Фондовая биржа и ценные бумаги Составили: Секисов Евгений Горенков Алексей 2006 © - презентация

1 Фондовая биржа и ценные бумаги Составили: Секисов Евгений Горенков Алексей 2006 ©

2 Оглавление: 1. Классификация ценных бумаг. 2. Ценные бумаги первичного типа. 3. Ценные бумаги вторичного типа. 4. Рынки ценных бумаг.

3 1. Классификация ценных бумаг. Исторически ценные бумаги возникли в результате развития товарно-де­нежных отношений, когда по той или иной сделке не происходила оплата ее наличными или безналичными деньгами, т.е. когда появились кредитные отношения. Это являлось результатом увеличения масштабов производства, расширения торговых отношений и увеличения степени риска предпринима­тельства. ЦЕННЫЕ БУМАГИ - это документы, оформленные особым образом и выражающие имущественные или долговые отношения между членами общества, банками, государством и подтверждающие право (титул собственности) на какое-либо имущество или денежную сумму, которое не может быть продано без наличия и предъявления соответствующего документа.

4 Ценные бумаги - это титул долга. С помощью выпуска ценных бумаг правительство, органы местного самоуправления, акционерные компании, предприятия, банки привлекают дополнительные средства для развития и расширения производства, государство ограничивает доходы населения и тем самым осуществляет кредитно-денежную политику. Ценные бумаги могут быть объектом купли-продажи и источником разового или регулярного дохода. Ценные бумаги подразделяются на капитальные и денежные. КАПИТАЛЬНЫЕ ценные бумаги составляют "сектор длинных денег" ним относятся акции, облигации, казначейские обязательства, выпускаемые акционерными обществами всех отраслей, предприятиями, муниципальными органами власти и Национальным банком страны.

5 Акции и облигации - средство концентрации или займа денежных средств, форма инвестирования капитала. Они приносят владельцам регулярный доход в виде дивидендов или процентов на вложенную сумму К ценным бумагам, связанным с движением государственного бюджета с целью управления внутренним госу­дарственным долгом, относятся казначейские цен -: ныне бумаги, выпускаемые от лица правительства На­циональным банком. Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в широком смысле в качестве инструмента государственного регулирования экономики. Ценные бумаги можно определить в узком смысле как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство не эмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств населения и предприятий для решения каких-либо задач.

6

7 Наиболее часто выпускаются казначейские облигации, векселя. Это одни из самых надежных видов ценных бумаг, т.к. их обеспечением являются средства государственного бюджета. Их иногда называют "вторыми деньгами", т.к. они обладают высокой ликвидностью. Казначейские векселя продаются по цене ниже номинала, с скидкой (дисконтом), а выкупаются по номиналу. Муниципальные органы власти также выпускают ценные бумаги. Их обес­печением являются средства местного бюджета. Чаще всего выпускаются муниципальные облигации. ДЕНЕЖНЫЕ ценные бумаги составляют "сектор коротких денег". К ним относятся векселя, депозитные сертификаты, чеки, фьючерсные контракты. Это кратковременные денежные обязательства, рассчитанные на срок не более года.

8 2. Ценные бумаги первичного типа. Рассмотрим: более внимательно, что же из себя представляют ценные бумаги. АКЦИЯ-это ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в акционерное общество, дающая право ее владельцу на часть имущества акционерного общества и участие в управление им, а также на полу­чение дивидендов

9 Приобретение акции означает, что ее владелец внес определенный пай в уставной капитал. Это означает, что владелец имеет право на часть распределяемой прибыли и часть стоимости имущества, которое остается после распродажи с связи с банкротством компании. Эта доля меняющаяся. Акция действует столько же времени, сколько существует сама корпорация, эмитировавшая ее, хотя ее владелец может несколько раз смениться. Акции не могут быть возвращены акционерному обществу, выпустившему ее. Они могут быть только проданы на вторичном рынке.

10 Акции: могут выпускаться со следующими целями: При учреждении акционерного общества для формирования уставного фонда. При преобразовании уже существующего предприятия в акционерное общество. При необходимости увеличения уставного фонда в случае расширения предприятия. Акции могут, иметь номинал или не иметь номинала. Если есть номинал. у акции, то он помещен на титуле данной акции, т.е. на ее передней ; стороне.

