Проблемные вопросы в процессах инвестирования VIII региональная конференция МАРЧМОНТ Capital Partners Кирюшин Г.В., член Генерального Совета «Деловой России», Председатель Совета директоров ОАО «СМАРТС» Самара, 25 ноября 2008 года

Взаимодействие сторон в процессе инвестирования Инвестор заинтересован в создании для него таких условий бизнеса, которые обеспечивали бы ему эффективность деятельности и проводимой им стратегии. В свою очередь, пользователь объекта инвестиционной деятельности заинтересован в росте эффективности своей деятельности и своей стратегии. Усматриваются три возможных варианта соотношения этих интересов: 1) Стратегия равенства в достижении интересов сторон (оптимальная стратегия), когда с ростом эффективности деятельности и стратегии инвестора пропорционально растет эффективность деятельности и стратегии пользователя. Однако в силу мотивов конкуренции стороны могут стремиться получить относительное превосходство. Преодоление этих мотивов, по- видимому, возможно введением соответствующих правовых норм и условиями договора субъектов инвестиционной деятельности; 2) Стратегия агрессии инвестора, когда достигаемая им выгода сопровождается ущербом пользователю; 3) Стратегия агрессии пользователя, когда достигаемая пользователем выгода сопровождается ущербом инвестору. 2

Понятие риска В процессе взаимодействия инвестора и пользователя возникают различные риски. Риск инвестора – это опасность потерять часть собственных средств. Риск пользователя - это опасность недостаточного и несвоевременного получения инвестиционных ресурсов и, как следствие, провал инвестиционного проекта. 3

Перечень рисков при инвестировании Количество рисков, с которыми сталкивается бизнес, огромно и зависит, в первую очередь, от: 1.Вида бизнеса; 2.Политики государства; 3.Совершенства законодательства и правоприменительной практики; 4.Уровня коррупции и рейдерства; 5.Мировых кризисов и инфляции; 6.Потребительского спроса; Не претендуя на полноту изложения теории и практики инвестиционных рисков, остановимся только на примере нашей компании. 4

Характеристика ОАО «СМАРТС» Один из крупнейших независимых межрегиональных операторов сотовой связи в России; Предоставляет услуги сотовой связи в 15 регионах России с численностью населения около 34 миллионов человек; Управляющая компания расположена в г. Самара; Количество абонентов около ; Консолидированная выручка за 1 полугодие 2008 г – $ 119,2 млн.; EBITDA margin – 45,4 %.

Риски компании 1.Риск в процессе поиска стратегического инвестора. 2.Риски при инвестировании в недвижимость и земельный бизнес. 3.Риски при инвестировании в «малые» энергетические объекты. Реализовавшиеся на практике риски приводят к проблемам участников инвестиционного процесса. 6

7 При выходе на рынок продажи у компании возникает риск ее захвата рейдерскими группировками и действующими заодно с ними коррумпированными элементами из правоохранительных органов, судебной и банковской системы, органов законодательной и исполнительной власти. Основная хроника событий из опыта компании СМАРТС: 1.Март 2005 – объявление СМАРТС о намерении продать часть акций и выйти на IPO; 2.Июнь 2005 – начало эпопеи депутатских запросов и бесконечных внеплановых проверок деятельности СМАРТС; 3. Август 2005 – первый арест акций, за которым последовало еще более 20 арестов. Организатором атаки является рейдерская группа «СИГМА», действующая по заказу недружественного инвестора; Проблемы в процессе поиска стратегического инвестора

8 1. Начинается уголовное преследование топ - менеджеров компании; – 2008 годы суды по поводу снятия арестов с акций компании (к настоящему времени почти все процессы СМАРТС выйграл); – 2007 годы выяснение отношений со службой судебных приставов, отказывающейся выполнять определения судов по снятию наложенных арестов. 4. Начинается уголовное преследование топ - менеджеров компании; – 2008 годы суды по поводу снятия арестов с акций компании (к настоящему времени почти все процессы СМАРТС выиграл); – 2007 годы выяснение отношений со службой судебных приставов, отказывающейся выполнять определения судов по снятию наложенных арестов, ссылаясь на несовершенство законодательства. Основные последствия: затруднено планомерное развитие компании, отвлекаются на борьбу значительные ресурсы, снижается конкурентоспособность, сокращаются социальные, спонсорские и благотворительные программы. Меры противодействия: активное противодействие атаке средствами СМИ, подключение общественных организаций, нахождение союзников в органах власти. Проблемы в процессе поиска стратегического инвестора Проблемы в процессе поиска стратегического инвестора

9 Риски при инвестировании в недвижимость и земельный бизнес Низкая эффективность работы административных органов: кадастровая палата (территориальные отделы Управления Федерального агентства кадастра объектов недвижимости (Роснедвижимость) не выдерживает установленные законом сроки постановки на кадастровый учет объектов недвижимости. Сроки размежевания, постановки на кадастровый учет зданий, прочих действий достигают более полугода в массовом порядке. Законом установлен срок 30 дней. Низкая эффективность работы административных органов: кадастровая палата (территориальные отделы Управления Федерального агентства кадастра объектов недвижимости (Роснедвижимость) не выдерживает установленные законом сроки постановки на кадастровый учет объектов недвижимости. Сроки размежевания, постановки на кадастровый учет зданий, прочих действий достигают более полугода в массовом порядке. Законом установлен срок 30 дней. Низкая эффективность работы административных органов: кадастровая палата (территориальные отделы Управления Федерального агентства кадастра объектов недвижимости (Роснедвижимость) не выдерживает установленные законом сроки постановки на кадастровый учет объектов недвижимости. Сроки размежевания, постановки на кадастровый учет зданий, прочих действий достигают более полугода в массовом порядке. Законом установлен срок 30 дней. Риск 1. Затяжка Кадастровой палатой сроков постановки объектов недвижимости на кадастровый учет. Эта организация не выдерживает установленных законом сроков постановки на кадастровый учет объектов недвижимости (по закону – 30 дней). Еженедельник «Новости рынка недвижимости» провел в опрос порядка 20 агентств недвижимости Самары, девелоперов и строителей. В среднем, продолжительность сделки с недвижимостью по вине Кадастровой палаты затягивается на период от 3 месяцев до полугода и даже более. Основная причина – отсутствие должной организации самой палаты, низкая квалификация специалистов, мздоимство. Основные последствия: собственник длительное время не может распорядиться объектом недвижимости (например, продать, заложить и т.п.) и тем самым терпит значительные убытки. Особенно негативно данное обстоятельство сказывается в случае использования заемных средств. Меры противодействия со стороны исполнительной власти регионов: Навести порядок в работе кадастровой палаты в соответствии с НПА, ужесточить контроль за действиями должностных лиц палаты, исключить случаи мздоимства. Меры противодействия со стороны бизнеса: учитывать задержки в постановке объектов на учет при бизнес - планировании, организовать более тесное взаимодействие с кадастровой палатой. В наиболее сложных случаях действовать через правоохранительные органы и суд, с освещением в СМИ. Низкая эффективность работы административных органов: кадастровая палата (территориальные отделы Управления Федерального агентства кадастра объектов недвижимости (Роснедвижимость) не выдерживает установленные законом сроки постановки на кадастровый учет объектов недвижимости. Сроки размежевания, постановки на кадастровый учет зданий, прочих действий достигают более полугода в массовом порядке. Законом установлен срок 30 дней.

Риски при инвестировании в недвижимость и земельный бизнес Риск 2. В прессе прошла информация, что кадастровая стоимость земли в Самарской области в ближайшее время повысится в среднем в 7 раз. Основные последствия : увеличение налога на землю, стоимости покупки и аренды земли, увеличение налогового бремени на предприятия, размещенные на больших территориях (особенно предприятия оборонного комплекса), усиление инфляционных процессов и удорожание продуктов и услуг. Меры противодействия: повышение кадастровой стоимости земли осуществлять с темпом не выше официально установленного уровня инфляции. 10

Риски при инвестировании в «малые» энергетические объекты Риск 1. Руководство местных электрических сетей не хочет взаимодействовать с субъектами «малой энергетики» в вопросах по приему генерируемой ими электроэнергии. Основные последствия: невозможность развития объектов «малой энергетики» (МЭ). Меры противодействия: разработка нормативных правовых актов, учитывающих, в том числе, что для объектов МЭ не должен применяться принцип разделения генерации и транспорта электроэнергии. Риск 2. Предприниматель, решивший инвестировать средства в объекты МЭ, обеспечивающие электроэнергией жилой сектор, сталкивается с неразрешимой проблемой - невозможно получить лицензию по электроснабжению по категории «население». Основные последствия: полная невозможность развития предпринимателем бизнеса объектов малой энергетики по снабжению электроэнергией жилого сектора. Меры противодействия: разработка и ввод в действие НПА, разрешающих предпринимателям получать лицензии по категории «население». 11

Риски при инвестировании в «малые» энергетические объекты 12 Перспективное и широкомасштабное развитие МЭ позволит: 1. Обеспечить энергией удаленные населенные пункты и производства без значительных капитальных затрат; 2.Уменьшить расход топлива, в силу высокого КПД установок МЭ, и, соответственно, уменьшить стоимость электроэнергии для потребителя; 3.Улучшить экологическую обстановку, так как выброс вредных веществ у объектов МЭ незначителен; 4.В случае аварий в «больших» сетях, объекты МЭ продолжат свою работу и сгладят последствия аварии (особенно актуально для больниц, опасных производств и т.п.).

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! 13