Презентация для инвесторов Октябрь 2008 ОАО «ФСК ЕЭС» - Магистральные электрические сети ОАО «Холдинг МРСК» - Распределительные электрические сети

1 This document is confidential and has been prepared by MRSK-Holding (the Company) solely for use at the conference and may not be reproduced, retransmitted or further distributed to any other person or published, in whole or in part, for any other purpose. THIS DOCUMENT MAY NOT BE DISTRIBUTED IN OR INTO THE UNITED STATES OR TO A RESIDENT, NATIONAL OR CITITZEN OF THE UNITED STATES. This document does not constitute or form part of any advertisement of securities, any offer or invitation to sell or issue or any solicitation of any offer to purchase or subscribe for, any securities of the Company in any jurisdiction, nor shall it or any part of it nor the fact of its presentation, communication or distribution form the basis of, or be relied on in connection with, any contract or investment decision. These written materials are not an offer of securities for sale in the United States. Securities may not be offered or sold in the United States absent registration or an exemption from registration under the U.S. Securities act of 1933, as amended. Any public offer or distribution of securities to be made in the United States will be made in accordance with a prospectus that may be obtained from the issuer or selling security holder and that will contain detailed information about the company and management, as well as financial statements. The Company has not registered and does not intend to register any portion of any offering in the United States or conduct a public offering of any securities in the United States. This presentation is only addressed to and directed at persons in member states of the European Economic Area who are "qualified investors" within the meaning of Article 2(1)(e) of the Prospectus Directive (Directive 2003/71/EC) ("Qualified Investors"). In addition, in the United Kingdom, this presentation is being distributed only to, and is directed only at, (i) Qualified Investors who have professional experience in matters relating to investments who fall within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, as amended (the "Order") and Qualified Investors falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order, and (ii) Qualified Investors to whom it may otherwise lawfully be communicated (all such persons together being referred to as "relevant persons"). This presentation must not be acted on or relied on (i) in the United Kingdom, by persons who are not relevant persons, and (ii) in any member state of the European Economic Area other than the United Kingdom, by persons who are not Qualified Investors. Any investment or investment activity to which this presentation relates is available only to (i) in the United Kingdom, relevant persons, and (ii) in any member state of the European Economic Area other than the United Kingdom, Qualified Investors, and will be engaged in only with such persons. The distribution of this presentation in other jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this presentation comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No reliance may be placed for any purpose whatsoever on the information contained in this document or on assumptions made as to its completeness. No representation or warranty, express or implied, is given by the Company, its subsidiaries or any of their respective advisers, officers, employees or agents, as to the accuracy of the information or opinions or for any loss howsoever arising, directly or indirectly, from any use of this presentation or its contents. This document may include forward-looking statements. These forward-looking statements include matters that are not historical facts or statements and reflect the Companys intentions, beliefs or current expectations concerning, among other things, the Companys results of operations, financial condition, liquidity, performance, prospects, growth, strategies, and the industry in which the Company operates. By their nature, forwarding-looking statements involve risks and uncertainties because they relate to events and depend on circumstances that may or may not occur in the future. The Company cautions you that forward-looking statements are not guarantees of future performance and that the actual results of operations, financial condition and liquidity of the Company and the development of the industry in which the Company operates may differ materially from those made in or suggested by the forward-looking statements contained in this document. In addition, even if the Companys results of operations, financial condition and liquidity and the development of the industry in which the Company operates are consistent with the forward-looking statements contained in this document, those results or developments may not be indicative of results or developments in future periods. The Company does not undertake any obligation to review or confirm expectations or estimates or to update any forward-looking statements to reflect events that occur or circumstances that arise after the date of this presentation. By attending this presentation, you agree to be bound by the foregoing limitations. Disclaimer

