Срочный рынок России: текущая ситуация и перспективы Роман Горюнов Вице-президент, Руководитель Управления срочного рынка Фондовой биржи РТС

Содержание: FORTS: История Структура Статистика Клиринговые системы – опыт FORTS Инструменты: Опционы Фьючерсы на акции Производные на индексы Планы и перспективы FORTS Анонс Контактная информация

Структура FORTS Клиринговый центр РТС Расчетная палата РТС Расчетно-депозитарная компания Депозитарно-клиринговая компания организатор торговли расчетная организация депозитарии Группа РТС В 2005 г. функции организатора торгов будут переданы от НП «РТС» на ОАО «РТС» клиринговая организация НП «Фондовая биржа РТС» Политика развития FORTS определяется Комитетом по срочному рынку Фондовой биржи РТС

Срочный рынок FORTS создан в сентябре 2001 года Рост объема торгов стандартными контрактами в 2003/2002 г. составил 53%, в 2004/2003 – 26% FORTS: статистика

В 2003/2002 г. количество открытых позиций увеличилось на 160%, в 2004/2003 – на 80% 28 февраля 2005 на FORTS был установлен новый рекорд по объему открытых позиций – 819 тысяч контрактов и 7,17 млрд рублей FORTS: статистика

FORTS – лидер российского рынка производных инструментов

Доверие участников рынка к клиринговой системе – залог успешной работы организованного рынка производных инструментов Это особенно актуально для России, где многие биржи, специализировавшиеся на производных, не смогли предоставить клиентам адекватной системы управления рисками в условиях низкой ликвидности и капитализации 7+3 – летний опыт FORTS воплотился в систему управления рисками, которая учитывает не только международную практику, но и реалии российского фондового рынка Рынок FORTS успешно выдержал кризис 1998 года, не нарушив при этом своих обязательств ни перед одним из своих клиентов Клиринговая система – опыт FORTS

ЗАО «Клиринговый центр РТС» – отдельное юридическое лицо ЗАО «Клиринговый центр РТС» выступает центральным контрагентом в сделках по фьючерсам и опционам, предотвращая возможный конфликт интересов между профессиональными участниками рынка Правила клиринга ЗАО «Клиринговый центр РТС» четко описывают действия, которые должны предприниматься в следующих ситуациях: - дефолт клирингового члена - приостановка торгов из-за изменения цены, превышающей допустимые пределы Такой автоматический подход выглядит не очень гибким, зато создает четкие правила работы и позволяет установить доверие к рынку со стороны его участников, что особенно важно на первоначальном этапе Клиринговая система – особенности рынка I

С начала 2004 года размер Резервного фонда увеличился в 1,5 раза Средства гарантийного обеспечения вносятся участниками торгов заблаговременно: -система проверяет кредитоспособность участника в режиме реального времени перед выставлением им заявки в систему Система портфельного маржирования в режиме реального времени Клиринговая система – особенности рынка II Состояние фондов на 16 февраля 2005 г.млн $ Изменение к февралю 2004 г., % 1. Гарантийное обеспечение (вносится участниками рынка и их клиентами) Страховой и Резервный фонды: Страховой фонд (состоит из взносов участников клиринга) 2, Резервный фонд (формируется Клиринговым центром РТС) 3,350 Система управления рисками Клирингового центра РТС базируется на следующих фондах:

Первоначально клиринговыми членами FORTS были небольшие и средние инвестиционные компании и банки В настоящее время все основные профессиональные участники российского фондового рынка работают на FORTS (87) Улучшение качества клиринговых членов способствует постоянному росту объема их взносов в Страховой фонд (с начала 2004 года объем Страхового фонда вырос в 4 раза) Клиринговые члены, которые не могут обеспечить выполнение возросших требований, меняются свой статус на статус брокер Количество клиринговых членов на рынке FORTS стабильно: Подобный фильтрпозволяет улучшить качество клиринговых членов FORTS и укрепить структуру рынка Параллельно идет совершенствование системы портфельного маржирования (кривые волатильности) Развитие клиринговой системы

Инструменты FORTS Контракты 8 фьючерсов, 4 oпциона Доля в общем объеме торгов Доля в объеме открытых позиций Фьючерсы на акции (6)94,1 %91,8 %64,2 %55,1 % Опционы на фьючерсы на акции (4)5,3 %5,3 %7,9 %7,9 %29,7 %43,8 % Фьючерс на курс доллар/рубль (1)0,1 %0,1 %0,2 %0,2 %5,4 %1,1 % Фьючерс на индекс (1)0,5 %0,5 %0,1 %0,1 %0,7 %0,0 % Всего100 %

Первый организованный рынок опционов в России Относительно медленный старт,инкубационный период: - лекции, брошюры по опционам - улучшение методики портфельного маржирования Опционы на FORTS

