Российский фондовый рынок – перезагрузка Сентябрь 2012

Московская Биржа среди мировых площадок 2 (1)Данные за 2011 г. Единица измерения – трлн. USD. Источник: World Federation of Exchanges (2)Указаны объемы торгов только по европейским площадкам (3)Указан объем торгов в режиме основных торгов (4) Приведены объемы торгов Nasdaq OMX Baltic and Nordic exchanges

Note: (1) Рэнкинг по рыночной капитализации. Данные и прогнозы по всем компаниям кроме Moscow Exchange на 07/02/2012. Источник Bloomberg (2) Оценка капитализации MICEX and RTS дана на основании сделки Цель – войти в ТОП 5 крупнейших бирж мира 3

Источники роста Приведение бизнес-практик в соответствие с международными стандартами Привлечение иностранных инвесторов Создание отечественной инвестиционной базы Развитие российского рынка IPO/SPO Основные источники роста

Московская Биржа – Биржа, которая не стоит на месте Задача Сделано в 2011 Запланировано на 2012 Приведение бизнес-практик в соответствие с международными стандартами Создание российской инвестиционной базы Развитие рынка IPO/SPO Принятие закона о Центральном депозитарии (ЦД) Запуск торгов с Центральным контрагентом Отмена capital gain tax для нерезидентов Проведение приватизации в России Оптимизация процедуры эмиссии Модернизация листинга Приведение стандартов раскрытия информации и КУ в соответствие с международными Изменение требований к сохранности при переоценке активов НПФ (отмена требования ежегодной безубыточности) Приняты изменения в нормативные акты по раскрытию информации: в отношении иностранных ценных бумаг раскрытие на английском языке (с последующим переводом на русский), отчетность по стандартам МСФО Приход иностранных инвесторов Обеспечение соответствия НРД требованиям к ЦД Введение расчетов T+3 и DVP Приведение клиринговой инфраструктуры в соответствие с международными нормами Либерализация критериев инвестирования средств ПФР, НПФ, страховых компаний Расширение возможностей инвестирования средств суверенных фондов Меры по стимулированию частных инвесторов Создание новых типов инструментов (ETF, структурированные продукты) Модернизация технологий доступа к торгам (DMA, co-location) Стимулирующая тарифная политика (пр.: объемные скидки) Объединение ММВБ и РТС Создание англоговорящего центра поддержки клиентов Регулирование кроссинговых сделок Создание российской инвестиционной базы 5

Ликвидность по акциям российских компаний сосредоточена в РФ 6 Объем торгов акциями российских компаний на ММВБ + РТС и LSE, млрд. долл. Российский рынок более ликвидный Источник:MICEX Второй и третий эшелон* Голубые фишки* * Данные за 2011 год Миллиарды Объемы торгов акциями российских компаний на ММВБ+РТС превышают объемы торгов депозитарными расписками на акции российских компаний в Лондоне как за счет большего количества торгуемых инструментов, так и за счет большей ликвидности в бумагах второго и третьего эшелона Голубые фишки более ликвидны в депозитарных расписках, чем в локальных акциях. Но речь идет всего о 6-7 бумагах. Более того, с изменением законодательства и инфраструктуры ликвидность будет перетекать на внутренний рынок

ИнвесторСтрана Активы в акциях (US $m) Активы в ДР (US $m) Vanguard Group, Inc.US 2646,32071,4 Norges Bank Investment ManagementNorway 3566,224,5 BlackRock Institutional Trust CompanyUS 2522,2508,4 Baring Asset Management Ltd.UK 763,8976,2 Van Eck Associates CorporationUS 904,9794,7 East Capital Asset Management ABSweden 1300,9344,3 Swedbank Robur ABSweden 1047,0463,1 JPMorgan Asset Management U.K. LtdUK 662,5412,9 Fidelity International LimitedUK 641,888,1 Artio Global Management, L.L.C.US 327,474,0 Итого Структура портфелей крупнейших инвесторов нерезидентов Основные иностранные инвесторы (по объему активов под управлением в РФ) вкладывают средства как в локальный рынок акции так и депозитарные расписки При покупке локальных акций спросом нерезидентов пользуются как голубые фишки, так и акции второго-третьего эшелона Общий объем средств вложенных инвестиционными фондами нерезидентами в бумаги российских компаний составляет более 690 млрд долларов Источник: Thomson Reuters, Крупные инвесторы-нерезиденты активно покупают российские локальные акции 7

