ТРЕБОВАНИЯ ИНВЕСТОРОВ К ПРОЕКТУ И ОБЪЕКТУ ИНВЕСТИЦИЙ

Чтобы процесс поиска инвестора и привлечения инвестиций был результативным необходимо : понимать цели и предпочтения инвестора понимать цели и предпочтения инвестора понимать требования инвесторов к компаниям, привлекающим инвестиции понимать требования инвесторов к компаниям, привлекающим инвестиции самое важное - уметь эффективно взаимодействовать с инвесторами самое важное - уметь эффективно взаимодействовать с инвесторами

КЛЮЧЕВЫЕ ТРЕБОВАНИЯ ИНВЕСТОРОВ Прозрачность компании Четкая стратегия, нацеленная на рост компании Стабильность в развитии Перспективность бизнеса Квалификация и эффективность менеджмента Четкие взаимоотношения с инвестором

ПРОЗРАЧНОСТЬ КОМПАНИИ Понятная структура владения Возможность консолидации для группы компаний Соответствие форм финансовой отчетности стандартам МСФО Высокие стандарты корпоративного управления

Консолидация компаний Основная цель составления консолидированной отчетности – представить деятельность холдинга или группы взаимосвязанных организаций (родительских, дочерних и зависимых) как деятельность единой хозяйственной организации

Деятельность российских холдингов регулируется следующими Законодательными актами: -ст. 105, 106 ГК РФ, -Ст. 6 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах», -Ст. 6 Федерального закона от 08 февраля 1998 г. N 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью», -Положением по ведению бухгалтерского учета и - бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, -утв. приказом Минфина России от N 34н -Ст. 9 Федерального закона от 26 июля 2006 г. N 135-ФЗ "О защите конкуренции"

Стандарты МСФО применительно к консолидированной отчетности 14 «Сегментная отчетность» 22 «Объединение компаний» 27 «Консолидированные финансовые отчеты» 28 «Отчетность ассоциированных компаний» 31 «Отчетность совместных предприятий»

Дочерняя компания - это компания, которая консолидируется (объединяется)с другим предприятием Головная (материнская) компания - это компания, имеющая одно или более дочерних предприятий Группа - это головная компания и все ее дочерние компании Считается, что контроль осуществляется при условии, когда головная компания владеет прямо или косвенно более чем 50% голосов другой компании, но при выполнении ряда условий по полномочиям: определять финансовую и хозяйственную политику по уставу или соглашению; назначать или снимать с должности большинство членов совета директоров или аналогичного органа управления; принимать большинством голосов на собраниях совета директоров управленческие решения.

При принятии управленческих решений необходимо учитывать, что: -прибыль одного общества группы может перекрывать убытки другого общества группы; -прочное финансовое положение и высокая платежеспособность одной компании скрывают потенциальную неплатежеспособность другого общества.

ПРИМЕНЕНИЕ СТАНДАРТОВ МСФО В соответствии со стандартом IFRS 1 «Первое применение МСФО» компании, впервые применяющей МСФО, необходимо: -определить, какая финансовая отчетность будет первой по МСФО; -подготовить вступительный баланс по МСФО на дату перехода на эти стандарты; -утвердить учетную политику полностью соответствующую МСФО (IFRS) и применить ее ретроспективно ко всем периодам, представленным в первой финансовой отчетности по МСФО;

-принять решение о применении каких-либо из 6 возможных добровольных исключений, освобождающих от ретроспективного применения стандартов; применить 3 обязательных исключения, когда ретроспективное применение стандартов не разрешается; раскрыть в финансовой отчетности информацию, поясняющую особенности перехода на МСФО. Первая финансовая отчетность по МСФО должна включать сравнительную информацию, подготовленную по МСФО, как минимум за один год. !!!

ВЫСОКИЕ СТАНДАРТЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 4 апреля 2002 г. N 421/р "О рекомендации к применению «Кодекса корпоративного поведения» Рекомендации Кодекса касаются принципов взаимоотношения собственников компании и ее менеджмента. Регламентируются: принципы корпоративного поведения, деятельность общего собрания акционеров, деятельность совета директоров, исполнительных органов, деятельность корпоративного секретаря общества, существенные корпоративные действия, требования к раскрытию информации об обществе, контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества, дивидендная политики, урегулирование корпоративных конфликтов.

