Индексные деривативы и возможности их использования Юрий Морозов Директор по развитию бизнеса Индексная служба Standard & Poors 21 апреля 2005 г Москва

Standard & Poors Standard & Poors Standard & Poors Основано в 1860 г. Основано в 1860 г. В группе McGraw-Hill Companies с 1966 г. В группе McGraw-Hill Companies с 1966 г. Рейтинги, индексы, оценки рисков, исследования Рейтинги, индексы, оценки рисков, исследования Офисы в 21 стране, 6000 сотрудников, т.ч аналитиков Офисы в 21 стране, 6000 сотрудников, т.ч аналитиков Индексная служба Standard & Poors Индексная служба Standard & Poors Самостоятельное подразделение Самостоятельное подразделение Первые индикаторы S&P разработаны в 1923 г. Первые индикаторы S&P разработаны в 1923 г. Приобретение индексов IFC (2000), Citigroup (2003) Приобретение индексов IFC (2000), Citigroup (2003) Глобальное семейство: 80 рынков, >10 тыс. ценных бумаг Глобальное семейство: 80 рынков, >10 тыс. ценных бумаг Напрямую привязаны финансовые активы на $1,25 трлн Напрямую привязаны финансовые активы на $1,25 трлн Стратегия партнерств с ведущими биржами мира Стратегия партнерств с ведущими биржами мира

Standard & Poors Index Services В США листинговые деривативы на S&P 500 торгуются более 20 лет В США листинговые деривативы на S&P 500 торгуются более 20 лет Наиболее активная торговля – по фьючерсам и опционам на индексы S&P на CME и CBOE Наиболее активная торговля – по фьючерсам и опционам на индексы S&P на CME и CBOE Опционы на индексы S&P – в США, Канаде, Австралии, Японии, Испании, Италии…. Опционы на индексы S&P – в США, Канаде, Австралии, Японии, Испании, Италии…. > 400 действующих лицензионных соглашений на использование индексных продуктов с крупнейшими финансовыми институтами в различных странах мира > 400 действующих лицензионных соглашений на использование индексных продуктов с крупнейшими финансовыми институтами в различных странах мира

Индексные деривативы - определение Основаны не на отдельной акции, а на корзине акций; составляющие индекса - база для производного продукта Расширенный охват индексов - привлекательно для самых разных пользователей деривативов по сравнению с единичными акциями; базовый риск может быть минимизирован при хеджировании

5 Использование индексных деривативов Эффективное распределение активов – быстрое уменьшение или увеличение позиции Перевод в форму ценных бумаг (equitization) и управление денежными потоками Хеджирование Тактические краткосрочные позиции – использование краткосрочных возможностей Возможности арбитражирования (ETFs, основной рынок и фьючерсы) Доступ на иностранные рынки

6 Биржевые и внебиржевые инструменты Биржевые деривативы – Включенные в листинг фьючерсы/опционы и варранты Конкретные контрактные спецификации каждого продукта – Размер – Качество – Дата исполнения – Механизм поставки – Отсутствие риска контрагента Внебиржевые деривативы – Свопы, опционы, внелистинговые варранты, структ. продукты Предмет индивидуальных переговоров Настройка под клиента (customization) Присутствие риска контрагента

7 Слагаемые успешных индексных деривативов Хорошо известный, подходяще сконструированный индекс: Признанный бренд Методология и структура, обеспечивающие простое следование Глобальный маркетинг- известность индекса и основного рынка Эффективная торговля и ликвидность: ФОРТС – сложившаяся платформа фьючерсной и опционной торговли в России Наличие необходимых структур и процедур эффективной торговли Ликвидная база способствует сужению спрэдов для маркет-мейкеров, арбитражеров и спекулянтов Спрос на индексные продукты со стороны институциональных и розничных инвесторов: Россия весьма привлекательна для инвесторов, желающих диверсифицировать риск Маркетинг индексов S&P стимулирует использование индексных продуктов Выпуск успешных продуктов влечет необходимость хеджировать через деривативы

8 Benchmarking против Indexing Сравнение с индикатором (Benchmarking): – Сравнение доходности инвестиционного продукта с доходностью по индексу Как правило – активно управляемый продукт Пример: Фонд XYZ с доходностью 5% против S&P 500 с доходностью 6% Индексирование (Indexing): – Использование базы расчета, весов, делителей того или иного индекса для повторения доходности База для индексируемых продуктов – Традиционные продукты AUM – Внебиржевые деривативы – Продукты, торгуемые на бирже Возможно использовать более узкий «index» как базу деривативов для управления по более широкому benchmark

9 Примеры индексных деривативов НазваниеМасштаб рынка (млрд.) Стоимостной объем торгов (млрд.) % от общего объема деривативов – Индекс + акция DJ Euro StoXX 5012,476.44,414.4н/дн/д S&P/ASX % S&P/MIB 5692, % CAC1,344.81, % DAX984.13, % Традиционно, биржевые торги индексными деривативами намного активнее торгов деривативами на отдельные акции

10 Возможности в России В 2004 г. объем торгов фьючерсами и опционами на акции на РТС заметно вырос по сравнению с 2003 г – до 338 млрд руб (9 млрд евро) Показатель растущего аппетита к фьючерсам и опционам По опыту других рынков, обороты листинговых индексных деривативов со временем должны намного превзойти обороты по опционам на отдельные акции (% торговых оборотов в рублях) Наше мнение – партнерство между РТС и S&P может послужить катализатором движения в этом направлении

11 S&P и РТС – развитие индексного партнерства Подписание Меморандума о взаимопонимании – декабрь 2004 г. Подготовка основного Соглашения – апрель-май 2005 г. Начало официальных мероприятий S&P по маркетингу и продвижению индексов – май 2005 г. Завершение перехода расчета индексов к S&P – 3 кв. 2005

12 Московское представительство Standard & Poors Юрий Морозов Директор по развитию бизнеса Индексная служба Standard & Poors (+7 095) Internet: