ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЙ ДИЗАЙН ВОСПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ПРОЦЕССОВ В РАЗНЫХ ТИПАХ ЭКОНОМИК Светлана Георгиевна Кирдина Институт экономики Российской академии наук 1

Основные определения 2 Институциональный дизайн - это попытка изменения социальной системы в предполагаемом направлении на основе концептуального и абстрактного понимания системы ; сфера, где тестируются практическая релевантность институциональных идей и теории (Ostrom, 1993; Goodvin, 1996; Weimer, 1995; Koremenos, 2004; Aligica, Boettke, 2012). Создание жизнеспособных институциональных форм предполагает изучение существующей институциональной структуры. В данном исследовании речь идет о структурах наиболее существенных каналов и институтов, обеспечивающих передачу инвестиционных ресурсов от финансового сектора реальному сектору.

Эмпирические данные 3 Использованы статистические данные о структуре источников инвестиций в реальный сектор ( объединяет отрасли экономики, производящие материальные и нематериальные товары и услуги ) США и России : the USA: Table 752. Corporate Funds - Sources and Uses: 1990 to U.S. Census Bureau, Statistical Abstracts of the United States. Washington, P Covers nonfarm nonfinancial corporate business (excluding individual businessmen and small enterprises). Россия : Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в России, в фактически действовавших ценах, Включает предприятия всех форм собственности ( без субъектов малого предпринимательства ), включая коммерческие и некоммерческие организации. Здесь объединяются субъекты как государственной, так и всех видов негосударственной собственности ( частной, собственности госкорпораций, смешанной собственности, совместной собственности и т. д.). Они включают в себя предприятия всех отраслей, в том числе финансовые и сельскохозяйственные предприятия

Проблемы сравнительного статистического анализа 4 Сравнение структуры инвестиций в основной капитал затрудняется недостаточной сопоставимостью данных : - неполное совпадение субъектов ( сельскохозяйственный сектор не представлен в корпоративной статистике США ) - специальная статистика по инвестициям в в основной капитал в России и общие данные по финансовым потокам корпораций в США.

The USA: Corporate Funds – Sources and Uses, current prices, , % Funds for investment, total 100 Internal funds (+IVA), including profits after tax and dividends capital consumption allowance Net increase in liabilities, including Net funds raised in markets among them: FDI

Структурный анализ финансирования реального сектора в США 6 Доминируют внутренние источники финансирования (60% в среднем и свыше 90% в 2009). Наибольшая доля во внутренних источниках финансирования принадлежит амортизационным накоплениям ( более половины и до уровня 75-85%). Привлеченные средства составляют менее половины. Уровень FDI - 10% в среднем.

Россия : структура инвестиции в основной капитал, в текущих ценах, , % Инвестиции, всего 100 Внутренние источники, в т.ч прибыль после налогов и дивидендов амортизация 23x Привлеченные средства, в т.ч кредиты и займы бюджетные и внебюджетные средства средства вышестоящих организаций ХХхх Иностранные инвестиции xХ5хххХ7хх564

Структурный анализ финансирования реального сектора в России 8 В отличие от США, основная доля приходится на внешние источники ( более половины ) Слабая роль амортизационных накоплений ( менее половины во внутренних источника или менее одной пятой в общей структуре инвестиций ). Основная доля во внешних источниках принадлежит централизованно распределяемым средствам из бюджета, внебюджетных фондов и вышестоящих организаций при меньшей доле средств, привлекаемых с рынка, хотя доля последних возрастает. Особенностью России является такой источник инвестиций, как средства вышестоящих организаций – его доля растет и сопоставима с долями прибыли, амортизации, бюджетных фондов и средств с рынка. Доля прямых иностранных инвестиций в два раза ниже и составляет 5% в среднем.

Почему различна структура источников финансирования ? 9 Объяснением может служить различная структура собственности, обусловленная различием матриц доминирующих экономических институтов ( Х - экономика в России и Y- экономика в США ).

Gross Fixed Investment in the USA, , %. Source: Table 5.9. Changes in Net Stock of Produced Assets (Fixed Assets and Inventories) Private sector Govern- ment sector

Инвестиции в основной капитал в России, по видам собственности, % Funds for investment, total state property municipal property private property mixed property (no foreign participation) state corporation property joint (foreign participation)

Различная группировка видов собственности в России и США 12 Если в США – два вида собственности, то в России -27. Укрупненная группировка включает 6 видов собственности. Связано с необходимостью обозначить роль государства. Это отличает структуру собственности в статистике России и пост - социалистических стран, но эта структура идентична статистике КНР (the large-sized grouping includes state, municipal, private, mixed Chinese, joint Chinese and foreign property).

Неоднозначность государственной собственности в России 13 Анализ показал, что за рядом предприятий, формально не относимых к государственной форме собственности, по сути, сохраняется шлейф государственного имущества и управления. Поэтому по официальных данным роль государства в экономическом развитии оказывается заниженной. Аналогичный вывод, но в отношении банковского сектора, получен российским ученым А. Н. Верниковым. Он показывает, что в структуре банковских активов доля банков, в той или иной мере контролируемых государством, постоянно растет ( несмотря на практически полную приватизацию банковского сектора в середине х гг.), и к настоящему времени составляет более половины.

Выделены две доминирующие институциональные модели финансирования реального сектора : государство - инвестор ( Россия ) и государство - регулятор ( США ) 14

Россия, Китай, Индия, Европа и другие западные многие страны Азии и страны : США, Канада, Латинской Америки Австралия, Новая Зеландия 15

16 «Государство как инвестор»«Государство как регулятор» Преобладают не внутренние (средства предприятий), а внешние источники инвестиций в реальный сектор Преобладают внутренние источники инвестиций в реальный сектор – средства частных корпораций Основные внешние источники инвестиций – бюджетные и внебюджетные средства, поступления вышестоящих организаций Основные внешние источники инвестиций – средства с рынка (кредиты, займы, доходы от ценных бумаг) Постепенно возрастает доля внешних источников инвестиций в реальный сектор Постоянно растет доля затрат корпораций на страхование инвестиционных рисков Доля прямых иностранных инвестиций 5%Доля прямых иностранных инвестиций 10% Государственные средства доминируют в структуре внутренних затрат на исследования и разработки ( 66%) Государственные средства незначительны в структуре внутренних затрат на исследования и разработки (27%) Фокус инновационной политики – эффективное расходование государственных средств (программы развития, контроль…) Фокус инновационной политики – разработка законодательства и создание условий инновационной деятельности для бизнеса Институциональные модели финансирования реального сектора в странах доминированием Х- и Y-матрицы (на примере России и США)

Литература 17 Ostrom V Opportunity, Diversity and Complexity. In V. Ostrom. D. Feeny and H. Picht. Rethinking Institutional Analysis and Development: Issues, Alternatives, and Choice. San Francisco: ICS Press, Institute for Comparative Studies. Goodvin R.E The Theory of Institutional Design. New York: Cambridge University Press. Koremenos B., Lipson C. and Snidal D. (eds) The Rational Design of International Institutions New York: Cambridge University Press. Aligica P.D., Boettke P Institutional Design and Ideas-Driven Social Change. Notes from an Ostromian Perspective // The Good Society, vol. 20, # 1, pp Кирдина С. Г Об институциональных моделях финансирования реального сектора в Х - и Y- экономиках. В : Финансы и реальный сектор : взаимодействие и конкуренция. Материалы IX Международного симпозиума по эволюционной экономике сентября 2011 г., Россия, Московская область, г. Пущино. Санкт - Петербург : Нестор - История. Кирдина С. Г Институциональные модели финансирования реального сектора. // Журнал НЭА ( в печати )

СПАСИБО ! 18