Система оценки открытых ПИФов Алексей Горяев

2 Как рейтинговать фонды Рейтинг должен измерять мастерство управляющего относительно своих коллег Доходность с поправкой на риск …за достаточно длительный период …относительно похожих фондов (в одной категории) В США самый известный рейтинг: Morningstar От одной до 5 звезд Категории определяет само агентство на основе портфеля фонда В России таких рейтингов нет Необходимо учитывать особенности рынка –Высокая волатильность, игра управляющих на тайминге рынка …размытость категорий, …специфику расчета стоимости пая и т.д.

3 Методология рейтингования Публикуется в Forbes (Russia) раз в полгода, начиная с февраля 2009 Эта система оценки не является полноценным рейтингом Нет поправки на риск в явном виде Период оценивания: последние 3 года Отбор фондов Размер активов не менее 10 млн. руб. Исключаются индексные и отраслевые фонды Выделяем три типа рынка: рост, «пила» (близкая к нулю доходность при высокой волатильности), падение Длина каждого интервала: от 1 до 8 месяцев Изменение рынка: не менее 20% (в случае роста или падения)

4 Интервалы в гг.

5

6 Методология рейтингования Тройная оценка успешности: На каждом интервале рассчитываем квантиль доходности фонда в своей категории Для каждого типа рынка рассчитываем средний квантиль На его основе присваиваем оценку от A (лучшие 20%) до E (худшие 20%) Интерпретация: например, A/B/E Фонд показывает прекрасные результаты на растущем рынке, хорошие – на «пиле», плохие – на падающем Для фондов облигаций: двойная оценка Два типа рынка: рост или падение Оценка риска: высокий, средний или низкий На основе беты (по отношению к своей категории) и станд. отклонения

7 Фонды акций,

8 Фонды смешанных инвестиций,

9 Фонды облигаций,