2 ФСК – естественная монополия в секторе передачи э/э России, владеет и управляет ЕНЭС (220кВ и выше) Выручка компании регулируется. Средняя доля тарифа на передачу э/э в конечном тарифе 8% Основные акционеры: государство - 77,6%, частные инвесторы – 22,4% Акции ФСК ЕЭС [FEES] торгуются на российских биржах ММВБ И РТС с июля 2008г. Рыночная капитализация $1 млрд* GDR доступны для иностранных инвесторов с июля 2008 г. Основные факты ФСК: Магистральный сетевой комплекс * Ожидаемые данные по РСБУ, курс доллара RUR 26 / 1 USD Карта ЕНЭС * На Регионы покрытия ФСК

3 МРСК: Распределительный сетевой комплекс МРСК Центра МРСК Северо- Запада Ленэнерго Тюменьэнерго МРСК Сибири МРСК Юга МРСК Северного Кавказа МРСК Волги МРСК Урала МРСК Центра и Приволжья МОЭСК Карта МРСКОбзор сектора * Ожидаемые агрегированные данные по РСБУ по всем РСК, курс доллара - RUR 26 / 1 USD 11 МРСК – операционные компании. Владеют и управляют распределительными сетями (110 кВ и ниже) 51%+ в каждой МРСК принадлежит Холдингу МРСК Суммарная капитализация 10 МРСК* - $4,7 млрд** GDR выпущены у Ленэнерго в октябре 2008г. Холдинг МРСК – менеджмент-компания 53% уставного капитала Холдинга МРСК принадлежит государству Торгуется на бирже РТС*** с июля 2008г., капитализация $0,7 млрд** GDR будут выпущены в декабре 2008г. Выручка МРСК регулируется. Средняя доля тарифа на распределение э/э в конечном тарифе – 30% * Тюменэнерго не торгуется, 100% УК принадлежит Холдинг МРСК ** На *** Акции торгуются на внебиржевом рынке РТС Board

4 Фундаменталь ная стоимость проясняется Перспективы роста Система регулирования изменена в 2008г и теперь соответствует лучшей мировой практике: нормативная база принята, пилотные проекты стартовали Регулятор гарантирует рыночный возврат на инвестированный капитал + существует опцион на дополнительную прибыль от операционных и финансовых улучшений Реализация инвестиционных программ позволит удвоить RAB к 2015г. Стабильная EBITDA от деятельности по передаче э/э увеличится в 4 раза в 2011г. к 2008г. Рост тарифов увязан с инвестициями: Правительством утвержден среднегодовой рост конечных тарифов 23% на период гг. Компании торгуются по мультипликатору EV / Target Initial RAB = 0.3x. Target Initial RAB*, подтверждается регулятором в пилотных регионах. Ликвидность увеличится за счет консолидации распред. сетевого комплекса и выпуска программ GDR по ФСК, Холдингу МРСК, Ленэнерго Сектор существенно недооценен Сетевой комплекс – инвестиционная идея 1 в электроэнергетике России * В соответствии с ожиданиями менеджмента МРСК

5 Ключевое событие 2008г. – изменение системы регулирования Реализованные в законодательстве принципы регулирования, соответствуют лучшей международной практике: 5 лет. Первый переходный период – не менее 3х лет Период регулирования Initial RAB Период амортизации RAB Возврат на RAB Неподконтрольные расходы Чистый рабочий капитал Подконтрольные расходы Мотивационная схема Ежегодные корректировки На основе стоимости замещения активов за вычетом износа и неэффективности (Optimized DRC). От 4% до 8% от выручки предыдущего года Для всех активов 35 лет, равномерно На новые инвестиции WACC 12% в рублях после налогов. Структура капитала: 30% Долг, 70% Акционерный капитал. Пониженный возврат на Initial RAB в 2009г. – 6%, в 2010г. – 9%, в 2011г. – 12% Компенсируются по факту, в том числе стоимость э/э для компенсации покупки потерь Индексируются на CPI, индекс изменения зоны обслуживания. Х-фактор снижения затрат от 1 до 2,5% Фактический уровень инфляции, фактический объем транзита э/э, фактический уровень инвестиций Экономия от снижения подконтрольного OPEX сохраняется в течении 5 лет, независимо от периода регулирования

6 Задачи распределительного сетевого комплекса – ОАО «Холдинг МРСК»

