Февраль 2011 Новые возможности для управляющих активами Практика использования деривативов Подготовил: должность автора презентации Имя Фамилия, Вл. А.., Управляющий Директор, Начальник Управления деривативов,

Ситуация на русском рынке Деривативный деск УРАЛСИБ Кэпитал Практика торговли Q & A Международный опыт

Управляющие и рынок деривативов Управляющие деньгами являются одним из основных коллективных потребителей деривативных продуктов. –доля управляющих деньгами в торговле деривативами – 30-40% Спрос и предложение со стороны управляющих, наряду со от структурными продуктами, являются одними из основных определяющих факторов структуры подразумеваемой волатильности на рынке –ассиметричность кривой волатильности (skew) в опционах на акции и индексы во многом объясняется потоками сделок от управляющих Источник спроса на деривативные инструменты со стороны управляющих находится в специфике их инвестиционных процессов: –распределение между классами активов (asset allocation) –отбор отдельных акций (stock selection) –продажи и выкуп паев Top down (asset allocation) пайщики Продажи и выкуп Ставки на рынок Ставки на сектора Отклонение от стиля (growth vs value) Использование дериватоивов $$ паи Bottom up (stock selection) Международный опыт

Использование деривативов управляющими Осуществление решений по распределению средств между классами активов (asset allocation) Снижение волатильности портфеля –фьючерсы или опционы на индекс Генерация повышенной доходности для портфеля –продажа опционов Управление ликвидностью и более оптимальное тактическое распределение средств между активами (напр., отреагировать на денежные потоки от продаж и выкупа паев) –замещение активов с помощью деривативов Временные изменения профиля риска фонда –хеджирование –опционные спрэды Структурные продукты, оформленные как фонды Международный опыт

Деривативы и управляющие на российском рынке Положение о снижении (ограничении) рисков (Приказ ФСФР 09-45/пз-н) –первый шаг к профессионализации рынка Интермедиация – необходимая стадия в развитии рынка –профессиональные игроки (опционные дески) – необходимое звено рынка Полезность опционных десков для управляющих: –ликвидность –стратегии в одной упаковке –консультирование Ситуация на русском рынке

Структура российского рынка деривативов Инфраструктура российского рынка деривативов на акции: –два изолированных сегмента: offshore vs onshore –offshore: EDX, OTC, IDBs, большие международные и российские инвестбанки –onshore: ФОРТС, IDBs, российские инвестбанки, мелкие брокеры Большая часть всего объема в российских деривативах приходится на офшорные сделки –расчеты через центрального контрагента (EDX) –сделки ОТС (через ISDA Master Agreement) В России какая-либо активность в деривативах на акции сосредоточена на ФОРТС –есть немного сделок ОТС (через т.н. русскую ISDA) –фьючерс на РТС – наиболее ликвидный контракт в России –опционы – ликвидность очень низкая Причины низкой ликвидности опционов на ФОРТС –инфраструктура биржи –клиенты Ситуация на русском рынке

Обзор предложений и услуг Два основных продукта: –опционы и фьючерсы на акции и индексы –структурные продукты Фьючерсы и опционы: –маркет-мейкерство –разнообразные способы оформления сделок –ежедневные комментарии трейдера по рынку –регулярные торговые идеи –котировочная страница на Bloomberg –консультирование клиентов по рынку и анализу рисков Структурные продукты: –стандартизованные и индивидуально разработанные инструменты –продажи как внутри России, так и офшорно –активный мониторинг позиций клиентов Деривативный деск УРАЛСИБ Кэпитал

Сотрудничество с управляющими Мы предлагаем именно сотрудничество, выгодное для обеих сторон: –торговля с нами – не сумма с нулевым результатом –наша задача – способствовать достижению ваших инвестиционных целей –мы выигрываем, когда вы выигрываете Что мы можем для вас сделать: –маркет-мейкерство в любых контрактах ФОРТС (акции и индекс) –конструирование стратегий и котирование их как целое –торговые идеи –консультирование по рынку и рискам Установление отношений для торговли: –счет в расчетной фирме ФОРТС –иметь счет в УРАЛСИБ Кэпитал не обязательно –обменяться контактами с расчетной фирмой Деривативный деск УРАЛСИБ Кэпитал

