ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Д. А. Медведев 12 мая 2004 г. гр

ПЛАН ДАЛЬНЕЙШИХ ЗАНЯТИЙ n 12, 19 МАЯ ПОВТОРЕНИЕ ПРОЙДЕННОГО n 26 МАЯ КОНСУЛЬТАЦИЯ ПЕРЕД ЗАЧЁТОМ n 2, 3, 5 ИЮНЯ ЗАЧЁТ n САМОСТОЯТЕЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ ЗАДАЧ ДОМА n РЕШЕНИЕ ЗАДАЧ НА ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАНЯТИЯХ

КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ РАБОТ n ПРИ ОЦЕНКЕ ВЫПОЛНЕННОГО ЗАДАНИЯ УЧИТЫВАЕТСЯ, В ЧАСТНОСТИ, ПРАВИЛЬНОСТЬ ВЫПОЛНЕНИЯ В ПРОВЕДЕННОМ СТУДЕНТОМ ОБОСНОВАНИИ СЛЕДУЮЩИХ ОПЕРАЦИЙ –ОТБОР РЕЛЕВАНТНОЙ ИНФОРМАЦИИ –РАСЧЕТ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ –УЧЕТ В РАСЧЕТАХ АМОРТИЗАЦИОННЫХ ОТЧИСЛЕНИЙ –ВЫБОР СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ –ВЫБОР И ВЫЧИСЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КРИТЕРИЕВ –УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ –УЧЕТ УСЛОВИЙ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ –УЧЕТ УПУЩЕННОЙ ВЫГОДЫ И КОМБИНАЦИЙ ПРОЕКТОВ –УЧЕТ УСЛОВИЙ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА –АРГУМЕНТАЦИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ОЦЕНКИ ПРОЕКТА n РАБОТА ПО ОЦЕНКЕ ПРОЕКТА ВКЛЮЧАЕТ В СЕБЯ ЧЕТЫРЕ ОДИНАКОВО ВАЖНЫХ КОМПОНЕНТА: –ОТБОР РЕЛЕВАНТНОЙ ИНФОРМАЦИИ –ПРОВЕДЕНИЕ РАСЧЁТОВ –АНАЛИЗ ПОЛУЧАЕМЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ –ОБОСНОВАНИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО РЕШЕНИЯ В ВИДЕ ОТЧЁТА n ВО ВСЕХ СЛУЧАЯХ ВАЖНО ПРИВЕСТИ СООТВЕТСТВУЮЩУЮ АРГУМЕНТАЦИЮ В ПОЛЬЗУ ТОГО ИЛИ ИНОГО РЕШЕНИЯ (ПОЧЕМУ ИСПОЛЬЗОВАНА ДАННАЯ ИНФОРМАЦИЯ? ПОЧЕМУ ВЫБРАН ДАННЫЙ МЕТОД РАСЧЕТА? И Т. Д.)

ОТБОР РЕЛЕВАНТНОЙ ИНФОРМАЦИИ ФИНАНСОВЫМ «ОПРЕДЕЛЕНИЕМ ПРОЕКТА» n ДЛЯ РАСЧЕТА ИНВЕСТИЦИОННЫХ КРИТЕРИЕВ НЕОБХОДИМО ПРЕДСТАВИТЬ ХАРАКТЕРИСТИКИ ПРОЕКТА В ДЕНЕЖНОЙ ФОРМЕ, ТО ЕСТЬ В ФОРМЕ ПОСТУПЛЕНИЙ И ПЛАТЕЖЕЙ. ТАКАЯ ОПЕРАЦИЯ НАЗЫВАЕТСЯ ФИНАНСОВЫМ «ОПРЕДЕЛЕНИЕМ ПРОЕКТА» (PROJECT DEFINITION). n ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРОЕКТА ОБЯЗАТЕЛЬНО ВКЛЮЧАЕТ В СЕБЯ ИДЕНТИФИКАЦИЮ СЛЕДУЮЩИХ ХАРАКТЕРИСТИК: –РЕАЛИЗАЦИОННЫЕ ПОСТУПЛЕНИЯ –ДОЛГОСРОЧНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ (КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ) –ТЕКУЩИЕ (ОПЕРАЦИОННЫЕ) РАСХОДЫ –КОНЕЧНАЯ СТОИМОСТЬ –ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПЕРИОД –ПОРОГОВОЕ ЗНАЧЕНИЕ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Таблица ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАБОТЫ ШАГ 1 Условия Анализ рисков Графики ParameterValue Fixed Investment-50 Working capital rate20% Sales, units10000 Unit price10 Material cost-4 Labour cost-3 Tax rate33% Real rate of return10% Inflation rate4% Operational period, years5 OK! ! % -3 33% 10

