Оценка специализированных активов в составе приватизируемых предприятий Локтионов А.Н. Заместитель генерального директора ООО «Городской центр оценки»
0. Задачи государственной политики в сфере приватизации создание условий для привлечения внебюджетных инвестиций в развитие акционерных обществ на основе новых технологий; сокращение государственного сектора экономики в целях развития и стимулирования инновационных инициатив частных инвесторов; улучшение корпоративного управления; стимулирование развития фондового рынка; формирование интегрированных структур в стратегических отраслях экономики; формирование доходов федерального бюджета.
Основные принципы приватизационных сделок
Вопросы Требования к оценщикам и отбор Требования к оценщикам и отбор Особенности и проблемы, возникающие при оценке Особенности и проблемы, возникающие при оценке Специализированные активы в составе предприятий – затратный подход на примере Специализированные активы в составе предприятий – затратный подход на примере Ликвидность и стартовая цена аукциона Ликвидность и стартовая цена аукциона Официальные источники информации Официальные источники информации Точность оценки и стоимость услуг Точность оценки и стоимость услуг Необходимость методических рекомендаций Необходимость методических рекомендаций
1. Особенности и проблемы оценки
Особенность технологии оценки
2. Имущественные активы организации Избыточные активы Инвестиционная собственность Операционные активы делятся на: Специализированные активы – это такие активы, которые вне состава бизнеса продаются редко, в силу их уникальности, обусловленной специализированным характером или иными свойствами). К специализированным активам относятся некоторые объекты инфраструктуры, а также отдельные объекты, которые достигли конца полезного срока службы и оцениваются по утилизационной стоимости. Неспециализированные активы – имущество, которое продается на рынке. Неспециализированные активы оцениваются в рамках сравнительного подхода, поэтому их стоимость уже включает в себя влияние внешних факторов (экономического устаревания).
Специализированные активы Рыночная стоимость судов в ЗП – очень сомнительно, что это рыночная Рыночная стоимость судов в ЗП – очень сомнительно, что это рыночная Учет господдержки Учет господдержки Финансирование Финансирование Прибыль предпринимателя Прибыль предпринимателя Локальные рынки судостроения Локальные рынки судостроенияВывод: либо велика погрешность, либо это не РС, либо с оговорками и допущениями либо велика погрешность, либо это не РС, либо с оговорками и допущениями Классификация и позиционирование объекта на рынке Классификация и позиционирование объекта на рынке
3. Позиционирование объекта оценки Тип и вид рынка Тип и вид рынка Стадия жизненного цикла Стадия жизненного цикла Ликвидность, как следствие Ликвидность, как следствие
Предприятия транспорта, судостроения и нефте-газового комплекса
Различия между типами конкурентных рынков
Жизненный цикл предприятия
Жизненный цикл судна
Дополнительные или специальные допущения Оценка специализированного имущества проводится в рамках допущения, что объект обычно подлежит лишь альтернативным использованиям. Оценка специализированного имущества проводится в рамках допущения, что объект обычно подлежит лишь альтернативным использованиям. Имущество в развитии может оцениваться в предположении, что оно завершено строительством (с учетом ряда критериев). Имущество в развитии может оцениваться в предположении, что оно завершено строительством (с учетом ряда критериев). Для оценщиков считается целесообразным узнавать и учитывать в отчете цену предполагаемой сделки с имуществом Для оценщиков считается целесообразным узнавать и учитывать в отчете цену предполагаемой сделки с имуществом Несмотря на последствия кризиса и ставшие очевидными преимущества использования антициклических стоимостей Несмотря на последствия кризиса и ставшие очевидными преимущества использования антициклических стоимостей
4. Специализированные активы и затратный подход РС = РС зу + (С зв(зз) + ПП) – ФИ – ФУ - ЭИ ?
Затратный подход
Господдержка судостроения
Сборщик льяльных вод
Доля стоимости КЭН
Затраты на воспроизводство и серийность пр 354К
Техническое состояние
ФИ и ФУ
Износы через ремонты где: а - постоянная величина, на которую увеличивается физический износ после проведения одного капитального ремонта, %; k - число капитальных ремонтов, проведенных до даты оценки; е - основание натурального логарифма, е 2,72; Tk - фактический срок службы объекта оценки на дату оценки с момента проведения последнего капитального ремонта; Тн кр - нормативный срок службы объекта оценки до капитального ремонта;
Расчёт износа по КЭС
Нерешенные проблемы затратного подхода Определение затрат на замещение (воспроизводство), господдержка судостроения и рыночность; Учет заемных денег, прибыль предпринимателя – при наличии экономического износа; Использование формул определения износов при средних (капитальных) ремонтах. Нормативный срок службы или предельный срок службы по статистике списания ТО и Р – цена ремонтов в современных условиях. Определение экономического износа, точки отсчета для анализа.
5. Факторы, определяющие точность расчёта Точность определения цены Квалификация специалиста Глубина проработки и количество подходов и методов Погрешность методики расчета Погрешность исходных данных
Классы точности экономических расчётов по Г.Е. Эдельгаузу «Достоверность статистических показателей», М., Статистика, 1977г до 3
Связь между стоимостью выполнения услуг по оценке и точностью оценки
Таблица правил исчисления погрешностей расчетов
Ценообразование и информация
Запрос на предоставление ценовой информации
Источники информации Сведения о ценах и котировках российских и иностранных бирж При применении метода сопоставимых рыночных цен Российские биржи: Российская товарно-сырьевая биржа; Московская фондовая биржа; Биржа «Санкт-Петербург»; Центральная российская универсальная биржа. Иностранные биржи: Rotterdam Exchange; Chicago Mercantile Exchange; The Zhengzhou Commodity Exchange; CME Group; Iran Mercantile Exchange.
Источники информации
Корректировки Корректировки Методических рекомендаций по применению методов определения начальной (максимальной) цены контракта
О точности оценки. Проект «Неопределенность оценки» (ТР 2012)
Экспертиза СРО и особенности оценки Допустимый интервал Допустимый интервал Начальная цена РС ? Начальная цена РС ? Срок действия отчета Срок действия отчета Особые допущения Особые допущения
Предложения
Приватизация и оценка По результатам обсуждения необходимо сформировать рекомендации, которые необходимо оформить и придать им правовой статус. Качество и сроки выполнения оценки зависят от цен на эти услуги. Мнение участников: Точность оценки выявит аукцион! Так ли это. Необходимость введения нового раздела отчета?
Спасибо за внимание! Локтионов Александр Никитович Локтионов Александр Никитович