Первичный рынок ценных бумаг 2012. Цель работы: провести анализ первичного рынка ценных бумаг Структура работы ЗАДАЧИ рассмотрение теоретических основ. - презентация

1 Первичный рынок ценных бумаг 2012

2 Цель работы: провести анализ первичного рынка ценных бумаг Структура работы ЗАДАЧИ рассмотрение теоретических основ первичного рынка ценных бумаг Анализ первичного рынка ценных бумаг на практике Первичный рынок ценных бумаг - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором происходят их начальное размещение среди инвесторов

3 Функции первичного рынка Размещение ценных бумаг Учет ценных бумаг Функции Организация выпуска ценных бумаг Поддержание баланса спроса и предложения

4 Юридические лица размещают на первичном рынке акции для Формирования уставного фонда Увеличения уставного фонда Реорганизации

5 Инвестор на первичном рынке ценных бумаг

6 Структура рынка ценных бумаг Субъекты первичного рынка эмитенты инвесторы Активные участники Коммерческие банки, различные посредники, занимающиеся куплей- продажей ценных бумаг Инвестиционные фонды, финансовые компании Основные операции первичного рынка ценных бумаг - эмиссия - определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг - назначение реестродержате ля - регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг -государственная регистрация выпуска - размещение ценных бумаг -определение рыночной стоимости ценных бумаг - оценка инвестиционного риска

7 Основные формы размещения первичного выпуска ценных бумаг Размещение ценных бумаг - это отчуждение ценных бумаг их первым владельцем на основе заключения гражданско-правовых сделок на согласованных с эмитентом условиях Открытая подписка для всех желающих (в этом случае в решении о выпуске ценных бумаг, размещаемых путем открытой подписки, не могут быть предусмотрены какие-либо преимущества одних приобретателей перед другими Закрытая подписка Аукцион Инвестиционный конкурс Коммерческий конкурс Распределение среди акционеров Конвертация Формы размещения

8 Инвесторы индивидуальные институциональные Индивидуальные (individuals investors) инвесторы вкладывают свои денежные средства на рынок ценных бумаг самостоятельно или через институциональных (institutional investors) инвесторов, которые выступают в роли посредников К институциональным инвесторам относятся: коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды Индивидуальные и институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг

9 Андеррайтинг Андеррайтер – это лицо принимающее на себя обязательства организовать эмиссию и разместить ценные бумаги эмитента, предоставляя следующие услуги подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг регистрация выпуска ценных бумаг в ГКЦБФР Первичный выпуск ценных бумаг реализуется с помощью механизма андеррайтинга гарантированного размещения ценных бумаг регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг размещение ценных бумаг аналитическая и исследовательская поддержка

10 Виды андеррайтинга, применяемые в российской практике «на базе твердых обязательств», или «с полным финансовым участием». В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер несет твердые обязательства по выкупу всего выпуска по фиксированным ценам с целью дальнейшей перепродажи привлеченным инвесторам, принимая на себя тем самым финансовые риски размещения ценных бумаг «с частичным финансовым участием». По условиям соглашения андеррайтер принимает на себя обязательства по выкупу части выпуска. (Андеррайтинг с частичным финансовым участием может быть двух видов: андеррайтер сразу определяет размер выкупаемой части выпуска или берет на себя обязательство выкупить неразмещенную часть по окончании срока размещения) «на базе лучших усилий», или «без финансовых обязательств». В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу неразмещенной части выпуска. Тем самым финансовые риски ложатся на эмитента. Обязательства андеррайтера ограничиваются усилиями по размещению ценных бумаг, однако финансовой ответственности за конечный результат андеррайтер не несет

11 В России инвестиционные институты вправе по соглашению с эмитентом выступать гарантами и организаторами выпуска ценных бумаг на следующих условиях инвестиционные компании обязуются выкупить за свой счет весь выпуск ценных бумаг по фиксированной цене с целью дальнейшей перепродажи сторонним инвесторам инвестиционные компании обязуются выкупить за свой счет недоразмещенную ими среди сторонних инвесторов в течение оговоренного срока часть выпуска ценных бумаг

12 Эмиссия на первичном рынке в развитых странах эмиссии облигаций значительно больше масштабов эмиссии акций. Причины этого: о-первых, эмитентами акций выступают только корпорации, а эмитентами облигаций - не только они, но и государство, муниципалитеты, различные некорпоративные учреждения во-вторых, для самих корпораций эмиссия облигаций при прочих равных условиях более выгодна, поскольку обходится дешевле и дает более быстрое размещение среди инвесторов, не увеличивая при этом числа акционеров Третий уровень - классификация видов расходов; он детализирует направление финансирования по целевым статьям