Правила торговли Обычная котировка премии опциона – в процентах –страйк и премия выражаются в процентах от цены базового актива Котировка для контрактов ФОРТС – в абсолютных единицах –страйк и премия выражаются в денежных единицах (либо пунктах индекса) –в этом случае котировка всегда сопровождается соответствующей ценой базового актива (ref price) Количество опционов при котировке выражается либо в количестве базового актива, либо номинально (Notional) –минимальный объем, который мы котируем – эквивалент 250 тыс. долларов Перед совершением сделки УРАЛСИБ Кэпитал должен удостовериться в наличии достаточных средств у клиента на бирже Момент выполнения заказа на опцион по котировке УРАЛСИБ = моменту покупки/продажи базового актива –нам необходимо совершить дельта-хедж одновременно с опционом –при исполнении заказа по цене отличной от ref price цена опциона регулируется путем изменения на дельту (delta adjust) –при необходимости мы можем обменяться дельтой с контрагентом Практика торговли

Некоторые практические советы Как выбирать стратегию –определить цель стратегии –определить длительность стратегии –определить точку выхода –скрининг параметров Как оценивать риск –риск зависит от точки выхода (погашение или ранее) –знайте что влияет на конечный результат стратегии (exposure) –волатильность зависит от спота –базис – серьезный риск Что иметь в виду –не ожидайте узких спрэдов как в экране –понимайте на чем зарабатывают дески –корреляция – очень нестабильный показатель –есть риски кроме рыночных Практика торговли

Цена базового актива (спот) Процентные ставки Волатильность Будущие дивиденды Спецификация контракта (страйк, дата экспирации и т.д.) В течение жизни текущий спот На момент погашения текущий спот подразуме- ваемая ожидаемые рыночные фин рез

Настоящий документ предоставлен Обществом с ограниченной ответственностью «УРАЛСИБ Кэпитал» («УРАЛСИБ Кэпитал»). Права на данный материал принадлежат УРАЛСИБ Кэпитал. Он носит исключительно информационный и иллюстративный характер, не представляет собой аналитический отчет, не является рекламой и не может трактоваться как публичная оферта по продаже или покупке каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг. УРАЛСИБ Кэпитал не обязан информировать потенциальных инвесторов об изменении сведений, приведенных в настоящем документе. Указанные в настоящем документе инвестиционные стратегии могут нести для инвестора риск потенциальных убытков, в том числе потери всего инвестированного капитала. В частности, возникновение убытков возможно вследствие изменения стоимости базовых активов, неблагоприятного изменения законодательства (включая налоговое), наличия отрицательной информации в отношении участников рынка и эмитентов, отсутствия ликвидного рынка для продажи финансовых инструментов, перебоев в работе рынка, проведении расчетов и учете прав на ценные бумаги, иных неблагоприятных событий. УРАЛСИБ Кэпитал не предоставляет каких-либо гарантий в отношении будущей доходности финансовых инструментов и уровня рисков. Любая оценка рисков, приведенная в настоящем документе, является исключительно иллюстративной. УРАЛСИБ Кэпитал не может гарантировать реализацию продукта по цене его приобретения клиентом или выше. Инвесторы должны учитывать, что прошлые результаты не обязательно отражают будущие, и не существует никакой гарантии того, что схожие результаты могут быть достигнуты. При принятии инвестиционных решений инвестор не должен полагаться на мнения, изложенные в настоящей презентации, и должен произвести собственный анализ всех рисков, связанных с инвестированием. Совершение сделок с некоторыми финансовыми инструментами может быть ограничено законодательством различных государств, в том числе, РФ. Некоторые финансовые инструменты, включая структурные продукты, предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. Потенциальному инвестору необходимо ознакомиться с соответствующими документами и получить дополнительную консультацию профессиональных независимых экспертов в отношении возможных налоговых, законодательных и иных ограничений, а также оценить соответствие предложенных инструментов и стратегий собственным инвестиционным целям. Дополнительная информация или копии документов могут быть предоставлены по запросу инвестора. Любые параметры и условия предоставления финансовых услуг, приведенные в настоящей презентации, являются примерными. Уралсиб Капитал не принимает на себя обязательств по предоставлению соответствующих услуг. Информация, представленная в настоящем документе, получена из открытых источников. В связи с этим УРАЛСИБ Кэпитал не имеет возможности провести ее должную проверку и не несет ответственности за ее точность и полноту. Описания любых стратегий, финансовых инструментов, практик, рынков или событий, упомянутых в настоящем документе, не претендуют на полноту. УРАЛСИБ Кэпитал, его аффилированные лица, директора и сотрудники, в том числе, участвующие в подготовке данного документа, не несут ответственности за последствия использования информации, содержащейся в нем, а также за точность перевода используемых терминов. Риски