Казахские пенсионные фонды и рынки акционерного капитала Казахстанские пенсионные фонды и рынки акционерного капитала Талгат Камаров Привлечение капитала новые возможности для региональных компаний 23 июля 2009, Алматы

Источники риска для НПФ К негативному влиянию внешних рыночных шоков добавилась серия технических дефолтов Пенсионные фонды как крупнейшие отечественные инвесторы во многом зависимы от стабильности развития экономики Вероятность повторной девальвации тенге? «Импортная» инфляция не носит монетарного характера и осложняет основную задачу НПФ – сохранить пенсионные активы от обесценения

Экономика В первом квартале 2009 года ВВП Казахстана снизился на 2,2% Текущие прогнозы ВВП на 2009 год: до 1% (МВФ и МЭБП), -2% (ЕБРР) Рост экономики во II квартале этого года по отношению к первому составил более 3%

За 1 квартал 2009 года счет текущих операций платежного баланса Казахстана сложился с дефицитом более 1 млрд. долл. США (4,7% к ВВП) В 1 квартале 2008 года положительное сальдо счета текущих операций составило 2,8 млрд. долл. США Показатели текущего счета платежного баланса (млрд. долл. США) Платежный баланс

Операции с капиталом и финансами Счет операций с капиталом и финансами по итогам первого квартала этого года составил 3,3 млрд. долларов США, что в 2,7 раза выше показателя за весь 2008 год Показатели счета операций с капиталом и финансами (млрд. долл. США)

В целом, показатели платежного баланса страны с начала года улучшились благодаря росту цен на сырье. С начала этого года: нефть подорожала на 43%, медь - на 75%, свинец и цинк – на 63% и 35% соответственно Операции с капиталом и финансами

Деятельность НПФ Активы НПФ на 01/07/09 года 1 трлн 645,1 млрд тенге, увеличившись с начала года на 15,8% Сумма чистого инвестиционного дохода выросла за июнь на 0,5% и составила 410,8 млрд тенге (25% от общей суммы пенсионных накоплений) Пенсионные накопления и инвестиционный доход пенсионных фондов Казахстана на 01/06/09 (млрд. тг. Источник АФН)

Доходность НПФ на 01/07/09 за 1 год 1,7% (инфляция 7,6%), за 3 года 22,7% (инфляция 39,6%) и 5 лет 45,8% (инфляция 64,0%) Средневзвешенная доходность НПФ в сравнении с накопленным уровнем инфляции на 01/06/09 Доходность НПФ

Структура портфелей НПФ Основная доля совокупного портфеля пенсионных фондов приходится на корпоративные облигации отечественных эмитентов (28%) Также значительную долю (31%) занимают государственные ценные бумаги (Министерства финансов РК и НБРК)

С начала 2009 года на 01/06/09 г. общая сумма долговых ценных бумаг в активах пенсионных фондов увеличилась на млн. тенге (14,9%) и составила млн. тенге Классификация долговых ценных бумаг в портфеле НПФ по МСФО на 01/06/09 (тыс. тенге) Классификация ЦБ НПФ

Локальный рынок акций При общей капитализации казахстанского рынка акций в млн. долларов США на Индекс KASE с начала года вырос на 16,5% Средний дневной объем торгов акциями составляет менее 8 млн. долл. США (источник KASE)

Состав индекса KASE Коэффициент Fi - доля акций, находящихся в свободном обращении. Коэффициент Ri - коэффициент, ограничивающий долю влияния ценовых параметров акций на значение индекса до 15 % Половина компаний из списка KASE представители сырьевого сектора Другая половина представлена отечественными банками

Активы и обязательства банков Совокупные активы в банковской системе по состоянию на 01/06/09 снизились за месяц на 12%. По сравнению с началом года показатель увеличился на 2% Совокупные обязательства практически не изменились за месяц, а с начала года рост составил более 18% Собственный капитал по банковской системе стал отрицательным, сократившись за месяц на 116%

Уровни провизий Совокупный уровень провизий и неработающих займов (NPL) по банковской системе достигли 29% Показатель провизий превышает допустимый уровень в 21% согласно стресс-тестов АФН Совокупный ссудный портфель с начала года вырос более чем на 10% благодаря программе поддержки правительства

Депозитная база в банковской системе относительно устойчивая Существенный рост депозитов юр лиц за счет размещения средств Самрук-Казына и национальных компаний Депозитная база

Индивидуальные показатели АктивыКапиталАктивыКапиталАктивыКапиталАктивыКапитал 1БТА Банк2 648,60404, ,19413, ,11416, ,55-784,99 2КАЗКОМ2 714,26266, ,66267, ,66196, ,22261,01 3ХалыкБанк1 567,25141, ,71170, ,05170, ,56221,37 4АТФБанк989,6075, ,2094,46991,4375, ,4891,38 5Банк ЦентрКредит880,9070,04875,3575,35946,0395,83948,1489,30 6Альянс Банк1 192,07156, ,24167, ,80159,17651,34-437,96 7Kaspi Bank257,4229,78267,7631,98253,3830,31320,6933,26 8Темiрбанк325,9354,11323,5856,53288,2052,31299,9325,72 9Евразийский Банк183,8019,98177,7520,57271,3725,02294,9427,47 10Нурбанк204,0438,69207,6837,40298,3444,52290,3444,30 Всего по системе11 684, , , , , , ,54-226,99

Казкоммерцбанк Казкоммерцбанк (KASE: KKGB; LSE: KKB)

Халыкбанк Халыкбанк (KASE, LSE: HSBK)

Банк Центркредит Банк Центркредит (KASE: CCBN)

Сравнительный анализ Акции Банка Центркредит торгуются (цена = 366 тенге) с наибольшим дисконтом к балансовой стоимости (P/B = 0.55) Акции Халык Банка (цена = 136 тенге) выглядят также привлекательно на фоне дисконта к балансовой стоимости (P/B = 0.64), однако банк имеет более низкий показатель рентабельности капитала (ROE = 1.84%)

Заключение Риск инвестирования в ценные бумаги банков связан с способностью выплатами ими внешних долгов при отсутствии условий для их рефинансирования По данным Нацбанка, на конец I квартала текущего года совокупный внешний долг банков Казахстана составлял $34,1 млрд или 32,4% от объема валового внешнего долга страны (на конец 2008 года - $39,2 млрд или 36,4% соответственно) В случае реализации т.н. «3-ей фазы кризиса» может возникнуть необходимость в дополнительной капитализации казахстанских банков со стороны государства Устойчивым спросом со стороны НПФ пока пользуются ГЦБ а также новый выпуск облигаций Евразийского банка развития

Спасибо за внимание! АО «АСЫЛ-ИНВЕСТ» Республика Казахстан, г. Алматы, , ул. Байтурсынова 132Б тел. (727)