Управление инвестиционным проектом Инвестиции в реальные активы (основные фонды). План капитальных вложений компании - Сapex Курс проф. Коссова Владимира Викторовича для слушателей магистратуры ГУ ВШЭ по управлению проектами. 15 января В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Курс для тех, кто стремится стать первым лицом фирмы Первое лицо фирмы Выбор наилучшего решения с финансовой точки зрения – Финансовый менеджмент Как добиться цели Управление проектами Обоснование цели Стратегия + Инновации Предметная область – товарные рынки ; экономика фирмы В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Назначение курса 1. В России (пока?) бизнес зависит от благоволения власти. Как частным инвестору и предпринимателю строить отношения с государством, на что можно рассчитывать и чего следует избегать. 2. Как правильно оценивать эффективность проекта. 3. Типовые инвестиционные проекты – умение сводить ситуации к ним – залог успеха в картере В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Основной вопрос: перевесят ли выгоды от реализации инвестиционного проекта риски, связанные с ним ? Проблемы измерений: выгоды и риски многообразны, только часть из них имеет денежное выражение. Cost-Benefit Analysis там, где часть затрат и выгод находится вне рынка. Мой курс основан на предположении о сводимости к денежной оценке выгод и рисков В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Цель фирмы – максимальная ценность для владельцев. Три решения, обеспечивающие рост ценности фирмы: 1. Инвестиционные – краткосрочные и долгосрочные вложения средств. Долгосрочные вложения – через инвестиционные проекты. 2. Финансовые – оптимальный состав источников – собственность и долг. 3. Решения о дивидендах – доля чистого дохода, направляемого на выплаты В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Пять ключевых аспектов управления инвестиционными проектами 1. Связывание значительных ресурсов на лет. 2. Решения принимаются высшим менеджментом. 3. Требуется прогноз денежных потоков на годы вперед. 4. Необходимо обосновать долгосрочную ставку дисконтирования как тот минимум, ради которого фирма готова инвестировать. 5. Необходим тщательный анализ рисков В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Строение курса Всего 40 часов = 10 лекции + 10 семинары. 1 домашнее задание – работа с данными; 1 эссе – осмысленное изложение темы - импортозамещение. Экзамен 40% + 60% Накопленная оценка = (Средняя за письменные работы)/2+(Средняя за выступления на семинаре)/2 – штрафные баллы. Опоздание со сдачей на неделю = В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Домашние задания - варианты 1. Выбрать компанию и на основе её годовых отчётов (текст + финансовая отчётность) дать анализ инвестиционной политики за последние 5 лет: влияние на капитализацию, источники средств для инвестиций, направления инвестиций. Анализ отдачи на инвестиции. 2. Организация привлечения инвестиций в субъект федерации (наличие приоритетов и ответственного в администрации, его роль; льготы инвестору; динамика инвестиций по сравнению с соседями) или в муниципальное образование. См. В.Коссов Предприниматель и инвестор в сети Интернет». За образец подачи материала можно принять «Нижегородские власти оберегают инвесторов» /Росбалт. Поволжье 5 февраля 2009 г. 2. Анализ проблем, связанных с реализацией инвестиционного проекта – история успеха. На примере конкретного проекта показать проблемы, возникшие при его реализации, и указать как они решались В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

План лекции 1. Инвестиции в реальные активы и их состав. 2. Субъекты инвестиционной деятельности - КВ. 3. Нормативные акты о КВ. 4. Формы поддержки государством частного инвестора. 5. План КВ компании на год. 6. Инвестиционный проект в плане КВ.

План лекции 1. Состав инвестиций в основной капитал. 2. Типы инвестиционных проектов, реализуемых на предприятии. 3. Различие между инвестиции с макроэкономической и микроэкономической точек зрения. 4. Субъекты инвестиционной деятельности. 5. Законы РФ, регулирующие КВ, федеральные и региональные. 6. Международные договора, заключенные Россией с другими странами, связанные с КВ. 7. Формы поддержки государством частных инвесторов. 8. Порядок разработки годового плана КВ компании. 9. Типы объектов, включаемые в план, и порядок распределения КВ между ними. 10. Порядок формирования заявок а КВ и критерии их отбора. 11. Правила отбора проектов для включения в план КВ.