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАБОТЫ ШАГ 2 Таблица Условия Анализ рисков Графики Sales, units Unit price, GBP 10 Sales, GBP Indexed Unit material cost -4 Unit labour cost -3 Unit direct cost -7 Costs, GBP Indexed Depreciation 10 PBT Tax PAT Operational NCF Fixed investment Working capital Investment: WC NCF CNCF DCF CDCF

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАБОТЫ ШАГ 3 n АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ (ПРЕДЕЛЬНЫЕ ЗНАЧЕНИЯ ПАРАМЕТРОВ) n АНАЛИЗ СЦЕНАРИЕВ И ВАРИАНТОВ Таблица Условия Анализ рисков Графики Parameter Fixed Investment Working capital rate 20% Sales, units Unit price910 Material cost-4 Labour cost-3 Tax rate33% Real rate of return10% Inflation rate5%4%3.5% Operational period555

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАБОТЫ ШАГ 4 Таблица Условия Анализ рисков Графики

АНАЛИЗ ПОЛУЧАЕМЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ n АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ОТВЕЧАЕТ НА ВОПРОСЫ: –СЛЕДУЕТ ЛИ РЕАЛИЗОВЫВАТЬ ДАННЫЙ ПРОЕКТ? –КАКИЕ АЛЬТЕРНАТИВЫ ЯВЛЯЮТСЯ НАИБОЛЕЕ ВЫГОДНЫМИ? –КАКИЕ ЦЕНЫ СЛЕДУЕТ УСТАНОВИТЬ НА ПРОДУКЦИЮ? –КАК ПРОЕКТ ПОВЛИЯЕТ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ? n ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

СТРУКТУРА ОТЧЁТНОГО ДОКУМЕНТА ТЭО n РЕЗУЛЬТАТ АНАЛИЗА ПРОЕКТА ДОЛЖЕН БЫТЬ ПРЕДСТАВЛЕН В ФОРМЕ КРАТКОГО ТЭО (ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО ОБОСНОВАНИЯ) ИЛИ УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ СПРАВКИ СТРУКТУРИРОВАННОЕ ОПИСАНИЕ ИСХОДНЫХ ДАННЫХ n ОТЧЁТ ДОЛЖЕН ВКЛЮЧАТЬ СТРУКТУРИРОВАННОЕ ОПИСАНИЕ ИСХОДНЫХ ДАННЫХ (ФИНАНСОВОЕ ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРОЕКТА) n РАСЧЁТНАЯ ЧАСТЬ n РАСЧЁТНАЯ ЧАСТЬ ДОЛЖНА БЫТЬ ПОДРОБНО ПОКАЗАНА –ВСЕ ПРИВОДИМЫЕ ТАБЛИЦЫ (ВКЛЮЧАЯ РАСЧЁТНЫЕ) ДОЛЖНЫ ИМЕТЬ ПОНЯТНУЮ СТРУКТУРУ –ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ЭТАПЫ РАСЧЁТОВ ТОЖЕ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ПОКАЗАНЫ И ОПИСАНЫ АНАЛИЗ ПОЛУЧЕННЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ n ОТЧЁТ ДОЛЖЕН СОДЕРЖАТЬ АНАЛИЗ ПОЛУЧЕННЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ, А ТАКЖЕ ЯВНО СФОРМУЛИРОВАННЫЕ ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

ТИПЫ РЕШАЕМЫХ ЗАДАЧ n Расчеты, связанные с использованием процентных ставок n Учет эффекта Фишера n Определение реальной процентной ставки n Расчеты, связанные с дисконтированием и компаундированием n Оценка стоимости облигации n Использование модели оценки дивидендов n Отбор релевантной информации n Идентификация денежных потоков проекта n Обоснование ставки дисконтирования n Расчет и анализ инвестиционных критериев; табличное и графическое представление результатов инвестиционного анализа n Определение потребности в оборотном капитале n Учет условий налогообложения n Расчет налогового прикрытия n Учет финансовых издержек при оценке проекта

ТИПЫ РЕШАЕМЫХ ЗАДАЧ n Использование двух способов учета инфляции при оценке проекта n Проведение анализа чувствительности проекта n Составление сценариев n Расчеты с использованием вероятностей n Учет условий финансирования проектов n Идентификация различных комбинаций проектов n Оценка эффективности замены оборудования n Сравнение проектов с различным сроком жизни n Выбор из нескольких проектов n Оценка взаимосвязанных проектов n Распределение лимита долгосрочных инвестиций. n Оценка стоимости отдельных компонентов капитала компании n Расчет отдачи собственного капитала n Проведение EBIT-EPS-анализа и определение критических точек n Расчет средневзвешенной стоимости капитала