13 Иностранные рынки по выпуску иностранных облигаций США Рынок иностранных облигаций в США привлекателен для международных заемщиков в первую очередь крупными размерами займов. Издержки эмиссий составляют около 1%, т.е. примерно половину величины издержек на долларовом рынке еврооблигаций, приблизительно треть от издержек на облигационном рынке западногерманской марки и только четверть от издержек на иностранном рынке облигаций в швейцарских франках. Ставка процента по иностранным облигациям обычно несколько выше, чем для первоклассных отечественных заемщиков, но малоизвестный заемщик должен платить, конечно, по значительно большей ставке, существенно превышающей ставку отечественного первоклассного заемщика, которая во второй половине 80-х годов колебалась в пределах 9-9,7% Япония Японский облигационный рынок капиталов пока еще отстает от рынков в других странах по уровню интернационализации и либерализации. Японский (Токийский) облигационный рынок капиталов осуществляет эмиссии для иностранных заемщиков двумя основными путями: выпуская традиционные, или классические иностранные облигации. Рынок "евробондз" появился в 1963 г. и в возрастающих масштабах стал служить источником привлечения финансовых ресурсов корпорациями и государством многих стран с 1964 г ФРГ В принципе никаких ограничений на иностранные эмиссии нет. Однако для каждого месяца шесть основных эмитирующих банков ФРГ совместно с представителями Бундесбанка устанавливают своего рода календарный план новых эмиссий. Хотя статистикой регистрируются отдельно эмиссии иностранных облигаций и еврооблигаций, выраженных в немецких марках, в действительности различие между ними очень невелико: евро облигационные эмиссии осуществляются международными консорциумами, а иностранные эмиссии в немецких марках - консорциумами, состоящими только из коммерческих банков ФРГ Швейцария Одним из важнейших мировых центров эмиссий иностранных облигаций является Швейцария, на долю которой приходится более половины общей суммы этих эмиссий. через эту страну реэкспортируются огромные массы международного капитала и этот реэкспорт осуществляется очень быстро. Маленькая Швейцария занимает в последние годы по сумме своих ежегодных новых инвестиций в ценные бумаги за рубежом четвертое место, уступая лишь Японии, ФРГ и Великобритании. Нет другой страны, у которой, согласно данным платежных балансов, было бы такое благоприятное соотношение полученных из-за границы и выплаченных за границу процентов и дивидендов

14 Промышленные предприятия и инвестиционные компании на первичном рынке ценных бумаг Норильский никель» выходит на первичный рынок ценных бумаг с целью эмиссии обыкновенных акций: заводу необходимы дополнительные денежные средства для реконструкции основного производства. ЛУКойл» также выпускает новую серию акций, так как программа освоения новых месторождений нефти в Западной Сибири требует добавочных инвестиций. А вот у «Авто ВАЗа» проблемы несколько иного характера. Руководству завода требуется покрыть локальный дефицит бюджета, попросту говоря, перезанять на полгода некоторую сумму денег. «Норильский никель» и «ЛУКойл» решили воспользоваться услугами инвестиционного банка «Никойл»; «АвтоВАЗ» действует в одиночку

15 В А Р И А Н Т Ы Первый вариант привлекателен тем, что дополнительные руб. попадут на счета комбината наверняка, однако в дальнейшем придётся выплачивать дивиденды владельцам этих дополнительных акций. Кроме того, вырастет степень участия новых акционеров в управлении компанией, что не всегда желательно Второй же вариант обладает большей степенью риска: если руководство попытается заломить слишком большую цену за акцию, их просто не купят. Однако взамен эмитент не обременяет себя обязательствами по выплате дополнительных дивидендов «Норильский никель» останавливается на втором варианте и обращается за консультацией в «Никойл». В конце концов, эмитент и акционеры сошлись на том, что весь транш продаётся по цене 240 руб. за акцию. Учредительская прибыль «Норильского никеля» составила, таким образом: * (240 – 200) = руб. «Никойл»: за свои услуги получит комиссионное вознаграждение

16 Причины, по которым инвесторы купили серию по ценам выше номинала Во-первых, на уровень цены влияет информация фундаментального характера: «Норильский никель» успешно продаёт металл на Запад, прибыль комбината увеличивается год от года. Поэтому многие инвесторы заходят вложить свой капитал в акции именно этого завод Во-вторых, на уровень цены влияет объём предполагаемых инвестиций, то есть совокупный капитал инвесторов, предназначенный для покупки акций. Если, скажем, спрос составил бы руб., то, скорее всего, цена акций при первичном размещении сильно подскочила бы в третьих, на уровень цены влияет курс акций эмитента на вторичном рынке (если же, конечно, они там торгуются)

17 Первичный рынок ценных бумаг как кибернетическая система

18 Конкуренция на первичном рынке ценных бумаг

19 Перспективные направления государственного регулирования российского рынка первичных публичных размещений акций Перспективы совершенствование действующего законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг формирование инфраструктуры рынка первичных размещений акций государственное стимулирование эмиссии ценных бумаг и поощрение инвестиций; создание благоприятного инвестиционного климата использование финансовых накоплений государства для повышения цены размещения акций перспективными компаниями предоставление государственных гарантий инвесторам, страхование рисков инвесторов ограничение конкуренции с мировыми финансовыми рынками для стимулирования внутреннего рынка первичных размещений акций

20 Приоритетные направления стратегии развития внутреннего рынка первичных публичных размещений акций 1. стимулирование выхода на биржевой рынок российских компаний, прежде всего, относящихся к не сырьевому сектору экономики 2. выбор в качестве локомотива дальнейшего развития отечественного рынка первичных публичных размещений акций высокотехнологичных компаний 3. либерализация условий первичных публичных размещений акций и создание благоприятного инвестиционного климата 4. стимулирование привлечения финансовых сбережений населения на фондовый рынок: непосредственно - путем инвестирования части сбережений в акции российских компаний, косвенно - посредством пенсионных, страховых и паевых фондов

21 Спасибо за внимание!

22 Список использованной литературы 1. Федеральный закон Российской Федерации от N 136-ФЗ «О рынке ценных бумаг» 2. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирова­ние. - М.: Юридическая литература, Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг – М:Инфра-М, Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело - М: Инфра-М, Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура.- М.: Диалог-МГУ, Гусеева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг: Учеб. посо­бие. - М., Лахно Ю.В. Российский рынок ценных бумаг как неравновесная экономическая система // Финансы и кредит с Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, Обозинцев А. В 2010 году все изменится к лучшему // РЦБ С Сергиевский А. Потенциал фондового рынка еще не исчерпан // РЦБ с Шайхелисламова В.Р. Конкурентные отношения на рынке ценных бумаг // Актуальные проблемы российского права с