Финансовые рынки Рынок ценных бумаг Основные определения

Финансовый рынок - условное место заключения сделок между кредиторами и заемщиками. Кредиторы - экономические агенты, которые: обладают временно свободными средствами не имеют возможностей самостоятельно использовать эти средства эффективно Заемщики - экономические агенты, которые: испытывают недостаток средств обладают возможностями эффективно использовать эти средства Основная функция: осуществление перетока средств от кредиторов к заемщикам

Финансовые рынки – система отношений по поводу обращения (купли-продажи) финансовых инструментов Финансовый инструмент актив обязательство Финансовый инструмент - это любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной организации и финансовое обязательство у другой.

Достоинства финансовых рынков: оптимальному финансовые рынки способствуют оптимальному использованию экономических ресурсов разнообразны разнообразны по видам инструментов и способам организации и охватывают все слои экономических агентов

Недостатки финансовых рынков: издержкам проблема поиска партнера по сделке приводит к высоким транзакционным издержкам проблема обоюдного совпадения желаний суммой кредитор обладает меньшей суммой, чем необходимо заемщику срок кредитор не желает выдавать кредит на срок, необходимый заемщику

Финансовые посредники финансовые посредники Проблемы, характерные для финансовых рынков, позволяют преодолеть финансовые посредники - экономические агенты, способствующие заключению финансовых сделок Основные функции финансовых посредников: преобразованиефинансовых инструментов срочности и стоимости преобразование одних финансовых инструментов (своих обязательств, т.е. средств, полученных от кредиторов) в другие (в свои активы, т.е. средства, предоставляемые заемщикам) с изменением срочности и стоимости инструментов преодоление проблем асимметрии информации

Финансовая система – система институтов, обеспечивающих трансформацию сбережений в инвестиции и выбор направлений их последующего использования

Рейтинг финансовых систем 55 стран оцениваются по 120 показателям экономико-правовая среда, бизнес-среда, финансовые рынки, финансовая стабильность, банковские услуги, доступ к рынкам капитала 1. Великобритания 2. Австралия 3. США ……… 40. Россия. Публикуется Всемирным экономическим форумом

Современное состояние российского фондового рынка

Фондовый рынок – часть финансового

Как все начиналось… Вексель - это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка. Первые торги ценными бумагами состоялись в 1592 году в Антверпене (Бельгия) Первые в мире акционерные общества - Голландская и Английская Ост-Индийские компании (связаны с освоением Нового Света) Закон о ценных бумагах (1933) США Рейтинг развития финансовой системы 2010 Всемирный экономический форум (WEF) Великобритания Австралия США

Россия Операции с ценными бумагами стали совершаться в период Петра Первого. в 1703 году была открыта первая товарно-фондовая биржа в Санкт- Петербурге В начале XX в на Парижской, Берлинской, Лондонской биржах котировалось российских ценных бумаг на общую сумму около 8 миллиардов рублей (~ одну треть совокупной стоимости всех выпущенных в России финансовых активов) Особым декретом от 23 декабря 1917 г. все операции с фондовыми ценностями запрещены, государственные займы как внешние так и внутренние аннулированы

Основные задачи рынка ценных бумаг сформирование механизма для привлечения в экономику инвестиций сформирование механизма для привлечения в экономику инвестиций функция фондового рынка состоит в мобилизации средств вкладчиков для организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности функция фондового рынка состоит в мобилизации средств вкладчиков для организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности эмиссия ценных бумаг - важнейший источник финансирования инвестиций эмиссия ценных бумаг - важнейший источник финансирования инвестиций

Инвестиции сегодня Крайне низкие объемы инвестиций в основной капитал (исторические причины) – в гг. доля прямых инвестиций не превышала 17% к уровню ВВП Для развивающейся страны с «догоняющей» экономикой инвестиции в развитие реального сектора желательны на уровне 40%, но не ниже 30% Низкий темп прироста Объем инвестиций не достиг уровня 1990 года.

Инвестиции – главная жертва кризиса

Рынок ценных бумаг Участники Инструменты

Федеральный Закон РФ «Закон о рынке ценных бумаг» от г. 39-ФЗ с изм., внесенными N 181-ФЗ регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

1992 «О товарных биржах и биржевой торговле» 1996 «О рынке ценных бумаг» 1995 «Об акционерных обществах» 1998 «О негосударственных пенсионных фондах» 1999 «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг» ФЗ «Об инвестиционных фондах» 2003 «Об ипотечных ценных бумагах» Алгоритм

Ценная бумага, как финансовый актив особая форма существования капитала документ, подтверждающий право собственности владельца на определенную сумму денег или имущественные ценности юридический документ, содержащий предусмотренные законодательством реквизиты

Свойства ценной бумаги Возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки, т.д.) Может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение времени, передаваться по наследству, служить подарком…. Ликвидность и доходность

Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг. профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерскую/дилерскую деятельность; управление ценными бумагами; расчетно клиринговую деятельность; депозитарную деятельность; ведение реестра владельцев ценных бумаг; организацию торговли ценными бумагами.

Функциональное назначение участников рынка ценных бумаг эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; органы регулирования и контроля; организации, обслуживающие рынок.

Эмитенты ценных бумаг - - хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов государство (правительство, региональные и муниципальные органы власти, крупные национальные компании); акционерные общества; частные предприятия (могут выпускать только долговые ценные бумаги); частные лица (могут выпускать только долговые расписки и чеки).

Инвесторы – - физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие их инвестировать Цели: получение текущего дохода прирост вложенного капитала ликвидность – доходность - риск

Инвесторы – - физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие их инвестировать институциональные (коллективные) инвесторы 1) государство, 2) корпоративные инвесторы (акционерные общества), 3) специализированные институты: специализированные фонды и компании (банки, страховые компании, пенсионные фонды), инвестиционные институты (инвестиционные компании, инвестиционные фонды); профессионалов рынка – фондовых посредников (брокеры, дилеры); индивидуальных инвесторов – физических лиц, использующих свои сбережения для приобретения ценных бумаг; прочих инвесторов – предприятия, организации.

Квалифицированные инвесторы Профессиональные организации на фондовом рынке Непрофессиональные коммерческие организации (соответствующие любым двум ниже названным требованиям) Физические лица (соответствующие любым двум ниже названным требованиям) Брокеры, дилеры, управляющие Кредитные организации АИФы Управляющие компании инвестиционных фондов, ПИФов и НПФов Страховые организации Негосударственные пенсионные фонды (НПФы) Банк России Внешэкономбанк Агентство по страхованию вкладов Международные финансовые организации Иные лица согласно федеральным законам Владеет финансовыми активами стоимостью не менее 3 млн.руб. Опыт работы: - не менее 1 года в профессиональной организации - квалифицированном инвесторе; - не менее 3 месяцев в профессиональной организации – квалифицированном инвесторе, в том числе на момент признания лица квалифицированным инвестором; - не менее 2 лет в иных организациях, работающих на рынке ценных бумаг. Совершало в течение: - последних 4 кварталов не менее 10 сделок с финансовыми инструментами на общую сумму не менее 300 тыс.руб.; или - последних трех лет не менее 5 сделок с финансовыми инструментами на общую сумму не менее 3 млн.руб. Собственный капитал не менее 100 млн.руб. В течение последних 4 четырех кварталов ежеквартально совершало не менее 5 сделок с финансовыми инструментами на общую сумму не менее 3 млн.руб. За последний отчетный год имеет выручку не менее 1 млрд. рублей За последний отчетный год стоимость активов составляла не менее 2 млрд.руб.

Инвесторы ставят перед собой три основные цели: обезопасить свой капитал от инфляции, получить дополнительную прибыль увеличить размер накоплений ликвидность – доходность - риск

Доходность инвестиций ( )

Риски на фондовом рынке Риск - это вероятность того, что финансовый результат вашей инвестиции будет отличаться от ожидаемого уровня. Риском можно назвать как частичную так и полную потерю денежных средств.