11 НОМИНАЛ АКЦИИ - это та цена, по которой происходит реализация акции на первичном рынке ценных бумаг. Он нужен для характеристики размера уставного фонда акционерного общества. Номинал действует только при первоначальном размещении акций. Акции могут не иметь номинала. Тогда при первичном размещении акций их реализуют сразу же по рыночной цене. По режиму функционирования акции подразделяются на простые и привилегированные.

12 ПРОСТАЯ акция - это акция, дивиденд по которой зависит от результатов работы акционерного общества. Чем лучше и успешнее работает компания, тем выше дивиденд. Простая акция может быть двух классов: класса "А" и класса "Б" Простая акция класса "А" - это акция, которой владеют учредители данной компании. Владельцы таких акций имеют некоторые преимущества. Это может быть большее число голосов, присущих одной такой акции или более высокий размер дивиденда, выплачиваемый по акции Простые акции класса "Б" - это акции, которыми владеют остальные инвесторы

13

14 Каждый владелец простой акции имеет ряд прав. Право голоса на заседаниях высшего органа управления акционерного общества - собрании акционеров; Право быть избранным в руководящие органы акционерного общества (правда, в некоторых корпорациях для того, чтобы быть избранным в Совет директоров, существует имущественный ценз); Право на получение дивидендов. Прибыль акционерного общества разделяется на две части: распределяемую и нераспре -деляемую. Нерас-пределяемая прибыль направляется на расширение и совершенство­вание производства. Распреде­ляемая прибыль идет на выплату дивидендов членам акционерного общества.

15 ДИВИДЕНД - это часть распределяемой прибыли, которая остается после выплаты налогов у акционерного общества. Дивиденд может быть выплачен в виде: денежных платежей, новых акций (этот процесс называется капитализацией прибыли),имуществом (в случае ликвидации общества),выпускаемым товаром. Дивиденд выплачивается не реже одного раза в год, но в соответствии с уставом общества может выплачиваться раз в квартал, раз в полугодие. Но если корпорация решила не выплачивать дивиденды, то акционер ничего не может поделать

16 Владелец простой акции выступает в роли собственника акционерного общества, т.е. обладает триадой полномочий собственника: правом владения, закрепленного акцией правом пользования в виде извлечения дохода двумя способами: в виде дивидендов и в виде курсовой стоимости акций правом голоса при решении вопросов об эмиссии ценных бумаг продажи части имущества акционерного общества

17 Право на ограниченную ответственность. В случае банкротства акци­онерного общества владелец акции рискует потерять лишь сумму денег, вложенную в акции. Ответственность не распространяется на его личное имущество. Недостатком простых акций можно считать то, что при ликвидации общества простые акции выкупаются в последнюю очередь, дивиденд начисляется после начисления дивидендов по привилегированным акциям Зато доход по простым акциям можно получать не только в виде дивиден­дов, но и в результате возрастания курсовой стоимости акции. Достоинством является и то, что простая акция лучше всех остальных акций защищает от инфляции.

18 ПРИВИЛЕГИРОВАННАЯ акция - это акция, по которой дивиденд фиксирован и не зависит от итогов деятельности акционерного общества. Дивиденд составляет определенный процент от номинала акции. Общее собрание акционеров само решает, выпускать или нет привилегиро­ванные акции и кому продавать их. В частности, согласно "Закона об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью Республики Беларусь" количество привилегированных акций не должно превышать 10 процентов от общего количества выпущенных акций

19 Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются перед выплатами по простым акциям Владелец такой акции в том случае, если акционерное общество терпит крах> а имущество распродается, первым получает возме­щение, как и владелец облигации. При получении кредита в банке в качестве залога могут выступать не только облигации, но и привилегированные акции. Владельцы привилегированных акций выступают в роли кредиторов акцио­нерного общества, поэтому они не имеют права голоса на собрании акционеров Обычно привилегированная акция является именной ценной бумагой Описание привилегии данной акции размещается на сертификате акции

20 ПРИВИЛЕГИИ могут быть различными и в соответствии с ними акции делятся на: участвующие и неучаствующие; конвертируемые и неконвертируемые; кумулятивные и некумулятивные.

21 Привилегированные акции различаются, исходя из таких черт, как: 1.Участие в распределении сверхприбыли акционерного общества. Участвующие привилегированные акции имеют право на получение дивидендов сверх ранее установленного уровня. Этот уровень для привилегированных акций устанавливает сама фирма, исходя из размера дивидендов по простым акциям (если дивиденд по простым акциям превышает определенную фиксированную границу). На практике на каждые 2% роста дивиденда по простым акциям приходится рост по привилегированным акциям на 1%.