Российская площадка сравнима по ликвидности с основным конкурентом по объему торгов в российских «голубых фишках» Ликвидность по 2-му и 3-му эшелону российских бумаг на российской площадке выше, чем в Лондоне На инфраструктурном и законодательном уровнях происходят серьезные изменения, которые существенно изменят ландшафт российского фондового рынка в ближайшие 3-5 лет В Москве самый ликвидный и глубокий «стакан» по акциям российских компаний Московская Биржа - динамично развивающаяся площадка 8

Потенциал роста внутренней инвесторской базы 9

Высокая активность инвесторов – физических лиц (доля физ. лиц по некоторым активам - до 60% в объеме торгов) Среди институциональных инвесторов присутствуют как иностранные инвесторы, так и российские пенсионные фонды и страховые компании (в размещениях на западных площадках отечественные институциональные инвесторы практически не участвуют) На объединенной бирже реализуются меры по увеличению присутствия нерезидентов и повышению ликвидности Структура инвесторской базы (2011) 1 Note: (1) Main market Источник: Stock Exchanges data Диверсифицированная структура внутренней инвесторской базы 20% 34% 48% 31% 45% 34% 49% 21% 18% Foreign Domestic Institutional Domestic Individual 10

Преимущества проведения IPO в России Присутствие локальных инвесторов обеспечивает стабильную динамику цены и повышает ликвидность Сокращение временных издержек на подготовку и размещение ценных бумаг: по сравнению с Лондоном – 1-2 месяца по сравнению с Нью-Йорком – 3-4 месяца 1 Высокие требования к эмитентам ценных бумаг обеспечивающие качество продукта первичного рынка Практически все зарубежные фонды, инвестирующие в российские компании, представлены на Московской Бирже На российском рынке существует дефицит привлекательных для инвестирования инструментов 5 11

IPO: Дорожная карта 12 * в зависимости от степени готовности эмитента

Корпоративные процедуры при IPO 13

Маркет-мейкер (ММ) обеспечит ликвидность 14

Преимущества Московской Биржи на первичном рынке Отраслевая структура первичных размещений облигаций на Московской Бирже Структура инвесторов (2012) 15 Объем размещений облигаций на Московской Бирже, млрд. руб. СМО* Биржевые облигации Корпоративные облигации (6 мес) Корпоративный сектор и Банки Дилеры Нерезиденты Физ. лица ДУ Источник: данные Московской Биржи * СМО – Субфедеральные и муниципальные облигации Ежегодный рост объема первичных размещений (13% в год) Средний объем одного выпуска облигаций в 2011 г. составил 157 млн. $ Развитые биржевые технологии Представлены все виды отраслей и инвесторов

Высоколиквидный вторичный рынок Объем торгов облигациями, млрд. руб. Структура инвесторов во вторичном обороте ( ) Источник: данные Московской Биржи 16 СМО Биржевые облигации Корпоративные облигации Юр. лица Дилеры Физ. лица УК Нерезиденты Среднедневной объем торгов облигациями в 2011 г. составил 4,5 млн. $ Объем торгов облигациями вырос ~ в 3 раза с 2006 по 2011 гг. Во вторичных оборотах повышается доля нерезидентов Высокотехнологичная расчетная инфраструктура