Основные компоненты системы корпоративного управления: - Положение об общем собрании акционеров, - Положение о совете директоров, - Положение о комитетах совета директоров, - Положение об исполнительных органах, - Положение о корпоративном секретаре (секретаре компании), - Положение о ревизионной комиссии, - Положение о контрольно-ревизионной службе, - Положение о процедурах внутреннего контроля, - Положение о дивидендной политике, - Положение об информационной политике.

РОСТ СТОИМОСТИ КАК КРИТЕРИЙ ВЫБОРА ИНВЕСТОРОВ Следствие требований инвесторов – предприятия должны управляться в соответствии с теми показателями, по которым они оцениваются во внешнем окружении. Величина управления «стоимость компании» - наиболее значимый показатель для оценки деятельности предприятия.

Основные причины ориентации на рост стоимости: возрастающая глобализация рынков капитала, как следствие – обострение конкуренции за инвестиционный капитал, рост числа слияний и поглощений за последние годы, реструктуризация предприятий способствует возрастающей ориентации на публичность и обуславливает дополнительную динамику на рынках капитала, недостатки «традиционных» ориентированных на прибыль показателей в отражении рентабельности инвестированного капитала, разделение менеджеров и собственников (менеджеры работают по моделям мотивации, разработанным собственниками).

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РОСТА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ Метод экономической добавленной стоимости (Economic Value Added – EVA) Метод рентабельности капитала по денежному потоку (Cash Flow Return on Investment, CFROI) Метод денежной добавленной стоимости (Cash Value Added, CVA) Метод дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow, DCF).

ИНВЕСТИЦИИ УЧАСТИЕ В АКЦИОНЕРНОМ КАПИТАЛЕ ДОЛГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ГРАНТЫ КОМБИНИРОВАННЫЕ ФОРМЫ

ДОЛГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ Банковское кредитование Положение ЦБР от 26 марта 2004 г. N 254-П "О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности" п.3.3. Положения - Оценка финансового положения заемщика хорошее: комплексный анализ производственной и финансово-хозяйственной деятельности заемщика и иные сведения о нем, включая информацию о внешних условиях, свидетельствуют о стабильности производства, положительной величине чистых активов, рентабельности и платежеспособности и отсутствуют какие-либо негативные явления (тенденции), способные повлиять на финансовую устойчивость заемщика в перспективе. К негативным явлениям (тенденциям) могут быть отнесены не связанные с сезонными факторами существенное снижение темпов роста объемов производства, показателей рентабельности, существенный рост кредиторской и (или) дебиторской задолженности, другие явления.

ДОЛГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ Эмиссия облигаций Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" Приказ ФСФР от 22 июня 2006 г. N 06-68/пз-н "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг" Требования котировальных списков Наименование показателя Котировальны й список «А» первого уровня Котировальн ый список «А» второго уровня Котировальн ый список «Б» Котировальн ый список «В» Объем выпуска Не менее 1 млрд. рублей Не менее 500 млн. рублей Не менее 300 млн. рублей Ежемесячный объем сделок, заключенных на фондовой бирже с облигациями данного типа, за последние 3 месяца Не менее 10 млн. рублей Не менее 1 млн. рублей Не менее 500 тыс.рублей -

Существование эмитента Не менее 3 лет Не менее 1 года Не менее 6 месяцев Отсутствие убытков По итогам 2 лет из последних 3 -- Требования соблюдения принципов корпоративного поведения Эмитент соблюдает требования -- Составление отчетности по МСФО (ГААП) ДаДа-- Наименование показателя Котировальны й список «А» первого уровня Котировальны й список «А» второго уровня Котировальн ый список «Б» Котировальн ый список «В»

Обзор некоторых компаний, облигации которых включены в котировальный список «Б»: Наименование компанииОбъем облигационного займа, руб. ООО «Русский алюминий – Финансы» н/д ООО «Торговый дом «Мечел»н/д ООО «Уралвагонзавод – Финанс»н/д ОАО «КОКС» ОАО «Российские коммунальные системы» ОАО «ТД «Копейка» ОАО «Камская долина- Финанс» ОАО «Детский мир – Центр» ЗАО «Вагонмаш»

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 10 октября 2006 г. N /пз-н "Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" (с изм. от 14 декабря 2006 г.) Раскрытию подлежит следующая информация: -Устав, -Внутренние документы (положения о совете директоров, ревизионной комиссии, генеральном директоре, общем собрании акционеров), -Списки аффилированных лиц, -Ежеквартальные и годовые отчеты, -Сообщения о существенных фактах, которые могут повлиять на стоимость ценных бумаг, -Проспект эмиссии.

РЕАЛЬНАЯ КАРТИНА КОРПОРАТИВНОЙ ОТКРЫТОСТИ ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ (ОАО и ЗАО, разместивших свои акции и облигации среди неограниченного числа инвесторов) Требования ФСФР соблюдаются формально: -Часто в квартальных отчетах эмитента указываются номинальные держатели акций, -Выпуск ценных бумаг эмитентом - аффилированной компанией с минимальным уставным капиталом и почти нулевым балансом. -Часто не отражается структура собственности, вознаграждения членам совета директоров и менеджменту. -Отчетность по РСБУ раскрывается частично. Отсутствие четких взаимоотношений с инвесторами (отсутствие - службы по работе с инвесторами, раздела для акционеров - и инвесторов на сайте компании).

Уровень раскрываемости информации по отраслям (по аналитике журнала «Секрет фирмы» за 2006 год) ОЧЕНЬ ВЫСОКИЙ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА ВЫСОКИЙНЕФТЕГАЗОВАЯ ОТРАСЛЬ МЕТАЛЛУРГИЯ СРЕДНИЙПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОР СМИ МАШИНОСТРОЕНИЕ ХИМИЯ НИЖЕ СРЕДНЕГОГОРНОДОБЫВАЮЩАЯ ОТРАСЛЬ ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР ТРАНСПОРТ СТРОИТЕЛЬСТВО НЕДВИЖИМОСТЬ ПРОИЗВОДСТВО СТРОЙМАТЕРИАЛОВ

ЦЕЛИ ИНВЕСТОРОВ ПРЯМЫЕ ИНВЕСТОРЫ ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ -ХОРОШИЕ ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ -КОНЪЮНКТУРА НА ФОНДОВОМ -РЫНКЕ -СНИЖЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА ЗА СЧЕТ ДИВЕРСИФИКАЦИИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕЛИ ПРЯМОГО ИНВЕСТОРА: - РАЗВИТИЕ АКТИВОВ КОМПАНИИ ЗА СЧЕТ ВНЕШНИХ ИНВЕСТИЦИЙ -УСТОЙЧИВЫЙ ДОХОД В ТЕЧЕНИЕ -ПЕРИОДА ПРЕБЫВАНИЯ В КАЧЕСТВЕ АКЦИОНЕРА КОМПАНИИ -ПОСЛЕДУЮЩАЯ ПРОДАЖА ПРИОБРЕТЕННОЙ ДОЛИ КОМПАНИИ СТРАТЕГИЧЕСКОМУ ИЛИ ДРУГОМУ ФИНАНСОВОМУ ИНВЕСТОРУ ПО БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ ЦЕНЕ -ОПРЕДЕЛЕННЫЕ СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ПРЕИМУЩЕСТВА ДЛЯ РАБОТЫ НА НОВЫХ РЫНКАХ

ПРЯМОЙ ИНВЕСТОР ПОРТФЕЛЬНЫЙ ИНВЕСТОР ПРЕДПОЧТЕНИЕ КОМПАНИЯМ, АКЦИИ КОТОРЫХ УЖЕ ПРЕДСТАВЛЕНЫ НА РЫНКЕ. ПОРТФЕЛЬ ФОРМИРУЕТСЯ ЗА СЧЕТ НЕБОЛЬШИХ ПАКЕТОВ АКЦИЙ НЕСКОЛЬКИХ КОМПАНИЙ. ЦЕЛИ ПРЯМОГО ИНВЕСТОРА: АКЦИИ КОМПАНИИ НЕ НАХОДЯТСЯ В СВОБОДНОМ ОБРАЩЕНИИ КОМПАНИИ СО ЗНАЧИТЕЛЬНЫМ ПОТЕНЦИАЛОМ РОСТА, С ВОЗМОЖНОСТЬЮ УЧАСТВОВАТЬ В УПРАВЛЕНИИ КОМПАНИЕЙ, В БОЛЬШИНСТВЕ СЛУЧАЕВ ДОЛЯ В РАЗМЕРЕ КАК МИНИМУМ БЛОКИРУЮЩЕГО ПАКЕТА НО ОБЫЧНО НЕ БОЛЕЕ КОНТРОЛЬНОГО ПАКЕТА ОТРАСЛЕВЫЕ ПРЕДПОЧТЕНИЯ ОБЪЕКТ ИНВЕСТИЦИЙ

