Вопросы приобретения заемщиками своей задолженности в условиях кризиса Евгений Зеленский Партнер Герберт Смит СНГ ЛЛП

2 Возможные мотивы приобретения задолженности Снижение темпов развития бизнеса – появление свободных средств у должников Возможность выкупа с дисконтом Проблемы с ликвидностью у кредиторов Получение права голоса при принятии решения о реструктуризации (по синдицированным кредитам и еврооблигациям)

3 Способы выкупа задолженности Уступка доли участия в синдицированном кредите (в отношении договоров по английскому и российскому праву) Новация по синдицированному кредиту (в отношении договоров по английскому праву) Купля-продажа облигаций Синтетическая уступка (funded sub-participation agreement или total return swap agreement)

4 Задолженность по английскому праву: синдицированные кредиты Типовые формы кредитных договоров разработаны LMA Отсутствие прямого регулирования вопросов выкупа задолженности Ограничение уступки – только «банку, иному финансовому учреждению или юридическому лицу, которое регулярно предоставляет кредиты, приобретает ценные бумаги или иные финансовые активы» Иные ограничения, которые следует принять во внимание: ограничения на сделки с аффилированными лицами ограничения на распоряжение свободными средствами ограничения на привлечение дополнительных заимствований и др.

5 Задолженность по английскому праву: синдицированные кредиты (2) Квалификация платежа по выкупу задолженности: встречное удовлетворение за приобретенное право требования платеж по досрочному погашению кредита Выкуп задолженности заемщиком – автоматическое погашение или погашение при наступлении срока? Выкуп задолженности аффилированным лицом: прощение долга (налоговые риски) новый кредитор

6 Задолженность по английскому праву: еврооблигации Менее стандартизированные условия Общее правило – выкупленные эмитентом облигации не учитываются при голосовании Жесткие договорные ограничения на сделки, совершаемые эмитентами – фактический запрет на выкуп облигаций Регуляторные ограничения: публичное раскрытие информации обязательное предложение оставшимся держателям облигаций и др. Выкуп облигаций не всегда ведет к их автоматическому погашению

7 Созыв и проведение собрания держателей еврооблигаций Соблюдение установленных сроков уведомление о созыве срок для подачи/отзыва бюллетеней срок для повторного созыва Решение собрания: раскрытие информации изменение проекта решения в случае повторного проведения собрания Соблюдение законодательства о ценных бумагах стран, где находятся держатели облигаций Голосование – учет облигаций, принадлежащих эмитенту/заемщику/их аффилированным лицам

8 Задолженность по российскому праву: кредиты Большинство кредитов – на двусторонней основе Досрочное погашение через: досрочное погашение части долга прощение части долга в размере дисконта Законодательные ограничения на уступку: риск допустимости уступки по валютным кредитам в пользу резидентов риск в отношении соблюдения режима банковской или коммерческой тайны Выкуп части задолженности заемщиком – автоматическое погашение части долга

9 Задолженность по российскому праву: облигации Отсутствие института собрания держателей облигаций Выкуп облигаций эмитентом - проблемы: публичное раскрытие информации выкуп пропорционально предъявленным требованиям корпоративные одобрения принцип равноправия для инвесторов Выкуп облигаций третьими лицами Выкуп облигаций не приводит к их автоматическому погашению

10 Офисы Герберт Смит ЛЛП, Гляйсс Лю т ц и Стиббэ – три независимых фирмы, заключившие официальные альянс