Источники ростаФокус на Статус Инфраструктура Получение НРД статуса ЦД Модернизация листинга Введение Т+n без 100% депонирования Перевод госбумаг на Фондовую Биржу ММВБ Введение новых, стимулирующих тарифов Развитие торговых сервисов: режим анонимных котировок; стыковка с внебиржевыми системами Регулирование Изменение требований по раскрытию информации (в первую очередь, проспекта ценных бумаг) Принятие закона по облигационерам (обеспечение цивилизованной новации долга) Снятие ограничения по сроку обращения биржевых облигаций Регистрация проспекта ценных бумаг по частям Отмена ограничения на наличие ценных бумаг в котировальных списках биржи при размещении биржевых облигаций Изменение стандартов эмиссии и закона о РЦБ по выпуску конвертируемых облигаций Внесение поправок в закон о валютном регулировании Введения требований для включения бумаг иностранных эмитентов в котировальные списки Инвестиционная база Активное привлечение инвесторов-нерезидентов Повышение активности институциональных инвесторов: страховых компаний, суверенных фондов, пенсионных фондов и пр. Увеличение доли оборотов физических лиц Планы по развитию рынка облигаций выполнено запланировано 17

Модернизация котировальных списков Упростить систему листинга Корреляция между индексированием цб и включением цб в КС Дать возможность первичного размещения в любом разделе Биржевого списка Приблизить систему листинга к ведущим мировым практикам Задача модернизации котировальных списков (КС) Принципы модернизации КС 18 А2 А1 I Б В И Внесписочные цб II III Список ценных бумаг, допущенных к торгам

19 Корпоративные и биржевые облигации Корпоративные облигацииБиржевые облигации Настоящее времяПлан на годНастоящее времяПлан на год Способ определения купонаАукцион / Бук-билдинг Возможность включения в ломбардный список ++++ Возможность включения в котировальные списки биржи ++++ Срок обращенияНет ограничений До 3 летНет ограничений ОбращениеБиржевое / внебиржевое БиржевоеБиржевое / внебиржевое Организационно-правовая форма эмитента Любые организационно- правовые формы ОАО, ценные бумаги которых включены в котировальные списки биржи ООО, облигации которых включены в котировальные списки биржи Отмена ограничения на наличие ценных бумаг в котировальных списках биржи и на организационно-правовую форму эмитента Вид купонаФиксированный / плавающий Проспект эмиссии Полная версия Срок действия проспекта 1 год Регистрация проспекта по частям: основная часть и дополнительная часть Детализация требований к проспекту ценных бумаг будет устанавливаться приказом ФСФР Сокращенная версия Срок действия неограничен Сокращенная версия Срок действия неограничен Размер выпуска Ограничен размером уставного капитала эмитента при отсутствии поручительства Нет ограничений Валюта Номинирование в RUR и USD Обращение и расчеты в RUR и USD Номинирование в RUR и USD Обращение и расчеты в RUR и USD Номинирование в RUR и USD Обращение и расчеты в RUR и USD Номинирование в RUR и USD Обращение и расчеты в RUR и USD

Развитие продуктовой линейки на долговом рынке Вид Инструмента Преимущества для Эмитента Преимущества для Инвестора Точки Роста Конвертируемые облигации Более дешевый способ долговых заимствований; Возможность получения конверсионной премии; Отсутствие размытия дивидендов и контроля над организацией до момента конвертации т.к. число акций не меняется Минимум риска и возможность сверхприбыли: гарантированный доход до момента конвертации, в отличии от выплаты дивидендов, получение премии при росте цен на акции; Заранее известное количество акций при конвертации; Отсутствие брокерской комиссии Изменение в нормативно- правовой базе: стандартах эмиссии, законе об АО и РЦБ Облигации в иностранной валюте Пониженная % ставка; Хеджирование валютного риска; Лояльность локальных инвесторов; Сокращение издержек по размещению Возможность инвестировать в иностранной валюте; Тоги проходят на регулируемом рынке, прозрачная схема расчётов и кредитных рисков Ограниченный объём ликвидности; Отсутствие корпоративной практики Структурированные продукты на базе облигаций Пониженная % ставка; Диверсификация кредитного портфеля При минимальном уровне риска, возможность получения сверх прибыли Изменение в нормативно- правовой базе: стандартах эмиссии, законе о РЦБ; Отсутствие практики 20

Спасибо за внимание! 21 Николай Анохин Директор Сибирского филиала ОАО Московская Биржа Тел.: –1600