Московская межбанковская валютная биржа Срочный рынок ММВБ: динамика развития, текущее состояние и перспективы Александр Балабушкин Заместитель начальник а Управления рынка стандартных контрактов

2 НВФБ СМВБ УРВБ СВМБ РВФБ СПВБ АТМВБ Группа ММВБ ММВБ НТБ ФБ ММВБ НДЦНКЦ РП ММВБ

3 Структура Срочного рынка ММВБ Срочный рынок ММВБ Организатор торгов – ЗАО ММВБ Клиринговая организация – ЗАО ММВБ Расчетная организация – Расчетная палата ММВБ ЗАО ММВБРП ММВБ Группа ММВБ Залог устойчивости структуры – надежность каждого компонента

4 Расчетная палата ММВБ - Расчетная организация Срочный рынок ММВБ Расчетная палата ММВБ - Расчетная организация на Срочном рынке ММВБ Уставный капитал РП ММВБ : руб. РП ММВБ крупнейшая небанковская кредитная организация России. По величине активов, обороту денежных средств, количеству обслуживаемых банков и финансовых компаний (более 600) РП ММВБ значительно превосходит другие расчетные НКО, а по некоторым показателям занимает место в одном ряду с крупнейшими коммерческими банками. Что такое РП ММВБ РП ММВБ гарантирует сохранность денежных средств клиентов за счет отсутствия активных операций со средствами клиентов. РП ММВБ не привлекает средства с целью размещения, не размещает средства клиентов во вклады и не выдает банковские гарантии. Возможность проведения подобных операций не допускается имеющейся лицензией и нормативными актами Банка России. Гарантия сохранности средств клиентов РП ММВБ

5 Срочный рынок ММВБ ЗАО ММВБ - Организатор торгов и Клиринговая организация на Срочном рынке ММВБ Уставный капитал ЗАО ММВБ : руб. ММВБ крупнейшая универсальная биржа в России, странах СНГ и Восточной Европы. Группа ММВБ занимает центральное место в инфраструктуре российского рынка капитала. В Группу входят ЗАО ММВБ, Фондовая биржа ММВБ, Национальная товарная биржа, Расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарный центр, Национальный клиринговый центр, региональные биржи и др. Они обслуживают около 1500 ведущих российских банков и брокерских компаний. Текущая система управления рисками Срочного рынка ММВБ основана на депозитной марже участников торгов, покрывающей 2-х дневные колебания цены с вероятностью 99,995%. Резервный фонд ЗАО ММВБ для покрытия рисков, связанных с операциями на срочном рынке биржи руб. Торговая система ММВБ - современный, высоконадежный и хорошо защищенный программно-технический комплекс, способный обрабатывать миллионы заявок и сделок. Региональная инфраструктура программно-технического комплекса ММВБ охватывает всю территорию России и опирается на сеть из 7 региональных центров технического доступа. Что такое ММВБ Срочный рынок ММВБ ЗАО ММВБ - Клиринговая организация и Организатор торгов

6 ИнструментыИнструменты Доллар США/Рубль ЕВРО/Рубль ЕВРО/Доллар США Количество базового актива 1000 долларов США1000 ЕВРО Месяцы исполнения6 ближайших + два из мартовского квартального цикла 6 ближайших6 ближайших + два из мартовского квартального цикла Способ исполнения Без поставки базового актива Окончательная расчетная цена Средневзвешенный курс доллара США на ЕТС в день исполнения контракта Официальный курс ЦБ РФ ЕВРО к рублю в день исполнения контракта Курс ЕВРО к доллару США ЕЦБ в день исполнения контракта Шаг цены 0,0001 Стоимостная оценка шага цены 0,1 рубля 3 рубля Биржевая комиссия 0,3 руб. за контракт 0,5 руб. за контракт Депозитная маржа От 600 до 1000 руб. за контракт От 1600 до 3500 руб. за контракт От 1000 до 3500 руб. за контракт

7 Структура членства в Секции срочного рынка Система членства в Секции Срочного рынка ММВБ - дополнительный фактор устойчивости рынка. Существуют пять категорий членства, имеющих различные права и обязанности по торговле, расчетам, и оказанию услуг на срочном рынке ММВБ. К участникам рынка, обладающим большим набором прав и обязанностей (Клиринговые Члены Секции) предъявляются более высокие требования, в том числе, по финансовому состоянию. Права различных категорий участниковОК Ч ИКЧ (АКЧ) ОТЧИТЧ Право заключать сделки за свой счет Право заключать сделки по поручению клиентов Право проводить расчеты по своим и клиентским сделкам ММВБ Право проводить расчеты по сделкам Торговых Членов ММВБ Секция срочного рынка ММВБ Общий клиринговый член Индивидуальный клиринговый член Клиенты Общий торговый член Индивидуальный торговый член Клиенты НебанкиБанки