Акции Юкоса упали в цене с 480 до 15 рублей.

В результате кризиса фондовый рынок вернулся на долгосрочный тренд

Главными проблемами российского рынка Д. Панкин 1) считает незначительный объем, высокую концентрацию оборота по акциям ограниченного числа эмитентов, незначительное количество индивидуальных инвесторов (около 1 млн, из них активных около ), недостаточное развитие негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, которые являются потенциальными долгосрочными внутренними инвесторами, высокую зависимость российского рынка от международных рынков капитала. 1) руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР)

Россия может в ближайшие годы потерять собственный рынок ценных бумаг Рынок постепенно перемещается за пределы страны – Российские компании все чаще стараются разместить свои акции на зарубежных площадках Институт внутренних инвесторов неразвит Уровень корпоративного управления низок Финансовое законодательство несовершенно Российский фондовый рынок уступает рынкам ведущих развитых и развивающихся стран по ряду показателей: Капитализация отечественного фондового рынка составляет $1,04 трлн, (2% в мировой капитализации). У Бразилии, Индии и Германии этот показатель составляет 3%, у Великобритании и Китая 7%, у США 31%. Отношение капитализации российского фондового рынка к ВВП составляет 66%, в то время как в Китае 70%, в Бразилии 74%, у Индии 106%, у США 122%, у Великобритании 171%

Функциональное назначение участников рынка ценных бумаг эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; органы регулирования и контроля; организации, обслуживающие рынок.

фондовые посредники обеспечивают взаимоотношения между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг Брокеры Дилеры

Брокерская деятельность – лицензируемая деятельность по совершению гражданско правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. информационные и консультационные услуги (может предоставлять информацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг, проводить консультации по отдельным фондовым операциям, а также по заключению договоров и соглашений).

Дилерская деятельность - совершение сделок купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. Дилерская деятельность лицензируется и может совмещаться с брокерской деятельностью.

Организации, обслуживающие рынок - выполняют все функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли продажи ценных бумаг организации, обеспечивающие заключение сделок (биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам); организации, обеспечивающие исполнение сделок (клиринговые организации, депозитарии, регистраторы).

Фондовая биржа организованный, регулярно функционирующий, централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с процедурой отбора ценных бумаг и операторов рынка, отвечающих определенным требованиям, с наличием временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур, с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением официальных (биржевых) котировок. Фондовая биржа – это некоммерческое предприятие, работающее по лицензии. Она осуществляет надзор за членами биржи, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и получает комиссионные от сделок.

Торговая система - организованный внебиржевой рынок ценных бумаг совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяющих заключать сделки с ценными бумагами, сверять их параметры. система электронных торгов является американская система «NASDAQ», разработанная Национальной ассоциацией дилеров США. «Российская торговая система» («РТС»), в которой проводятся внебиржевые торги акциями российских эмитентов. разработана Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) и введена в действие в 1995 г.

Организации, обеспечивающие исполнение сделок клиринговые организации, депозитарии, регистраторы Клиринговая деятельность – определение взаимных обязательств по сделкам с ценными бумагами, расчетам по ним и подготовка бухгалтерских документов.

Депозитарии – хранение ценных бумаг, выпущенных в документарной и бездокументарной формах, и учет перехода прав на них. обязанности депозитария входят: хранение сертификатов ценных бумаг, если бумаги выпущены в документарной форме; регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами (залог, ресурсное обеспечение и др.); проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность; инкассация и перевозка ценных бумаг; выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

Регистратор – юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не ведется сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных) Задачи регистратора – вовремя и без ошибок предоставлять эмитенту реестр владельцев ценных бумаг, который представляет собой список всех зарегистрированных лиц с указанием количества, номинальной цены и категории принадлежащих им ценных бумаг. выдача на руки и контроль обращения сертификатов ценных бумаг; оформление блокировки ценных бумаг, в связи с арестом, залогом или другими операциями; Совмещение деятельности по ведению реестра с другими видами деятельности не допускается.

Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления имуществом, переданным во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц – выгодоприобретателей. Объектом доверительного управления на рынке ценных бумаг являются: ценные бумаги; денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги; денежные средства и ценные бумаги, полученные в процессе управления ценными бумагами.

Количество акций «Распадской», претендующих на участие в обратном выкупе, превысило 1 млрд штук, что в 13 раз больше запланированного объема buy-back и почти на треть больше общего количество бумаг компании. Вчера поздно вечером «Распадская» сообщила о результатах приема заявок на участие в обратном выкупе бумаг. Сама компания готова приобрести до 10% акций (около 78 млн штук) на общую сумму более 11,7 млрд руб (150 руб. за акцию). Тем временем количество акций, в отношении которых были поданы заявления на выкуп, составило более 1 млрд штук. Это не только в 13 раз превышает запланированный объем выкупа, но и на 29% больше общего количество бумаг компании.

Муталибов узнал, что его пакет списан. В иске он указывает, что акции «не продавал, документов о продаже не подписывал», денег за пакет «не получал». Ни у «Трансаэро», ни у реестродержателя нет документов, подтверждающих продажу акций, говорится в иске. Сумма иска рассчитана как стоимость 5% акций «Трансаэро» исходя из биржевых котировок на момент подачи иска (1,23 млрд руб.) и дивидендов за гг., которые мог бы получить истец (388 млн руб.). Муталибов действительно указывался в квартальных отчетах «Трансаэро» за гг. как владелец 5% акций. В мае 2004 г. он уже в списках акционеров не значился, вместо него появился Сергей Опарин с таким же пакетом. В 2005 г. и Опарин исчез из списка акционеров, а доля председателя совета директоров «Трансаэро» Александра Плешакова (муж Ольги Плешаковой) выросла на те же 5% с 27,81 до 32,81%.

Современная структура российского фондового рынка

Рынок ценных бумаг Классификация по виду инструментов рынок долговых инструментов рынок титулов собственности по способу размещения инструментов первичный рынок вторичный рынок по срочности рынок денежных инструментов рынок капитала по способу организации биржевые рынки внебиржевые рынки

по виду инструментов Рынок долговых инструментов Рынок долговых инструментов -обращаются облигации, векселя, долговые расписки и прочие инструменты, дающие их владельцу (кредитору) право требовать долг с эмитента (заемщика). Разновидностью долговых инструментов могут считаться банковские депозиты. Рынок титулов собственности Рынок титулов собственности -обращаются инструменты, дающие их владельцам право собственности на часть активов эмитента, а также право получения части его прибыли (акции и пр.).

по способу размещения инструментов и организации рынка первичном На первичном рынке производится первое рыночное размещение новых финансовых инструментов, а вторичном на вторичном - их последующая перепродажа. Финансовые спекуляции возможны только на вторичном рынке.

по способу размещения инструментов и организации рынка Биржевой рынок Биржевой рынок предполагает наличие организованного центрального места торговли. Биржевой листинг (список финансовых инструментов, по которым ведутся торги) включает в себя финансовые инструменты довольно крупных и известных эмитентов. внебиржевой рынок. Все остальные инструменты попадают на внебиржевой рынок. Внебиржевая торговля может осуществляться по компьютерной сети и посредством других методов (например, личной встречи кредиторов и заемщиков).

по срочности Рынок денежных рынок капитала Рынок денежных инструментов охватывает краткосрочные финансовые инструменты, а рынок капитала - долгосрочные. Понятие краткосрочности может меняться в зависимости от экономической ситуации (в частности, от темпов инфляции), но чаще всего краткосрочным считается период до 1 года. Акции, как бессрочный инструмент, всегда относятся к рынку капитала

Структура российского рынка капитала (1 п/г 2010 г, млрд. руб.)