример организации финансирования проекта t (а) Собственный капитал (б) Средства со-инвестора (в) Создание ЗПИФа (г) Банковский кредит (д) Выпуск и размещение облигационного займа (е) IPO (ж) Банковский кредит 2 (з) Выпуск и размещение облигационного займа 2 и т.д.

Выбор альтернатив финансирования в новых экономических условиях Основные мотивы: необходимость находить альтернативы существующим моделям финансирования, нестабильность отрасли, риски сотрудничества с партнером в бизнесе или с управляющей компанией, изменение юридических или экономических параметров в рамках отдельных инструментов (например, ужесточение требований к эмитенту на бирже и одновременное снижение банковских процентных ставок) 100 = Раньше: 20…-2008Сейчас и далее: … (?) 100 =

D R. IUR. И ЛЬЯ А ЛЕКСАНДРОВ, MBA (F INANCE ) У ПРАВЛЯЮЩИЙ ПАРТНЕР Тел. +7 (495) , Моб. тел.: +7 (906) Интернет: Москва – Екатеринбург – Краснодар – Казань – Сухум К ОНТАКТЫ :