8 УчастникиУчастники Наименование организацийКатегория Вступили в 2005 году : ЗАО КБ «Ситибанк»ОКЧ КБ «РОСПРОМБАНК» (ООО)ОКЧ КБ «Северный морской путь» (ООО)ИКЧ ПЕРВЫЙ ЧЕШСКО-РОССИЙСКИЙ БАНК ОООИКЧ ОАО «РУСИЧ ЦЕНТР БАНК»АКЧ ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк»АКЧ ОАО «ТрансКредитБанк»АКЧ Банк Инвестиций и Сбережений «ИНВЕСТСБЕРБАНК» (ОАО)АКЧ КБ «СЕВЕРО-ВОСТОЧНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК» (ООО)АКЧ ОАО КБ «СОЦИАЛЬНЫЙ ГОРОДСКОЙ БАНК»АКЧ Вступили в 2006 году : ОАО «ВИП-БАНК»ИКЧ АКБ «Московский Банк Реконструкции и Развития» (ОАО)АКЧ ЗАО «Стандарт Банк»ИКЧ КБ «УкрСиббанк» ОООИТЧ Таким образом, общее число Членов Секции срочного рынка достигло 168. Количество допущенных Членов Секции к торгам составляет 62.

9 Динамика торгов Сегодня рынок производных инструментов ММВБ - это динамично развивающийся сегмент финансового рынка России. С осени 2004 г. наблюдается стабильный рост количественных показателей рынка. За 2005 год объем торгов составил 186,8 млрд. руб. (6,5 млрд. долл. США), что превышает оборот за предыдущий год в 14 раз. За I квартал 2006 г. объем торгов составил 159,6 млрд. руб. (5,7 млрд. долл. США), превысив оборот за I-й квартал 2005 года в 11 раз. Максимальный дневной оборот – 640,5 млн. долл. США

10 Распределение открытых позиций Качественно изменилась структура открытых позиций – распределение по контрактам стало более равномерным и охватывает все торгуемые контракты на глубину до 1 года. Объем открытых позиций на конец 2005 года достиг тыс. контрактов (1 964 млн. долл. США), что превышает аналогичный показатель на конец 2004 года в 14 раз. По состоянию на конец I квартала 2006 года объем открытых позиций составил 1 917,5 тыс. контрактов (1 917,5 млн. долл. США) В 6,3 раза

11 * Данные берутся с официальных сайтов бирж. При расчете открытых позиций учитывается только одна сторона по сделке Российский рынок валютных фьючерсов

12 * Данные берутся с официальных сайтов бирж. При расчете открытых позиций учитывается только одна сторона по сделке Динамика рынка фьючерсов рубль/доллар США в сравнении с СМЕ и FORTS

13 * Данные берутся с официальных сайтов бирж. При расчете открытых позиций учитывается только одна сторона по сделке Российский биржевой срочный рынок

14 Ведущие операторы Срочного рынка ММВБ Наименование организаций В 2005 году : 1АКБ "Металлинвестбанк" 2Банк внешней торговли (ОАО) 3АКБ "ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК" 4Сберегательный Банк РФ 5ОАО ПСБ В марте 2006 года : 1---* 2ЗАО Международный Московский Банк 3АБ "Газпромбанк" (ЗАО) 4ОАО АКБ "Металлинвестбанк" 5ОАО "МДМ-Банк" *--- организация не дала согласие на публикацию своего наименования в рейтинге

15 Перспективный проект на Срочном рынке ММВБ: Запуск опционов Основные параметры опционного контракта Тип опционов: европейский опцион Способ исполнения опционов: расчетный опцион на фьючерс Базовый актив опционов: любой фьючерсный контракт, обращающийся на срочном рынке ММВБ Способ расчетов по опционам: через вариационную маржу (futures-type settlement) Последний торговый день: совпадает с последним торговым днем по базовому фьючерсу Переоценка позиций по расчетной цене производится ежедневно Расчетная цена опциона однозначно определяется ценой базового актива (фьючерса) Расчетная цена опциона равна его внутренней стоимости

16 Опционы с фьючерсным типом расчетов Новый вид опционов на российском рынке – опционы с фьючерсным типом расчетов (futures-style options). Ежедневно производятся расчеты по вариационной марже аналогично тому, как это происходит по фьючерсам Применяется многими ведущими биржами Eurex, Euronext.Liffe снижает размер средств, требуемый для поддержания сложных позиций Опционы с фьючерсным типом расчетов снижают затраты на поддержание позиций

17 Маржирование опционов Изменение цены базового актива за день Т Изменение цены позиции за день Т Максимальное изменение цены базового актива за день Т+1 Максимальное падение цены позиции за день Т+1 Дневной лимит изменения цены на день Т+1 X Y Цена позиции Цена базового актива При совершении сделки в ходе торговой сессии дня Т гарантируется оплата следующих обязательств: Отрицательная вариационная маржа (убыток, падение цены позиций), начисленная в результате переоценки открытых позиций по любой расчетной цене на конец торгового дня Т; Отрицательная вариационная маржа при последующем закрытии позиций по любым ценам в течение дня Т+1, с учетом того, что в клиринговую сессию дня Т любая часть позиций может подвергнуться принудительному закрытию в процессе урегулирования ситуации несостоятельности какого-либо иного участника торгов.