В 2003/2002 рост объема торгов составил 400%, в 2004/2003 – 85% Доля рынка опционов в общем объеме торгов на FORTS возросла с 1,2% в 1H 2001 до 9% во 2H 2004 Опционы: статистика

В 2003/2002 среднедневной объем открытых позиций увеличился на 500%, в 2004/ на 170% Доля опционов в общем объеме открытых позиций на FORTS вырос с 14% в 1H 2001 до 44% в2H 2004 Опционы: статистика

Самый молодой сегмент финансового рынка Самый динамично развивающийся сегмент Самый большой сегмент на рынке деривативов Рынок опционов

Объем открытых позиций

Фьючерсы и биржевые опционы Оборот торгов мирового биржевого рынка

Самые широкие возможности для инвесторов Самый удобный инструмент управления рисками в том числе и как инструмент для хеджеров Возможность получения неограниченного дохода при ограниченных рисках Максимальный эффект плеча Сложность торговли Отличие понятия ликвидность от акций, фьючерсов Преобладание «голосового» рынка. Особенности рынка опционов

ДА Незначительное число игроков Значительная часть оборота – собственные операции. НЕТ Развитие интернет-трейдинга Существенное увеличение числа работающих клиентов Появление доступных аналитических систем (Опционный аналитик FORTS) Опционы. Рынок для избранных?

Опционы на FORTS Система учебных торгов с потоком данных из реальных торгов Программа-калькулятор с графическим интерфейсом Все эти услуги предоставляются трейдерам бесплатно В результате: - Объем открытых позиций по опционам превышает объем открытых позиций по фьючерсам - Опционы – наиболее быстро растущий сегмент рынка FORTS является клиринговым центром для внебиржевого рынка деривативов Активность на рынке опционов – показатель взросления срочного рынка

Фьючерсы на акции до сих пор являются самым популярным инструментом Почему не фьючерсы на индекс? 80% всей ликвидности приходится на акции 6 компаний - голубых фишек. Поэтому до сих пор не возникало необходимости в разработке сложных производных инструментов Ни в один из российских индексов до сих пор не входит самая капитализированная российская компания – «Газпром» Фьючерсы на акции

Производные на индекс Необходимые условия появления производных на индекс: Увеличение количества ликвидных акций Рост интереса к производным на индекс, в особенности, со стороны институциональных инвесторов Увеличение количества операций хеджирования Развитие линейки производных на индекс является одной из основных задач РТС на ближайшее время РТС, совместно со Standard&Poors планирует разработать индекс, в котором будут учитываться акции «Газпрома» и который станет основой для новых деривативов

Последние реализации: Расширение спектра инструментов на акции Короткие опционы Расчет IMPLIED VOLATILITY и теоретических цен опционов Реализация специального учета по операциям ДУ Единая денежная позиция между срочным и спот- рынком

Международная конференция «Практика торговли опционами» Ежедневные комментарии специалистов FORTS о торгах фьючерсами и опционами в прямом эфире на РБК-ТВ Конкурс «Лучший частный инвестор России» Популяризация инструментов срочного рынка

Разработка системы поддержки трейдинга «Опционный аналитик FORTS» Учебные торги FORTS Семинары, организуемые совместно с Расчётными фирмами-участниками клиринга на Срочном рынке РТС Разработка обучающих программ и аналитического сопровождения торгов

Дальнейшее увеличение ликвидности рынка Дальнейшее развитие рынка опционов Совершенствование механизма маржирования опционов Совершенствование торговой системы Расширение клиринга внебиржевых сделок Расширение аналитической поддержки Расчет «внутренней волатильности» и котировальных цен Расширение спектра инструментов Запуск рынка деривативов на процентные ставки Расширение спектра фьючерсов на акции Запуск товарных фьючерсов Развитие фьючерса на инвестиционный индекс Развитие фьючерсного рынка на валюту. Запуск опционов на валюту FORTS. Что дальше ?

Повышение капитализации клирингового центра и объема фондов системы гарантий Совершенствование механизмов маржирования открытых позиций Технологическое совершенствование торговой и клиринговой системы Опционная доска Торговля связками Более широкое участие иностранных участников на рынке стандартных контрактов в России Работа по совершенствованию законодательной базы срочного рынка FORTS. Что дальше?

21 апреля 2005 года состоится вторая ежегодная международная конференция «Теория и практика торговли опционами» Первую конференцию РТС с успехом провела в мае 2004 года, в ней приняли участие более 130 человек На конференции выступили представители компаний REFCO, EgarTech, AlfaBank, Bank Trust, FORTS, CQG Анонс

Контактная информация: Роман Горюнов Руководитель Управления срочного рынка Тел./Факс: Web-site: