ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ FORTS: ПРИНЦИПЫ ТОРГОВЛИ Арсений Глазков Заместитель руководителя управления товарного рынка ОАО «Фондовая биржа РТС» Пенза, 23 сентября 2011

О СРОЧНОМ РЫНКЕ БИРЖИ РТС

33 ТОП-30 деривативных бирж мира RankExchange1h 20091h 2010Change, % 1Korea Exchange % 2CME Group (includes CBOT and NYMEX) % 3Eurex (includes ISE) % 4NYSE Euronext (includes all EU and US markets) % 5National Stock Exchange of India % 6BM & Bovespa % 7CBOE (includes CFE) % 8Nasdaq OMX Group (includes all EU and US markets) % 9Shanghai Futures Exchange % 10RTS Stock Exchange % 11Multi Commodity Exchange % 12Zhengzhou Commodity Exchange % 13 Intercontinental Exchange (includes US, UK, Canada markets) % 14Dalian Commodity Exchange % 15Osaka Securities Exchange % По данным Futures Industry Association.

44 ТОП-10 Самых ликвидных в мире контрактов на индексные активы в мире.

5

66 ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ РЫНКА FORTS В 2010 ГОДУ Существенно расширена линейка инструментов; Внедрение единой поставки на FORTS и RTS Standard привело к популяризации стратегий с одновременной работой на двух рынках; Модернизация расчётов с контрактами, номинированными в валюте, повысило эффективность работы на рынке FORTS для всех участников; Произошёл скачок в развитии и росте значения валютных и товарных инструментов; Увеличилась доля иностранных инвесторов; Проведена подготовительная работа по выходу ПИФов и НПФов на FORTS (разрешено с 1 июля 2010 г.). Источник: РТС Объем торгов биржевого рынка России, USD млрд. Источник: РТС Объем торгов срочного рынка, млн. контр.

ИНСТРУМЕНТЫ FORTS

ВРЕМЯ ПРОВЕДЕНИЯ ТОРГОВ (МСК) 8 Торговая сессияНачало сессииОкончание сессии Вечерняя дополнительная 19:00 текущего Торгового дня 23:50 текущего Торгового дня (предыдущего Рабочего дня) Основная 10:00 текущего Торгового дня 18:45 текущего Торгового дня (текущего Рабочего дня) Дневной клиринг: с 14:00 до 14:03 Вечерний клиринг: с 18:45 до 19:00 В день исполнения опционов вечерний клиринг с 18:45 до 19:10 8

Фондовая секцияДенежная секцияТоварная секция Акции: Поставочные фьючерсы и опционы на 17 наиболее ликвидных акций Индексы: Расчетные фьючерсы на Индекс РТС, Индекс RTS Standard и на отраслевые индексы РТС Опционы на индекс РТС Облигации: Поставочные фьючерсы на корзину ОФЗ (2 и 4 х летнюю) Short terms Interest Rate: Расчетные фьючерсы на MosPrime overnight и трехмесячную ставку MosPrime Валюта: Расчетные фьючерсы на USD/RUB, на EUR/RUB, на EUR/USD, на AUD/USD, на GBP/USD Опционы на USD/RUB, на EUR/USD Расчетные фьючерсы на дизель Поставочные фьючерсы на сахар-песок Расчетные фьючерсы на сахар-сырец, пшеницу, хлопок, сою-бобы, кукурузу. Расчетные фьючерсы на золото, серебро, платину и палладий, медь Расчетные фьючерсы на нефть Urals и нефть Brent Опционы на золото, серебро, платину и Brent FORTS. ПРОДУКТЫ 9

FORTS. ЛИКВИДНОСТЬ Код контрактаЧисло сделокОбъем торгов, руб. Объем торгов, контр. RTS ,59р Si ,00р GAZR ,00р SBRF ,00р ED ,34р LKOH ,00р BR ,74р GOLD ,12р SILV ,31р GBPU ,37р Пример оборота за 17 марта по 10 самым ликвидным контрактам 10

НЕФТЬМЕТАЛЛЫАГРОСЕКТОРЭЛЕКТРО ЭНЕРГИЯ ТОВАРНЫЙ РЫНОК ГРУППЫ РТС: ОСНОВНЫЕ СЕГМЕНТЫ 11

ТОВАРНЫЙ РЫНОК РТС – РЕАЛЬНОМУ СЕКТОРУ 12 Хеджирование рисков роста/падения цены базового актива (товара) Хеджирование валютных рисков Планирование хозяйственной деятельности Лучшие условия кредитования в банках под захеджированные позиции