18 Портфельное маржирование Маржирование комбинации Бабочка Сумма функций +1 Call 27,75 -2 Call 28,00 +1 Call 28,25 Поскольку расчетные цены опционов зависят исключительно от расчетной цены фьючерса, они рассматриваются как совокупность зависимых инструментов - портфель позиций. Для определения размера депозитной маржи для портфеля достаточно определить, при каком из возможных значений фьючерсной цены убыток по портфелю будет максимальным.

19 Фьючерсы на краткосрочные процентные ставки 3 мес.6 мес. 3 мес.6 мес. 8% 12% 8%8% X%X% 0 Убыток 0 Вариационная маржа Результирующая ставка (с учетом хеджа) Фьючерсная цена Прибыль ? ? X% Предоставление кредита Привлечение депозита на рынке МБК Использование фьючерсов на краткосрочные процентные ставки позволяет зафиксировать расходы предстоящих заимствований, предотвращая убытки в будущем 3 мес.6 мес.

20 НВФБ СМВБ УРВБ СВМБ РВФБ СПВБ АТМВБ Фьючерсы и опционы на ФБ ММВБ ММВБ НТБ ФБ ММВБ НДЦ НКЦ РП ММВБ Фьючерсы и опционы на: Индекс ММВБ отдельные акции гос. облигации корпоративные облигации

21 Формирование фондов покрытия рисков По итогам 2004 года Резервный фонд срочного рынка, созданный за счет средств ММВБ, был увеличен с 110 до 200 млн. руб. По итогам 2005 года планируется направить в фонды покрытия рисков дополнительно 300 млн. рублей, доведя общий объем фондов до 500 млн. рублей Параллельно – создание Коллективного фонда участников рынка ( млн. рублей) Цели – повышение устойчивости системы гарантий - расширение возможностей ликвидации позиций несостоятельных участников - оптимизация гарантийных средств (снижение ставки депозитной маржи) Внедрение SPAN Стандартная принятая на ведущих биржах методика расчета депозитной маржи Портфельный подход: адекватное уменьшение требований без снижения надежности Поэтапное повышение требований к клиринговым членам Цель - формирование пула первоклассных клиринговых банков Перспективы развития СУР

22 matching order from portfolio N SPAN + yes risk arrays generation Input parameters for risk scenarios (price movement, volatility movement) set automatically orders prices trades prices portfolio N DM check deposit margin 1 (positions only) risk manager screen Input parameters for risk scenarios (price movement, volatility movement) set manually SPAN deposit margin 2 (positions+orders) price-volume check no positions TL Prem VM (OTE) NOV DM status DM check levels DM check

23 MICEX Trade FO новый биржевой терминал срочного рынка ММВБ

24 Полный набор функций для участия в торгах Подачазаявок и заключение сделок Подача заявок и заключение сделок Наблюдение за ходом торгов в режиме реального времени Наблюдение за ходом торгов в режиме реального времени Состояние текущих позиций по всем инструментам Состояние текущих позиций по всем инструментам Отражение текущего финансового результата Отражение текущего финансового результата Управление денежными средствами в ходе торгов Управление денежными средствами в ходе торгов Плата за использование терминала MICEX Trade FO составляет рублей в месяц (включая НДС) Имеется возможность подключения к тестовому серверу торгов

25 ПреимуществаПреимущества Гибкий интерфейс – контекстные меню, горячие клавиши и цветовая индикация Гибкий интерфейс – контекстные меню, горячие клавиши и цветовая индикация Закладки – настройка нескольких виртуальных «рабочих столов» Закладки – настройка нескольких виртуальных «рабочих столов» Встроенный информационный модуль – лента новостей, графики, средства технического анализа Встроенный информационный модуль – лента новостей, графики, средства технического анализа Доска опционов – оперативное отслеживание сложных опционных позиций Доска опционов – оперативное отслеживание сложных опционных позиций Автоматическое обновление версий Автоматическое обновление версий Экспорт данных Экспорт данных Высокий уровень защиты Высокий уровень защиты

26 Контактная информация Управления рынка стандартных контрактов ММВБ Телефон:(095) (095) (095) Факс: (095) Факс: (095) Интернет-представительство: Интернет-представительство: