Влияние политики Европейского центрального банка в период кризиса на цену страховки от дефолта и спрэд между процентными ставками Рогова О.Н

Оглавление Глава 1. История развития событий в экономике Греческой Республики Глава 2. Сущность и ранние исследования кредитно- дефолтных свопов Глава 3. Эконометрическое исследование отношения спрэдов по суверенным CDS и государственным облигациям Греческой и Германской экономики 2

Цель Как предполагаемая скупка ЕЦБ государственных облигаций Греции повлияла на доходность облигаций и цену страховки по ним. 3

Задачи Понимание природы CDS и гос. облигаций; Анализ ставок по государственным облигациям и кредитно-дефолтным свопам Греции; Протестировать модель о существовании связи между ставками по исследуемым переменным. 4

Хронология событий в Греции 5 Греческая банковская система является здоровой (с) Фискальные проблемы Утверждается бюджет строгой экономии Снижение кредитного рейтинга Греки против сокращения гос расходов Списание долгов и транши

Финансовая помощь Греции 1.13 мая 2010 – 5,5 млрд 2.10 сентября 2010 – 2,57 млрд 3.Январь 2011 – 9 млрд 4.Май 2011 – 15 млрд 5.2 июля 2011 – 12 млрд 6.Прим. Декабрь – 8 млрд 6

Сущность CDS Компания А (страховщик) Компания В (кредитор) Компания С (заемщик) 7

Данные CDS & Государственные облигации Греция5 лет10 летГермания5 лет10 лет 8

5-year bonds and CDS spreds 9

Структурный сдвиг 10

Модель где y – спрэд цены CDS, X – спрэд доходности государтсвенных облигаций, v – фиктивная переменная. 11

GARCH-модель 12

Изменение β (5 лет) 13

Изменение β (10 лет) 14

Выводы Потеря связи между ценам на кредитно- дефолтные свопы и доходностью государственных облигаций. Предполагаемые даты скупки облигаций ЕЦБ: Июнь 2009 года 5 мая 2010 года 10 января 2011 года

Спасибо за внимание! 16