ОСНОВЫ ТОРГОВЛИ ФЬЮЧЕРСАМИ НА FORTS

СЕГМЕНТАЦИЯ РЫНКОВ Рынки с определенным временем оплаты активов СРОЧНЫЙ РЫНОК или РЫНОК С ОТСРОЧЕННЫМИ РАСЧЕТАМИ Заключается срочный контракт «СПОТ» РЫНОК или РЫНОК С ЕЖЕДНЕВНЫМИ РАСЧЕТАМИ 14

Фьючерс – обязательство купить или продать базовый актив в оговоренный срок в будущем по цене, установленной сегодня Базовый актив – акция, облигация, валюта товар (золото, серебро, нефть). Во фьючерсном контракте содержится определенное количество базового актива. Например, 1 фьючерс на серебро унций, нефти – 10 баррелей, пшеницы – 1 тонна. Buy: покупатель фьючерса обязуется купить актив в оговоренный заранее срок Sell: продавец фьючерса обязуется продать актив в оговоренный заранее срок КАК УСТРОЕН ФЬЮЧЕРС? 15

Спецификация фьючерсного контракта 16 Базовый активИндекс РТС Объем контрактаИндекс РТС * 2$ * Курс рубля к доллару США Месяцы исполненияМарт, июнь, сентябрь, декабрь (H, M, U, Z) День исполнения15-е число месяца исполнения Метод исполненияРасчетный КотировкаЗначение Индекса РТС х 100 Минимальное изменение (шаг) цены 5 пунктов Окончательная расчетная цена Среднее значения Индекса РТС за период с 15:00 до 16:00 в последний день заключения контракта, умноженного на 100 Комиссия 1 руб. за контракт - скальперские операции/2 руб. за контракт при переносе позиции 16

ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ В момент заключения контракта: Buy: покупатель не платит за покупаемый по фьючерсному контракту базовый актив Sell: продавец не предоставляет базовый актив, проданный по фьючерсному контракту Buy, Sell: покупатель и продавец одновременно предоставляют залог или ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ (ГО) в размере 3 – 25% от стоимости контракта ГО возвращается в полном размере в случае заключения с этим же фьючерсом противоположной (оффсетной) сделки 17

ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА 18 Прибыль/убыток текущей торговой сессии по фьючерсной позиции -ВМ2 +ВМ1 +ВМ3 +ВМi РЦ1 РЦ2 РЦ3 14:0018:4514: день2 день3 день В случае возникновения задолженности по ВМ дается время на ее погашение 18

Кодировка контракта – GAZR (фьючерсный контракт на 100 акций ОАО «Газпром» с исполнением 14 июня 2011 года) GAZR GAZR марта `1114 июня `1114 сентября `11 14 декабря `11 GAZR Сегодня высокие обороты «ближайший» контракт «июньский» средние обороты «дальний» контракт «сентябрьский» Контракт исполнился (закончил обращение) большие обороты «ближайший» контракт «мартовский» средние обороты «дальний» контракт «декабрьский» большие обороты «ближайший» контракт «июньский» Контракт исполнился (закончил обращение) СРОК ЖИЗНИ ФЬЮЧЕРСА 19

КЛИРИНГ и РАСЧЕТЫ В ходе клиринга определяется расчетная цена на каждый инструмент Происходит списание или начисление вариационной маржи Определяются лимиты колебания цен и гарантийное обеспечение Определяется задолженность по участникам торгов В ходе вечернего основного клиринга происходит фактическое списание/начисление вариационной маржи, биржевых и клиринговых комиссий В ходе вечернего клиринга в день исполнения происходит определение цены исполнения, производится процедура поставки (для поставочных контрактов) или финансовых расчетов (для расчетных контрактов) По итогам клиринга формируются отчеты клиринговые отчеты 20

Расчетная цена фьючерса (РЦf) SpriceB last trade Volu meTimeSpriceB last trade Volu meTimeSpriceB last trade Volu meTime :44: :44: :44: РЦf = (цена послед.сделки)РЦf = (лучший "бид")РЦf = (лучший "офер") Определение расчетной цены: Использование расчетной цены: Расчет гарантийного обеспечения Установление лимитов колебания цен сделок Определение финансового результата (вариационная маржа) Приложение 2 к Правилам совершения срочных сделок ОАО «Фондовая биржа РТС» 21

