Свой спутник Группа 28 Декабрь, 2014 Финансовый университет при Правительстве РФ Институт делового администрирования и бизнеса

Основные вопросы кейса Инвестиционные возможности для частного капитала на рынках: систем запуска производства ракет производства спутников Кейс решается с позиции частного инвестора 2

План презентации Обзор рынка стартовых площадок Обзор рынка спутников и ракет Рынок спутников Решение 3

Обзор рынка космических услуг 4 Рынок космических услуг имеет положительную динамику В денежном выражении наибольшая доля приходится на сегмент спутниковых услуг - более 60%. Доля спутниковых операторов в общем объеме доходов от конечных пользователей 10% - 15%. Выручка на мировом космическом рынке в 2013 г. составила $195 млрд., в т.ч.: $118,6 - сегмент спутниковых услуг, $56 – сегмент наземной аппаратуры, $15,7 – сегмент производства аппаратов $5,4 - сегмент пусковых услуг (из них $1,9 - коммерческие пуски). Структура доходов отрасли спутниковой связи и вещания в мире в гг.

Обзор рынка. Запуски 5 Космодром – это: стартовая площадка комплекс окончательной сборки (сборка и тестирование ракеты носителя и космического аппарата) вспомогательная инфраструктура В мире 28 космодромов (27 действующих + 1 строящийся) Чем ближе к экватору, тем меньше энергозатраты на запуск (экономия до 10% топлива) Мобильное решение проблемы близости к экватору – система «раздельный старт» Число орбитальных пусков в гг. Число пусков: Наибольшее число пусков пришлось на годы становления ракетно-космической отрасли – В 2004 г. состоялось 55 пусков; в 2013 г. – 80 пусков. Среднегодовой темп роста в 2004 – 2013 гг. составил 4% Все пуски Удачные Неудачные Динамика запусков, начиная с 2004 г. – позитивная – 4% в год. Наиболее выгодное расположение стартовой точки – близкое к экватору и на значительном удалении от населенных пунктов Объем рынка пусковых услуг в 2013 г. составил $5,4 млрд. (в т.ч. $1,9 млрд - коммерческие пуски).

Космодром Страна Географи ческая широта Вектор скорости отвращения землиV, м/с dV, м/с Число Ракето- носителей (РН) Число стартовых комплексов (СК) Число монтажно- испытательных комплексов (МИК) Проектная производительность СК, шт/год Максимальный грузовой поток спутников, т/год Основные задачи и назначение запускаемых станций, кораблей Байконур Казахстан 46 сша На экваторе Vвр = 465 м/с, на полюсе ноль (15) Оборонного, нар-хоз., научного назначения (связь, ТВ, геодезия и др.) Пилотируемые и международные программы Плесецк Россия 63 сша (9) Оборонного, нар-хоз., научного назначения (связь, ТВ, геодезия и др.) Восточный ИП США29 сша 4091 (2)2 (2) Оборонного, научного (связь, навигация, геодезия и др.), коммерческого назначения Западный ИП США34 сша 3844 (5)6 (7) Уоллопс, центр им. Дж. Кеннеди США38 сша 3693 (4)3 (6) Оборонного, научного (связь, навигация, геодезия и др.), коммерческого назначения, пилотируемые и международные программы Куру Франция 5 сша 4631 (3-4)3 (3)22372 Научного, коммерческого и оборонного назначения Утиноура Япония 31 сша (3)1624 Научно-исследовательские и прикладные задачи Танегасима Япония 30 сша (3)1 Шрихарикота Индия 15 сша (1)134,5 Научно-исследовательские и прикладные задачи 6 Запуски. Площадки Самым крупным по производительности является Байконур. Наилучшее географическое положение у космодрома Куру. Помимо действующих площадок, есть законсервированные космодромы, проектов строительства новых космопортов; ракетные полигоны, с которых осуществляются коммерческие пуски. Разрабатываются так же системы «раздельный старт». В зависимости от типа выводимого аппарата в космос, подбирается тип запуска и стартовая точка. Крупные космодромы имеют возможность осуществлять запуски широкой линейки ракет, а так же обладают всей инфраструктурой для запуска пилотируемых аппаратов. Малые стартовые площадки фокусируются на определенных сегментах

Запуски. РФ 7 Россия в 2013 г. произвела 40% пусков в мире ($1,5 млрд.), в основном с Байконура. Планируется перенос пусков на космодром Восточный. Строительство мульти площадки требует большого объема инвестиций и затрат на обслуживание. Вариабельность по ракетоносителям позволяет обслуживать широкий спектр заказчиков. Окупаемость $11,5 млрд инвестиций может составить не менее 30 лет. Разрабатываются так же системы раздельного старта с целью удешевления доставки на орбиту полезного груза (альтернатива легким и средним ракетам) Число орбитальных пусков в мире в 2013 г. Россия использует для орбитальных запусков площадки: Байконур, Плесецк, Ясный В процессе строительства - космодром «Восточный» Для суборбитальных пусков используются полигоны Капустин Яр, Домбаровский, АПЛ 2013 г.: В 2013 г. состоялось 80 орбитальных пусков На долю РФ пришлось 40% пусков Объем рынка составил $5,4 млрд, в т.ч. РФ - $1,5 млрд Космодром Байконур: Площадь – 6717 кв. км. Возможны запуски ракет: тяжелых, средних, легких Стоимость пользования ~ $200 млн в год, в т.ч.: аренда (у Казахстана) составляет $115 млн поддержание инфраструктуры космодрома - $49 млн поддержание г. Байконур - $38 млн Число пусков в 2013 – 23 (29% пусков в мире) Космодром Восточный ( Цель: обеспечение независимого доступа России в космическое пространство Площадь – 700 кв. км. Возможны запуски ракет: тяжелых, средних, легких Объем инвестиций~ $11,5 млрд (оценка на 2012 г) Предполагается перевод 2/3 пусков с Байконура на Восточный

8 SWOT-анализ Возможности Рост спроса на коммерческие пуски, в т.ч. со стороны стран, не имеющих инфраструктуры для запуска Потребность в ракетоносителях разного класса Угрозы Усиление конкуренции Протекционизм Изменение потребления – потребность в многоразовых системах и др Сильные стороны Накопленный опыт Научный потенциал Промышленное производство ракет разного класса Различные площадки для запуска Гибкий подход к коммерческим запускам с целью удержания и наращивания объемов Реализация проекта «раздельный старт» и др. Протекционистская политика государства в сегменте пусков Привлечение частного капитала Увеличение трат на НИОКР, фундаментальные исследования Слабые стороны Отсутствие собственного космодрома для ракет разного класса Большой объем инвестиций в строительство новых объектов, разработку новых способов вывода на орбиту Длительные сроки окупаемости Строительство собственного космодрома Привлечение частного капитала Протекционистская политика государства Привлечение частного капитала Запуски. SWOT - анализ Привлечение частного партнерства в инфраструктурные проекты сопряжено с решением вопросов в области правового поля: параметры входы; статус участника; параметры выхода из проекта и др. Кроме того, инфраструктурные/наукоемкие проекты имеют длительные сроки окупаемости, превышающие горизонт 15 лет

Спутники vs ракеты 9 По текущей выборке компаний оба направления характеризуются низким уровнем маржинальности. В сегменте спутников долговая нагрузка ниже, показатели ликвидности выше. Для частного инвестора целесообразно рассматривать сегмент спутников. Industry Averages and RatiosSatellites (6)Space Vehicles (5) 1-yr Sales Growth17,03%-1,76% Net profit Margin-0,54%3,34% P/E Ratio65,6319,5 Current Ratio3,532,55 Debt to Equity Ratio4,5818,07 Total Assets3 821,43 m1 197,21m Total Liabilities3 341,36m572,32m Return on Equity6,57%8,97% Return on Assets2,68%4,35% Assets Turnover0,401,04 Источник: Dow Jones

Драйверы рынка производства спутников 10 Наличие платежеспособного спроса на спутники со стороны телекоммуникационных компаний Потребность в спутниках на перспективу 10 лет более 550 аппаратов Дистанционное зондирование земли Основная статья расходов государственных космических программ Ожидается появление частных спутников Потребность спутников на 10 лет Спутниковая связь и вещание Конкуренция с наземными системами Рост потребности обслуживания труднодоступных регионов Доля доходов операторов в общем доходе не более 20% и снижается Потребность >200 спутников на 10 лет Крупные телекоммуникационные компании готовы сами покупать и запускать спутники

Обзор рынка. Спутник – это: 11 Инвестирование в системы корректирования орбитального положения Современный спутник состоит из модуля служебных систем и модуля полезной нагрузки Несущая силовая конструкция платформы Стоимость аппарата– от 50 $ до 200 $ млн. Стоимость аппарата– от 50 $ до 200 $ млн. Модуль полезной нагрузки 40% затрат Модуль служебных систем (60% затрат) Бортовой комплекс управления Система электропитания Система ориентации и стабилизации и Система коррекции орбитального положения спутника Система терморегулирования Конкурентные преимущества в системе коррекции орбитального положения (имеются наработки, сложно копируются, высокая надежность и уже апробированы) Объем рынка до 40 млрд $ год к 2024 году Цель – занять от 15% до 20% рынка систем коррекции орбиты 20%

Возможные технические решения. 12 Одно из конкурентоспособных решений для систем маневрирования спутников – на базе ионных двигателей, что позволяет достигать экономии топлива в процессе работы Устанавливают несколько различных двигателей Многократное включение/выключение Высокий расход топлива Устанавливают «пакетами» в зависимости от требуемой мощности Способны работать длительное время при малой тяге Небольшой расход топлива Традиционные двигатели ЖРД Ионные ракетные двигатели (ИРД) vs

Анализ внешней среды 13 Основные риски связаны с влиянием покупателей и конкуренцией в отрасли Соперничество между конкурентами Зарубежные компании Основной конкурент – NSTAR (опробованы на Dawn, Deep Space 1) Угроза появления нового игрока - Угроза незначительна из-за высоких барьеров входа Влияние поставщиков - Поставщики российские компании; влияние незначительное. Угроза со стороны товаров- заменителей - Развитие наземных технологий Влияние покупателей - Сильное влияние покупателей - Компенсируется значительными издержками перехода

14 SWOT-анализ Возможности Рост спроса на услуги спутниковой связи как внутри страны, так и за рубежом Цикличность рынка (5-10 лет) Угрозы Усиление конкуренции со стороны товаров-субститутов Усиление конкуренции между производителми Сильные стороны Накопленный опыт Научный потенциал Промышленное производство спутников разного класса Различные площадки для запуска Гибкий подход: разработка спутников на базе унифицированных платформ пакетный подход к продажам Увеличение трат на НИОКР, фундаментальные исследования Разработка решений на базе спутниковой связи Наращивании группировки спутников Слабые стороны Отсутствие собственной элементной базы Инвестиции в первою очередь в элементы спутников (и спутники/системы на базе спутников) где можно обеспечить и удержать конкурентное преимущество Увеличение трат на НИОКР, фундаментальные исследования Обновление производственной базы (кластеры, технопарки) SWOT – анализ. Спутники Инвестиции частного капитала целесообразно осуществлять в уже готовые (промышленно масшатабируемые) технические решения элементов спутников (и спутники/системы на базе спутников) где можно обеспечить и конкурентное преимущество

ИРД – конкурентное преимущество 15 Работающий на аргоне ионный ракетный двигатель обладает уникальным конкурентным преимуществом Превосходство ИРД над ЖРД по массе и стоимости Позволяет значительно уменьшить расход реактивной массы за счет большего удельного импульса При использовании аргона вместо ксенона - превосходство над прямым конкурентом В двигателе NSTAR рабочим телом является ксенон. Производство ксенона – менее 10 тонн в год. Похожими характеристиками обладает более дешевый аргон. Аргон имеет большую энергию ионизации чем ксенон при меньшей атомной массе, что делает его более эффективным.

Решение 16 Структура затрат, % НИОКР15 Строительство 20 Оборудование 55 Прочее 10 Итого 100 Результативность Инвестиции, млрд$0,5 Период окупаемости 15 лет Доходность (PI)1,2 Доля рынка к 2025 г, %15 % Доля рынка, млрд$6,0 Инвестиции в проект ИРД выглядит инвестиционно привлекательным со средним уровнем риска Рыночные риски компенсируются конкурентами преимуществами проекта Алгоритм принятия решения Сегменты Космодромы Ракеты спутники Спутники Компоненты спутников – системы корректировки Техническое решение ИРД Эффективность инвестиций

17 Спасибо за внимание!