СТРАТЕГИЯ ВЫХОДА ПРЯМОГО ИНВЕСТОРА Выкуп доли менеджментом Продажа доли стратегическому инвестору Выход через IPO

Наименование показателя Котировальны й список «А» первого уровня Котировальны й список «А» второго уровня Котировальн ый список «Б» Котировальн ый список «В» Требование к правам владения Во владении одного лица и его аффилир.лиц находится не более 75 % обыкновенных акций эмитента Во владении одного лица и его аффилир.лиц находится не более 90 % обыкновенны х акций эмитента Акции эмитента впервые размещаютс я путем открытой подписки, осуществляе мой через фондовую биржу ТРЕБОВАНИЯ КОТИРОВАЛЬНЫХ СПИСКОВ ДЛЯ ВКЛЮЧЕНИЯ АКЦИЙ

Требование к капитализации акций данного типа - Для включения в список обыкновенных акций - Для включения в список привилегированных акций Не менее 10 млрд. рублей Не менее 3 млрд.рублей Не менее 1 млрд.рублей Не менее 1,5 млрд.рублей Не менее 500 млн.рублей - Требования к сроку существования эмитента Не менее 3 лет Не менее 1 года Не менее 3 лет Наименование показателя Котировальн ый список «А» первого уровня Котировальн ый список «А» второго уровня Котировальн ый список «Б» Котировальн ый список «В»

Требование безубыточной деятельности Отсутствуют убытки по итогам 2 лет из последних 3 - Требование к ежемесячному объему сделок, заключенных на фондовой бирже с акциями данного вида За последние 3 месяца – не менее 25 млн. рублей За последние 3 месяца – не менее 2,5 млн. рублей За последние 3 месяца – не менее 1,5 млн. рублей * Требование соблюдения принципов корпоративного поведения ДаДаДаДа Наименование показателя Котировальны й список «А» первого уровня Котировальн ый список «А» второго уровня Котировальн ый список «Б» Котировальн ый список «В»

Наименование показателя Котировальны й список «А» первого уровня Котировальны й список «А» второго уровня Котировальн ый список «Б» Котировальн ый список «В» Применение МСФО (US GAAP) ДаДа-- Предоставление списка аффилированных лиц и его регулярное обновление ДаДаДаДа * Дополнительно по списку В: -количество размещаемых (предлагаемых для публичного обращения) акций составляет не менее 10 процентов общего количества обыкновенных акций эмитента

Наименование показателя Котировальный список «А» первого уровня Котировальный список «А» второго уровня Котировальный список «Б» Стоимость чистых активов паевого фонда Для открытых и интервальных – 10 млн. рублей, для закрытых – 50 млн.рублей Для открытых и интервальных – 5 млн. рублей, для закрытых – 10 млн.рублей Срок существования фонда Не менее 2 лет Не менее 1 года - ТРЕБОВАНИЯ КОТИРОВАЛЬНЫХ СПИСКОВ ДЛЯ ВКЛЮЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ ЗАВИСЯТ ОТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ С ИНВЕСТОРАМИ

ПРАВИЛА ОБЩЕНИЯ С ИНВЕСТОРАМИ Общение с инвесторами наиболее эффективно, когда разработана стратегия взаимодействия с инвесторами, включая политику взаимодействия с аналитиками, представителями СМИ. Создание отдела, задача которого – подготовка актуальной для инвесторов информации Менеджменту необходимо быть готовым к тому, что значительная часть рабочего времени (по некоторым оценкам – до 20%) будет уходить на общение с инвесторами

КОНТАКТЫ ВЕРШИНИНА МАРИЯ ВЕРШИНИНА МАРИЯ РУКОВОДИТЕЛЬ ДЕПАРАМЕНТА КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ ТЕЛ. (351) «ЛИСТИК И ПАРТНЕРЫ» «ЛИСТИК И ПАРТНЕРЫ» МОСКВА (495) ЕКАТЕРИНБУРГ (343) УФА(3472) СУРГУТ(3462)