Определение Расчетной цены фьючерса (РЦf) Определение РЦf фьючерса, по которому в течение Расчетного периода не были совершены сделки : 1.При наличии на момент окончания Расчетного периода заявки на покупку с ценой большей предыдущей РЦf или заявки на продажу ценой меньшей предыдущей РЦf, в качестве РЦf принимается цена данной заявки (п.5.1). 2.При наличии на момент окончания Расчетного периода заявок на покупку и на продажу, в качестве РЦf принимается цена, определенная как среднеарифметическое значение между ценами лучшей заявки на покупку и лучшей заявки на продажу (п.5.2). 3.Если на момент окончания дневного Расчетного периода отсутствуют заявки, РЦf принимается равной цене последней сделки, установленной в течение последней дополнительной торговой сессии (п 5.3). 4.Если на момент окончания дневного Расчетного периода отсутствуют заявки на покупку или на продажу, и в течение последней дополнительной торговой сессии не было сделок: 1.принцип лучшего «бида» или «офера» в дополнительной сессии по отношению к последней РЦf, как в п.1 2.Принцип среднеарифметического значения по отношению к последней РЦf, как в п.2 В остальных случаях предыдущая РЦf (п.5.5).

ГАРАНТИЙНАЯ СИСТЕМА FORTS

Лимиты колебаний цен сделок Установление и изменение лимитов: Начальный лимит в первый день торгов устанавливается решением Биржи Верхний и нижний лимиты Изменение лимитов осуществляется только в ходе основной торговой сессии При достижении лимита необходимо выполнение следующих условий: –15 минут на верхнем/нижнем лимите отсутствуют заявки на продажу/покупку –объем открытых позиций должен быть больше 25% от общего объема открытых позиций по всем контрактам на тот же базовый актив –отсутствие задолженности у какой – либо расчетной фирмы Если 10 расчетных периодов подряд действует условие, что РЦ текущего расчетного периода отклоняется от РЦ предыдущего расчетного периода менее, чем на 50% от значения первого лимита, то лимиты снижаются на 25%. Приложение Ф5 к Правилам осуществления клиринговой деятельности ЗАО Клиринговый центр РТС

Лимиты колебаний цен сделок Изменение лимитов, если рынок идет вниз: 25 Увеличение ГО в клиринг (увеличение на 50%): 1.РЦ2 > РЦ1 + 0,75L (2 расчетных периода подряд) 2.Перерыв в торгах более 2-х дней

Лимиты колебаний цен сделок Изменение лимитов, если рынок идет вверх: 26 Снижение ГО в клиринг (снижение на 25%): 1.РЦ2 < РЦ1 + 0,5L (10 расчетных периода подряд)

ГО является частью системы гарантий, создаваемой Клиринговым центром для обеспечения исполнения сделок ГО резервируется под заявки Базовый размер ГОf рассчитывается на основании Лимита колебаний цен сделок. Рассчитывается Клиринговым центром в абсолютных значениях (в рублях). Увеличение ГО (перерыв в торгах более 2-х дней; перед поставкой; увеличение волатильности рынка) Расчет ГО осуществляется: –по совокупности позиций, учитываемых на одном разделе регистра учета позиций Расчетной фирмы –по совокупности позиций, учитываемых на группе разделов, имеющих одинаковый код Брокерской фирмы –по совокупности позиций, учитываемых на всех разделах регистра учета позиций Расчетной фирмы ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ 27

Базовые размеры гарантийного обеспечения 28 Фьючерсные контракты ( ГО на Индекс РТС7,5% на доллар США4%4% на курс евро-рубль4%4% на курс евро-доллар4%4% на обыкновенные акции ГМК "Норильский никель"15% на обыкновенные акции ОАО "Газпром"12% на обыкновенные акции НК "ЛУКойл"12% на обыкновенные акции ОАО "НК Роснефть"15% на обыкновенные акции ОАО "Сбербанк России"12% на обыкновенные акции ОАО "Сургутнефтегаз"15% на обыкновенные акции ОАО "Банк ВТБ"15% на аффинированное золото в слитках7,5% на нефть сорта "BRENT"10% ГО и лимиты в абсолютных значениях: 28

Вариационная маржа (ВМ) Списание/начисление ВМ происходит в клиринговом сеансе В ходе торговой сессии ведется расчет текущей ВМ (результат определяется по принципам расчетной цены) В случае возникновения задолженности по ВМ дается время на ее погашение