В.Коссов Управление инвестиционным проектом л Типы инвестиционных проектов 1. Сохраняющие бизнес - не меняют бизнес и замыкаются на его материальной основе: капитальный ремонт и замена выбывающих машин и оборудования. 2. Развивающие бизнес - повышают ценность компании. Растёт риск реализации товара. Увеличивается объём активов в связи с их приобретением. 3. Обеспечение безопасности и охрана природы – выполнение требований законов или принятых обязательств. 3. Стартапы новых для рынка проектов и/или создание новых рынков - прорывные

1.2 Инвестиции в основной капитал 1. Новое строительство, расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению их первоначальной стоимости – смета строек. 2. Приобретение машин, оборудования, транспортных средств – машины и оборудование, не входящее в смету строек. 3. Затраты на формирование основного стада. 4. Многолетние насаждения и т.д В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

1.3 Инвестиции в реконструкцию Затраты на переустройство существующих объектов основных средств, направленные на повышение их ценности. Основанием для реконструкции является утверждённый проект, прошедший необходимые согласования. продукции В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

1.4 Инвестиции в модернизацию Затраты, связанные с работами, вызванными изменением технологического или служебного назначения оборудования, здания, сооружения или иного объекта основных средств, повышенными нагрузками и (или) другими новыми качествами В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

1.5 Инвестиции в нематериальные активы Объекты интеллектуальной собственности, патенты, авторские права, деловая репутация организации и т.д В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

1.6 Инвестиции в другие нефинансовые активы Затраты на приобретение в собственность земельных участков, объектов природопользования и других нефинансовых активов. Они отражаются на основе документов, выданных государственными органами по земельным ресурсам и землеустройству согласно оплаченным или принятым к оплате счетам В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

1.7 Прочие капитальные работы и затраты. 1)затраты, связанные с возмещением собственникам стоимости принадлежащих строений, площадок, сносимых при отводе земельных участков под строительство; 2)на проектно-изыскательские работы (до 5% от стоимости проекта); 3)расходы на подготовку кадров для работы на вновь вводимых в действие объектах; 4)работы по эксплуатационному и глубокому разведочному бурению на нефть, газ и термальные воды; 5)затраты по насаждению и выращиванию многолетних культур; 6)затраты на формирование рабочего, продуктивного и племенного скота; 7)затраты на приобретение фондов библиотек, специализированных организаций научно-технической информации, архивов, музеев и т.п. учреждений; 8)капитальные затраты по улучшению земель; 9)расходы по проведению подрядных торгов 10)и др В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

1.8 Инвестиции с макро- и микроэкономической точек зрения Макроэкономический – затраты общества, обеспечивающие прирост ВВП. Двойственность: 1) прирост ценности имущества в результате производственной деятельности (по Д. Кейнсу); 2) часть дохода, не потреблённая в текущем периоде = сбережения. Микроэкономический – любые вложения с целью получения прибыли или иного эффекта в будущем В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

2.1 Субъекты инвестиционной деятельности 1. Инвесторы (юридические и физические лица); 2. Заказчики уполномоченные инвесторами лица по реализации инвестиционных проектов; 3. Подрядчики лица, исполняющие работы по договору подряда и (или) контракту. Подрядные строительные организации, поставщики оборудования 4. Разработчики проектно-сметной документации. Проектные институты. 5. Кредиторы 6. Органы местного самоуправления, иностранные государства, 7. Международные организации, для которых создаются указанные объекты В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

