Скачать презентацию
Идет загрузка презентации. Пожалуйста, подождите
Презентация была опубликована 11 лет назад пользователемvideo.edu.ru
1 Количественная оценка институциональных факторов: качество управления коммерческим банком Василий Боков ГУ-ВШЭ, Факультет Экономики, Кафедра Банковского Дела
2 Введение Коммерческий банк – предприятие со сложной структурой и диверсифицированной ресурсной базой Повышение эффективности банковского бизнеса требует глубокой специализации подразделений Проблема принципала-агента и необходимость контроля за деятельностью менеджмента Механизмы корпоративного управления позволяют обеспечивать соблюдение прав заинтересованных сторон Чем измерить качество управления? Как измерить стоимость банка? Как оценить вклад качества управления в повышение оценки бизнеса?
3 Как измерить качество управления? Критерии оценки: –Квалификация менеджмента –Квалификация наблюдательного органа –Прозрачность компании –Независимые оценки –Прочие механизмы защиты интересов Формализация оценки –Количественные переменные –Качественные переменные Результаты оценки –Денежное измерение
4 Существующие методики Подход Standard & Poors –Акцент на вероятности дефолта компании –Использование непубличной информации Подход Российского Института Директоров / РА Эксперт –Акцент на декларируемых правах инвесторов –Использование публичных источников Подход Международной Финансовой Корпорации (IFC) –Приверженность best practices Метод Блэка (Black, 2001) –Композитный индекс из 6 различных методологий
5 Проверка действительностью Инвесторы готовы доплачивать за высокое качество управления Низкое качество управления ведет к потерям для акционеров Инвесторы безразличны к качеству управления Расходы на повышение качества управления не окупаются Что на самом деле думают инвесторы?
6 Как измерить стоимость банка? Сложный вопрос, особенно в январе 2009 года. Но я считаю, что тут механизм прост. Нужно смотреть на собственников компании, на их предыдущие успехи и пытаться спроецировать их на будущее. Непубличные прямые сделки более объективны. Собственник всегда оценивает свой бизнес очень агрессивно, а инвестор – очень консервативно, а в итоге они находят правильный консенсус. Сегодня это будет сложнее, но, если инвестор хочет расстаться со своими деньгами и куда-то их вложить, они договорятся. Олег Тиньков, «Финанс», 28 января 2009 г
7 Данные Рынок банковских активов в годах: 28 сделок 23 слияния и поглощения 3 IPO (Initial Public Offering) 2 SPO (Seasoned Public Offerinng) Источники данных: Коммерческие базы данных (Bankscope, Bankers Almanac) Обзоры и сообщения в прессе Данные отчетности –Квартальные отчеты ФСФР –Отчетность эмитентов по МСФО Выборка: 14 сделок Начиная с покупки Импексбанка в 2006 году… …заканчивая покупкой Юниаструм Банка Банком Кипра в 2008
8 Переменные Зависимая P/BV Объясняющие Величина активов (+)Стабильность Правления (+) Качество аудита (+)Стабильность СД (+) Рейтинговое покрытие (+)Время (+) Численность СД (-)Характер сделки (+) Независимость СД (+) Концентрация пакетов акций (+) В скобках даны наши a priori ожидания в отношении эффекта, оказываемого каждой из переменных на оценку бизнеса Модель P/BV = β 0 + β 1 *ASSETS + β 2 *AUDITORS + β 3 *BOD_IND + β 4 *BOD_SIZE + β 5 *BOD_STABILITY + β 6 *MB_STABILITY + β 7 *RATINGS + β 8 *SCR + β 9 *STRATEGIC + β 10 *TIME
9 Результаты оценки Серым цветом в таблице помечены переменные снеожиданным для нас знаком коэффициента
10 Уточнение модели Зависимая P/BV Объясняющие Величина активов (+)Стабильность Правления (+) Качество аудита (+)Стабильность СД (+) Рейтинговое покрытие (+)Время (+) Численность СД (-)Характер сделки (+) Независимость СД (+) Концентрация пакетов акций (+) В скобках даны наши a priori ожидания в отношении эффекта, оказываемого каждой из переменных на оценку бизнеса. Красным помечены переменные, оказавшиеся статистически незначимыми.
11 Финальная модель P/BV = β 0 + β 1 *ASSETS + β 2 *AUDITORS + β 3 *BOD_IND + β 4 *BOD_STABILITY + β 5 *RATINGS + β 6 *SCR + β 7 *STRATEGIC + β 8 *TIME
12 Результаты оценки
13 Выводы Качество модели Модель объясняет более 90% вариации в зависимой переменной F-тест проходится с большим запасом Содержательные выводы Инвесторы могут негативно относиться к независимости СД Большое влияние имеют такие факторы, как рейтинговое покрытие и наличие аудиторов из «большой тройки» Стратегические инвесторы менее чувствительны к цене Решающее значение имеет концентрация акций в крупных пакетах
14 Спасибо за внимание!
Еще похожие презентации в нашем архиве:
© 2024 MyShared Inc.
All rights reserved.