СИСТЕМА РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА РТС 3-х уровневая Гарантийная система : На уровне конечного клиента На уровне брокерской фирмы На уровне расчетной фирмы Фонды Гарантийный фонд Страховой фонд Резервный фонд Размеры фондов млрд. руб. 1. Гарантийное обеспечение Вносятся участниками торгов под открытые позиции32 2. Гарантийные фонды:2, Страховой фонд Формируется из взносов расчетных фирм1, Резервный фонд Формируется из отчислений Клирингового центра1 30

Пример закрытия необеспеченных клиентских позиций Необеспеченной считается позиция, когда свободные средства на счете имеют отрицательное значение ГО = 100% 1.Если ГО + С\С > 100% ГО – норма 2.Если 85% ГО < ГО + С\С < 100% ГО Разрешено держать позиции, но сделки разрешено совершать только с целью закрытия существующих позиций. Новые позиции открывать запрещено. 3.Если 75% ГО < ГО + С\С < 85% ГО Клиент обязан до определенного часа после клиринга добавить деньги или закрыть часть позиций 4. В момент наступления условия ГО + С\С = 75% ГО Брокер получает право закрыть позиции клиента ВСЕ УСЛОВИЯ ОТРАЖАЮТСЯ В РЕГЛАМЕНТЕ БРОКЕРСКОГО ОБСЛУЖИВАНИЯ 31

Фьючерс на Индекс РТС: исполнение Исполнение происходит по среднему значению Индекса РТС с 15:00 до 16:00 Мск умноженному на 100 ГО высвобождается в вечернем клиринге в день исполнения с перечислением/списанием ВМ ВМпт (исполнение) = (1 422,85*100 – ) * 0,02$ *29,4445 (16:30 мск) = 47,11 руб. 32

Индикативный курс доллара США к российскому рублю Методика расчета значений курса Курс рассчитывается каждую секунду с 10:00 до 23:50 по московскому времени каждого рабочего дня Биржи. Курс рассчитывается по следующей формуле: где: R t res – Курс в момент времени t; MA t – скользящая средняя в момент времени t Для расчетов используются котировки информационной системы Thomson Reuters АКБ «Еврофинанс-Моснарбанк»; АБ «Газпромбанк» (ЗАО); ЗАО «ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ)»; ЗАО КБ «Ситибанк»; ОАО АКБ «Металлинвестбанк»; АКБ «Банк Москвы»; OOO «Эйч-эс-би-си Банк (РР)»; ЗАО «Королевский Банк Шотландии»; ООО «Морган Стэнли Банк»; ООО «Дойче Банк»; ООО «Барклайс Банк». 33 R t res = MA t

СТРАТЕГИИ НА РЫНКЕ FORTS ХЕДЖИРОВАНИЕ

Фьючерсные стратегии: 1.Спекулятивные - интрадей, скальпинг (прибыль формируется на изменении курсовой стоимости); 2.Инвестиционные (прибыль формируется на масштабном изменении курсовой стоимости); 3.Хеджирования (страхование акции от падения цены); 4.Арбитражные (получение прибыли от разницы в ценах акции и фьючерса). СТРАТЕГИИ 35

Арбитраж и парный трейдинг Классический арбитраж (RTS Standard– FORTS) Календарный (межмесячный) арбитраж (рынок FORTS) Парный трейдинг 36

КОГДА ВОЗНИКАЮТ РИСКИ, ВЫЗВАННЫЕ ИЗМЕНЕНИЕМ КУРСОВ ВАЛЮТ? Если предприятие производит какие-либо расчёты, платежи или займы в иностранных валютах: – Импорт/экспорт; – Валютный кредит; – Лизинг с расчетами в валюте; – Выплата зарплаты, привязанной к валюте (доллару США или евро); – Получение прибыли в иностранной валюте – выплата зарплаты в рублях; – Обесценивание рублевых денежных остатков на банковских счетах.

ФЬЮЧЕРСЫ НА ДОЛЛАР США: СРЕДНЕДНЕВНАЯ ДИНАМИКА

РЫНОК ФЬЮЧЕРСОВ РТС – СТАКАННЫЙ РЫНОК 6 Максимальное количество сделок зарегистрировано 21 мая 2010 года – сделок

ХЕДЖИРОВАНИЕ С ПОМОЩЬЮ ФЬЮЧЕРСА Пример: Нефтяная компания-экспортер получает долларовую выручку от продажи нефти и нефтепродуктов 15 числа каждого месяца. Затраты компания несет в рублях. Риск: снижения курса доллара США Выход: Зафиксировать будущий курс продажи доллара США (т.е. заключить фьючерсный контракт на продажу доллара США в определенный период).