2.2 Субъекты, инфраструктура и рынки реальных инвестиций Субъекты Объекты - инфраструктура Рынки Инвесторы Фонды прямых инвестиций, венчурные фонды, бизнес-ангелы Фондовый рынок Заказчики Предприятия; ассоциации производителей Недвижимости Дизайнеры Проектные организации Проектных и геологоразведочных работ Подрядчики Подрядные строительные организации – на тыс. Подрядных работ, 5,5% ВВП Поставщики оборудования Инжиниринговые компании, производители оборудования Оборудования, 7,8% ВВП Рабочая сила Университеты, центры подготовки Рабочей силы В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Строительные организации в России (тыс.) и объём выполненных работ к 1990 г., % В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Инвестиции в основной капитал в России в 2013 г., млрд. руб В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

2.3 Инвестор и кредитор Инвестор: имеет право на управление, несёт риски, участвует в прибылях, имеет долю в имуществе, минимальные права при банкротстве. Кредитор не имеет прав на управление, риск обеспечен залогом, за кредит получает процент, не имеет доли, при банкротстве – вторая очередь (за работниками) В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

3.1 Нормативные акты о реальных инвестициях 1. Международные договора : 2. Федеральный уровень 2.1 Федеральные законы 2.2 Постановления Правительства РФ 3. Региональный уровень В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

3.2 Региональный уровень закон об инвестиционной деятельности субъекта РФ. Имеют практически все субъекты РФ; распределение решений между администрацией субъекта РФ и муниципальным образованием. Необходимость для инвестора договариваться с властями разных уровней В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

3.3 Международные договора России со странами 1.1 О взаимной защите капиталовложений – предоставление равных прав российским инвесторам в стране и иностранным в России. 1.2 Ссоглашения об избежании двойного налогообложения – перечень налогов, которые платятся только в одной из стран В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

4. Формы поддержки государством частных инвестиций 0. Защита прав собственности. 1. Справедливое разрешение корпоративных споров. 2. Отделение чиновников от бизнеса. 3. Амортизация как доход, не облагаемый налогом. 4.Государственно-частное партнёрство 5. Соучастие в финансировании. 6. Административная поддержка В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Резюме по инвестициям в реальные активы 1. Инвестиции – вложение денег ради получения больших денег. 2. Через инвестиции в реальны активы реализуется долгосрочная стратегия фирмы. 3. Субъекты инвестиционной деятельности функционируют в среде, регулируемой законами и правоприменительной практикой. К последней особенно много нареканий. 4. Для сравнения инвестиционных проектов обязателен базовый, нулевой вариант, предполагающих развитие бизнеса без инвестиций проекта В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.1/1 Назначение плана капитальных вложений компании и требования к нему. Назначением плана компании является документирование целей фирмы с указанием ответственных за их достижение и сроков выполнения. Альтернатива – система коллективной безответственности. Правило 1. Все работники компании участвуют в достижении хотя бы одной цели. Лица, не участвующие в достижении цели, являются лишними. « У каждой цели должны быть фамилия, имя и отчество»! Каждый работник должен понимать, на какой вклад с его стороны рассчитывают владельцы фирмы. Каждый работник должен понимать каким путем он может сделать картеру на фирме. Правило 2 План компании на очередной год разрабатывается с целью согласования действий работников по выбору лучших способов достижения целей. Задания плана должны быть доведены до каждого рабочего места. Они касаются как изменений самого рабочего места (сокращение, модернизация, иное), так и ожидаемых действий, связанных, чаще всего, с сокращением издержек, улучшением качества продукции, улучшением экологии В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.1/2 Правило 3 Разработка плана организуется руководством. Оно назначает ведущего исполнителя, ответственного за разработку форм и показателей плана, организацию их согласования и представление проекта на утверждение собственнику. Контрольные цифры Апрель-Июнь 1. План производства: Что, Когда, Сколько Сентябрь-Октябрь План продаж: Что, Кому, Когда, Цены Октябрь-Декабрь План продаж: Что, Кому, Когда, Цены Октябрь-Декабрь Анализ выполнения плана прошлого года Анализ рынков фирмы 2.2 План закупок Что, У кого, Когда, Цены 2.1 План развития производственных мощностей План по труду и заработной плате План капитальных вложений – органиче ское развитие, План подготовки рабочей силы В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.1/3 План фирмы на год (окончание) Правило 4 Руководство на заседаниях правления систематически заслушивает ход разработки плана и принимает решения по устранению выявляемых проблем. Такие заслушивания не позволяют заглушить голоса оппонентов. Каждый работник фирмы имеет голос и руководство компании создает условия для того, что он был услышан. Правило 5. Время разработки плана август –сентябрь, что позволяет учесть итоги полугодия. Октябрь-декабрь – время для завершения договорной компании В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.2 Структура годового плана 1. Производство и реализации продукции в натуральном и стоимостном выражении. 2. Ресурсное обеспечение Производственные мощности (основные фонды): вводы и капитальный ремонт (капитальные вложения), выбытие мощностей Закупки сырья, материалов, топлива и энергии Обеспечение рабочей силой (численность занятых, затраты на оплату труда, отчисления на социальное страхование). 3. Результаты хозяйственной деятельности: себестоимость продукции, производительность труда, прибыль, рентабельность. 4. Финансовые обязательства Платежи в федеральный и муниципальный бюджеты Погашение задолженности и выплата процентов. 4.3 Использование прибыли. Дивиденды. 5. Социальное развитие. Охрана труда. Подготовка и переподготовка рабочей силы. 6. Природоохранные мероприятия В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.3 План фирмы и его строение 1. Показатели в специфичных для них единицах измерения –дерево целей плана. 2. Методические указания по разработке показателей плана – правила расчета определяющие связи между ними. 3. Адреса – исполнители плана, которым установлены задания, за выполнение которых они должны отчитываться. В компаниях сложной структуры адресами являются дочерние предприятия. 4. Нормативная база – основания для расчета показателей, по смыслу близкие к константам. Являются результатами исследований. Примеры: для получения 1000 кг чернового алюминия требуется 1920 кг глинозёма, 65 кг криолита, 35 кг фторида алюминия, 600 кг анодной массы и 17 тыс. к Вт·ч электроэнергии постоянного тока;глинозёмафторида алюминия расход корма на 1 курицу в год – 45 кг; 5. Горизонт плана – число лет, на которые рассчитан план: - оперативные – в пределах года, квартал, месяц; - текущий – 1 год. Заключение договоров на поставки; - среднесрочный – 3-5 лет - строительство объектов, геологоразведока В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.4 Календарь разработки годового плана Время Содержание работы Апрель- Июнь Плановый отдел изучает рынок и конкуренцию. В июне плановые цели, показатели и приоритеты устанавливаются и утверждаются высшим руководством – контрольные цифры (КЦ). Июль Конференция с руководителями подразделений по обсуждению контрольных цифр. Август Конференции по планированию с руководителями ДЗО. Уточнение КЦ по ДЗО, календаря разработки плана Сен- тябрь Руководитель ДЗО доводит КЦ до подразделений. Подразделения представляют проекты планов. Согласование проектов и свод. Заседания правления по плану для контроля за ходом работ. Октябрь Руководитель ДЗО согласует проект плана со штаб квартирой и утверждает план. Высшее руководство фирмы утверждает окончательный вариант плана. Ноябрь Контроль за доведением плана. Каждый работник разрабатывает свой индивидуальный план В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.5 Типы объектов в плане КВ и распределение средств между ними. 1. Вводные объекты – КВ выделяются на них в первую очередь. В плане производства предусматривается их нарастающая загрузка с выходом на проектную мощность. Норматив освоения мощности. 2. Переходящие объекты – начаты в предыдущие годы, вводные – последующих лет. Второй приоритет при распределении КВ. 3. Вновь начинаемые – начало создания. Третий приоритет в распределении КВ В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.5/1 Место проектов в плане капитальных вложений фирмы на 2015 год Проект АПроект БПроект ВИтого Начало проекта Ввод в эксплуатацию Всего КВ на проект, млн. руб * Из них в 2015 г Ввод основных фондов, млн.руб В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.6 Порядок формирования заявок на капиталовложения 1. Заявки на капиталовложения формируют руководители подразделений компании и ДЗО. 2. В заявке указывается ожидаемый эффект от реализации КВ, сроки их реализации и требуемый объем. 3. Заявка согласуется в обязательном порядке с техническим директором. 4. Время проведения компании май-июнь. Основные решения принимаются в июне на стадии контрольных цифр В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

5.7 Критерии при отборе заявок на капиталовложения 1. Основным критерием является соответствие заявки стратегическим целям развития компании. 2. Финансовые критерии выполняют роль необходимого условия, т.е не хуже, чем …. При холдинговой структуре компании решения в отношения отдельных ДЗО принимаются исходя из рентабельности всей компании. 3. Заявки, не прошедшие по п.1, но удовлетворяющие п.2, откладываются и исследуются отдельно как возможное направление диверсификации компании. 4. Для анализа перспектив диверсификации создается рабочая группа во главе с инициатором заявки. Задачей группы является подготовка бизнес-плана примерно за 4-6 месяцев. Посещение объектов, принимаемых за аналоги диверсификации, крайне желательно В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

6.1 Инвестиционный проект 1. Позволяет оптимизировать принимаемые решения. Ситуации, возможные в жизни, предварительно моделируются на ЭВМ, что избавляет от излишних рисков. 2. Экспертиза проекта понижает риски, связанные с проектом. 3.Утверждённый проект с необходимыми согласованиями важен для убеждения потенциальных кредиторов в возврате ссужаемых средств. 4. Предварительное обсуждение с общественностью понижает строительные риски В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

6.2 Назначение проекта 1. Проект является основной документ по которому осуществляется организация строительства объектов. 2. Проекты (типовые и индивидуальные) всегда составляются до начала строительных работ. 3. В разрабатываемых проектах максимально используются достижения науки и техники. По этой причине проекты являются носителями инноваций. 4. По рабочим чертежам ведутся строительные работы. 5. Смета проекта являются документами, на основе которого определяется потребность в средствах В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

6.3 Формирование замысла 1)Источники идей – линейный менеджмент; высшее руководство; партнеры по бизнесу. Выбор и предварительное обоснование замысла – важно обеспечить постоянный приток идей. Поощрение сотрудников за идеи. Взаимодействия с потребителями и поставщиками – предложить новое, адаптироваться к новому. 2)Отбор внутри фирмы. В крупных – инвестиционный комитет. инновационный, патентный и экологический анализ проекта; проверку необходимости выполнения сертификационных требований; оценка предложения с точки зрения его соответствия приоритетам В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

6.4 Включение в план нового проекта Проект включается в план только в том случае, если существуют убедительные доказательства того, что ущерб отказа от проекта (упущенная выгода) превосходит предполагаемые затраты на его реализацию В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Резюме по плану КВ 1. План КВ компании является составной частью плана (бюджета) фирмы на текущий год. 2. Единицей плана КВ являются проекты. 3. Каждый проект подлежит обязательной оценке. 3. Выделение средств на проекты осуществляется в последовательности: завершаемые (вводные), продолжаемые и вновь начинаемые В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Контрольные вопросы к лекции 1 1. Состав инвестиций в основной капитал. 2. Типы инвестиционных проектов, реализуемых на предприятии. 3. Различие между инвестиции с макроэкономической и микроэкономической точек зрения. 4. Субъекты инвестиционной деятельности. 5. Законы РФ, регулирующие КВ, федеральные и региональные. 6. Международные договора, заключенные Россией с другими странами, связанные с КВ. 7. Формы поддержки государством частных инвесторов. 8. Порядок разработки годового плана КВ компании. 9. Типы объектов, включаемые в план, и порядок распределения КВ между ними. 10. Порядок формирования заявок а КВ и критерии их отбора. 11. Правила отбора проектов для включения в план КВ В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1

Обязательно прочитать к семинару «Ведомости» 12 января 2015 г. – интервью с С.Шаталовым. P. Ryan Capital Budgeting Practices of the Fortune 1000: How Have Things Changed? J. Graham Capital Allocation and Delegation of Decision-Making В.Коссов Управление инвестиционным проектом л. 1