7 Задача 1: переход на новую систему регулирования План по переходу на RAB реализуется: Цели по первоначальной базе* * Расчетный Initial RAB на начало 2009г. Здесь и далее курс доллара RUR 26 / 1 USD Суммарная база МРСК $30 млрд. В сентябре – октябре 2008г на RAB перешли 4 региона Регулятор принял Initial RAB, предложенный менеджментом МРСК. В среднем IRAB в 2,8 раза больше балансовой стоимости активов С 2009г перейдут до 10-ти регионов. Приоритет на крупные территории: Москва, Санкт-Петербург, Урал С 2010 переходят остальные регионы. С 2011г – проблемные регионы

8 Тарифы растут за счет роста EBITDA Изменяются источники возврата капитала, но не размер инвест. программ: Основным источником инвестиций становится тариф на передачу (через RAB), а не плата за техприсоединение МРСК не несут рыночных рисков: неоплаченная часть инвестиций, сделанных в счет будущей платы за техприсоединение, включается в RAB EBITDA и маржа по EBITDA МРСК* * Агрегировано по всем МРСК в соответствии с ожиданиями менеджмента Кардинально изменяется структура выручки компаний: В гг тарифы росли на 20-25% в год за счет роста операционных расходов (OPEX) С 2009г, в системе RAB, тарифы будут расти по 20-25% в год за счет EBITDA

9 Низкий уровень долга помогает пережить глобальный финансовый кризис В 2009г. нет критичных обязательств по долгу: Уровень заемного капитала на начало 2009г. достигнет $5,3 млрд, что составит 17% от Target Initial RAB Возврат основной суммы долга приходится на гг. В 2009г. планируем перекредитоваться по существующему долгу на общую сумму $1 млрд в банках с гос. участием В худшем сценарии, до 30% инвестиционной программы придется перенести на 2010г. Долговая нагрузка МРСК

10 Задачи гг по МРСК Снижение рисков Цели по эффективности Перевод на RAB компаний, действующих на развивающихся территориях: приоритетные компании - МОЭСК, Ленэнерго, МРСК Урала Вовлечение пенсионных фондов в финансирование долга и акционерного капитала МРСК/ ФСК снизит риски частных инвесторов Утверждение мотивационной схемы для менеджмента на достижение целевого IRR на акционерный капитал 18-20% по итогам 2009г. Цель – ликвидация дисконта на стоимость акционерного капитала: EV/ Target RAB с 0.3х до 1.0х к началу 2010г. Разработка и утверждение государством дивидендной политики в 2009г. поддержит капитализацию во время глобального экономического кризиса. Рост капитализации

11 Задачи магистрального сетевого комплекса ОАО «ФСК ЕЭС»

12 Бизнес-модель МРСК будет реализована в ФСК ЕЭС с 2010г В 2009г инвестиции ФСК обеспечены источниками Инвестиционная программа $9 млрд На начало 2009г Net Debt (-) $3 млрд: Debt $2,4 млрд Денежные средства, векселя, акции (по консервативной оценке) $5,4 млрд Государство завершит оплату допэмиссий $2 млрд Из тарифной выручки 2009г $1,7 млрд Потребность в долге $2,3 млрд Начиная с 2010г ФСК будет активно поднимать долг С 2010г ФСК ЕЭС переходит на RAB- регулирование Параметры (Initial RAB, возврат) будут озвучены в апреле-мае 2009г Ежегодные инвестиции ФСК Долговая нагрузка ФСК

13 Главные выводы Государство поддерживает электросетевой комплекс, т.к. финансирование инвестиций и ликвидация инфраструктурных ограничений – стратегическая задача государства. Вместе с тем, государство приглашает частный капитал соинвестировать, для этого изменяет систему тарифного регулирования. Электросети – первые среди инфраструктурных отраслей переходят на RAB. В 2009г существенных проблем с ликвидностью нет. Электросетевой комплекс – лучшая инвестиционная идея 2009г: низкие риски, существенная недооценка.

14 ? Вопросы