ХЕДЖИРОВАНИЕ С ПОМОЩЬЮ ФЬЮЧЕРСА 15 октября 2009 года При цене нефти марки Brent = 74 долларов за баррель возникает валютный риск на 110 млн. долларов США. Курс доллара = рублей Фьючерс с исполнением 15 декабря 2009 года торговался на уровне копеек за 1000 долларов США 16 ноября 2009 года Курс доллара = рублей Фьючерс с исполнением 15 декабря за 1000 долларов США Потери на падении курса доллара: ( – ) * 110 млн. = 69,4 млн. рублей Компенсация от заключения фьючерса: (29699 – 28788)* = 100,2 млн. рублей, т.е. полное покрытие потерь от падения курса доллара США. Расчеты: Ежемесячно компания поставляет 200 тыс. тонн нефти.

ТОРГОВАЯ СИСТЕМА FORTS

ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ РАБОТЫ ТОРГОВОЙ СИСТЕМЫ FORTS. Динамика транзакций Динамика сделок Среднее за день Среднее за день 43 Среднедневное количество транзакций за год более 10 млн. Среднедневное количество сделок за год более 400 тыс.

CO-LOCATION 44

ЛЧИ

46 Концепция Конкурса В 2011 году в Конкурсе объединяются все рынки бирж ММВБ и РТС. 1.Конкурс впервые проводится на объединенной биржевой площадке. 2.Частным инвесторам доступны разнообразные торговые стратегии. 3.Рассчитывается единый результат по всем инструментам объединенной биржи. 4.Ежедневная публикация всех сделок и результатов всех участников позволяет оперативно наблюдать за ходом Конкурса и реализуемыми торговыми стратегиями: Результаты участника (доход, доходность, количество сделок и т.д.) публикуются с 15 секундной задержкой. Портфель участника и конкретные сделки доступны за текущий торговый день после вечернего клиринга. 5.Доступ ко всем инструментам Объединенной биржи - фьючерсы и опционы рынка FORTS и ММВБ, акции ведущих российских эмитентов на рынке ММВБ и RTS Standard, а также энергофьючерсы Мосэнергобиржи и товарные контракты Санкт- Петербуржской биржи. Ключевые особенности Конкурса:

47 Конкурс частному инвестору позволит 1.Получить удовольствие от соревнования. 2.Обучиться и приобрести новый опыт. 3.Публично продемонстрировать свой результат и сравнить себя с другими. 4.Соревнование значительно повышает торговую дисциплину и уверенность в себе. 5.Повысить собственную капитализацию (привлечь интерес к своей деятельности). 6.Выиграть Конкурс (номинацию) или занять достойную позицию (например, «первая» страница статистики). 7.Почувствовать себя частью сообщества трейдеров.

48 Конкурс в бизнесе брокера 1.Конкурс – сильнейший импульс для привлечения новых клиентов. 2.Конкурс позволяет понять, что нужно клиентам. 3.Конкурс показывает зарождающиеся тренды по используемым стратегиям и инструментам, анализ которых позволяет формировать новые продукты и услуги. 4.Конкурс позволяет анализировать поведение конкурентов - брокеров по работе с клиентами, продуктами и услугами.

1.Конкурс «Лучший репортаж 2011» совместно с журналом о биржевой торговле «F&O» 2.Конкурс брокеров: Конкурс «Лучший брокер 2011» Конкурс «Лучший менеджер 2011» 3.Конкурс «Лучший аналитик 2011» совместно с соцсетью трейдеров Comon.ru Номинации и призовой фонд Место в рейтинге 1 место и звание «Лучший частный инвестор 2011» 2 место 3 место Основные номинации: Дополнительные номинации: Номинация Лучший трейдер фьючерсом на Российский индекс волатильности 2011 Лучший валютный трейдер 2011 Лучший трейдер фьючерсом на Индекс ММВБ 2011 Лучший трейдер на рынке акций 2011 Лучший опционный трейдер 2011 Лучший трейдер фьючерсами soft commodities 2011 Лучший HFT - трейдер 2011 Лучший трейдер миллионер 2011 Лучший трейдер энергофьючерсами 2011 Время проведения: с мск 30 сентября 2011 по мск 15 декабря 2011.

50

КОНТАКТЫ ФОРТС ПРЯМАЯ ЛИНИЯ ОАО «Фондовая биржа РТС» Департамент Срочного рынка Тел: +7 (495) /32, доб Web: Web: Техническая поддержка: (495) , С уважением, Арсений Глазков 51