Микерин Г.И., Медведева О.Е. Методика оценки стоимости новых технологий и технологических проектов (инноваций)

Оценка стоимости технологий является новым управленческим подходом к анализу прибыльности нынешних и будущих технологических проектов

Оценка экономической целесообразности инвестиций в новые технологии и распределение ресурсов между технологическими проектами является ключевой проблемой инновационных компаний, поскольку именно новые технологии обеспечивают получение сверхприбыли и рост капитализации данных компаний.

Решение данной проблемы затруднено, что приводит к потере возможных будущих доходов компании из-за невыделения средств на перспективную разработку

Данная проблема характерна для всех компаний, занимающихся разработкой новых технологий. Многие из таких компаний компаний имеют значительней портфель инноваций. Однако в силу различных причин их внедрение и продажа не осуществляются, хотя это могло бы привести к значительному увеличению прибыли компании.

Одна из причин - отсутствие адаптированной к специфике компании методики оценки экономической эффективности проведения НИОКР на различных стадиях и обоснования распределения ресурсов между технологическими проектами и новыми технологиями.

На уровне подразделений обычно также отсутствует методика, которую может применять подразделение, отвечающее за продвижение инновации.

Для решения данной проблемы предлагается методика оценки стоимости новых технологий и обоснования инвестиций в НИОКР и в технологические проекты компании. Отечественные методики по оценке экономического эффекта новой техники, разработанные под руководством академика Д.С. Львова (1977 г. и 1988 г.) и успешно применявшиеся в СССР, не вполне соответствуют новым рыночным условиям.

Что мы предлагаем? Предлагается использовать современную теорию корпоративных финансов, а также наилучшую международную практику инвестиционных аналитиков (Р.Брейли, С.Майерс; Т.Коупленд и др.) и основанный на них подход к оценке стоимости новых технологий П.Боера с адаптацией к современным задачам инновационных компаний. Применением таких подходов в российских условиях занимался в 2000-ых годах покойный М.А. Лимитовский (см. «Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках»).

Методика Основным критерием оценки инноваций выступает показатель NPV (чистая приведенная стоимость инновации), определяемый для разных стадий инновации, разных масштабов ее применения, конкурентной среды и разных инвестиционных рисков.

Методы Инструментами оценки являются: метод дисконтированных денежных потоков, метод реальных опционов, имитационное моделирование по методу Монте- Карло и др. Для типовых инновационных проектов используется рыночная информация.

1. Стратегическая стоимость В NPV, формирующем стоимость инновации, выделяются две составляющие – экономическая стоимость стандартного NPV, характеризующаяся нормальной доходностью и стратегическая стоимость, создаваемая собственно инновацией и характеризующаяся доходностью выше нормального уровня (аналог экономического эффекта новой техники в отечественных методиках).

2. Динамичность (этапность) оценки Процесс реализации инновации делится на несколько этапов. Для каждого этапа создается свой проект (бизнес- план) и пересматривается NPV для каждой составляющей стоимости. Этот позволяет определить, убыточна ли инновация или нет, и, если она убыточна, то, на каком этапе возникают убытки. Инновация признается убыточной, если величина стратегической стоимости становится отрицательной. Если стратегическая стоимость меньше нуля, то технологию не надо применять. Для отслеживания стоимости проекта в динамике применяются методы реальных опционов (формируются различные сценарии и строится дерево целей).

3. Портфель НИОКР и диверсификация Портфельный анализ устанавливает отношения между корпоративной стратегией и технологической стратегией. Он применяется для определения того, являются ли ресурсы НИОКР адекватными для достижения целей роста всей компании. Если у компании есть несколько инновационных проектов, то финансы могут перекидываться на более успешные.

Диверсификация- инструмент снижения риска Для управления риском портфель диверсифицируется. Анализ диверсификация позволяет решить вопрос - разрабатывать ли технологии внутри компании или привлекать из внешних источников.

Алгоритм оценки (по П.Боеру)

Новизна Основные отличия предлагаемой методики от традиционных методик оценки обычных, не инновационных проектов, заключаются в следующем:

оценка инновации по критерию дополнительной величины экономического эффекта, создаваемого собственно инновацией; оценка инновации в динамике на всех стадиях ее реализации, позволяющая управлять проектом через приросты NPV, создаваемые инновацией; оценка портфельных инвестиций, позволяющая распределят ресурсы компании оптимальным образом при наличии нескольких инноваций; построение дерева целей, дерева решений опционов и вероятностных моделей для изменения поправки к ставке дисконтирования в связи с уменьшением неопределенности и рисков.

Контакты: Государственный университет управления, кафедра экономической политики и экономических измерений

Спасибо за внимание!