22 Привилегированные акции различаются, исходя из таких черт, как: 2.Возможность обмена привилегированной акции на другой вид акции. Привилегированная акция является конвертабельной, если она имеет право при определенных условиях быть обмененной на простые акции этой же компании. Условия обмена оговариваются в уставе АО

23 Привилегированные акции различаются, исходя из таких черт, как: 3.Возможность получения в будущем объявленных дивидендов. Кумулятивная привилегированная акция имеет право на присоединение невыплаченных, но объявленных дивидендов этого года к дивидендам следующего года. По характеру предъявления акции подразделяются на именные и на предъявителя.

24 ИМЕННАЯ акция - это акция, принадлежащая определенному акционеру, который зарегистрирован в специальной книге акционерного общества. Владелец именной акции получает от акционерного общества еще одну ценную бумагу - сертификат на все приобретаемые акции. В нем указывается владелец акций, количество акций, которыми владеет акционер. Именную акцию можно продать, т.е. она является переуступаемой, хотя с точки зрения ликвидности для акционеров более удобной является акция на предъявителя. В этом случае свидетельством продажи является индоссамент - специальная передаточная надпись на сертификате акций, которая указывает, кто и какое количество акций приобрел.

25 Документ отсылается в акционерное общество, где переписывается сертификат акций в соответствии с происшедшими изменениями и вносятся изменения в список акционеров. После этого владельцы получают новые:, сертификаты. Дивиденды поступают на указанный счет или адрес. Именные акции выпускаются, т.к. руководству акционерного общества легко контролировать во-первых, концентрацию ценных бумаг в руках отдельных акционеров, во-вторых, отток ценных бумаг из страны. Акции НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ - это акции, владельцы которых не регистрируют­ся, акционерное общество не располагает информацией о том, кто приобрел данные акции Номинал акций на предъявителя, как правило, небольшой, зато выпускаются они большим тиражом. Такие акции требуют наличия специального купонного листа. В нем есть купоны, которые дают право владельцу акций получать дивиденд.

26 По участию в управлении акции подразделяются на безголосые,одноголосые. К безголосым, как правило, относятся привилегированные акции. Это означает, что владельцы таких акций не имеют права голоса на собрании акционеров, т.е. они выступают в роли кредиторов, а не собственников акционерного общества. К одноголосым относятся, как правило, простые акции, где одна акция имеет право одного голоса, независимо от числа акций, принадлежащих одному акционеру. К многоголосым акциям относятся простые акции класса "А", принад­лежащие учредителям. Как организаторы данного акционерного общества они имеют дополнительные права при принятии решений о. деятельности | акционерного общества, определении направлений его развития, путях распределения прибыли и т.д.

27 Акции могут иметь три цены: ЭМИССИОННАЯ ЦЕНА - это цена, по которой акция размещается на первичном рынке ценных бумаг. РЫНОЧНАЯ ЦЕНА - это цена перепродажи акции на вторичном рынке ценных бумаг. БАЛАНСОВАЯ ЦЕНА - это бухгалтерская цена, определяемая на основе финансовых отчетных документов. Она определяется величиной капитала акционерного общества, разделенного на количество акций. Следующим видом ценных бумаг являются облигации.

28 ОБЛИГАЦИЯ это ценная бумага, удостоверяющая предоставление кредита и дающая право на получение фиксированного дохода в течение определенно­го срока. Облигации - это одна из альтернативных форм хранения сбережений населением. Облигации имеют следующие характерные черты: Они имеют номинальную стоимость, указанную на титуле облигации; На титуле указывается величина выплачиваемого процента; По ним ежегодно выплачивается фиксированный процент от номинала облигации, включаемый в издержки компании. Оплата процента осуществляется до выплаты других платежей по дивидендам. Невыплата процентов компанией приравнивается к банкротству. Они имеют срочный характер, т.е. по истечении срока окончания дейст -вия облигация погашается и владельцу возвращаются взятые денежные средства

29

30 Облигации можно перепродавать, т.е. они обладают ликвидностью. Это цивилизованное средство уменьшить дефицит госбюджета, не нанося удара по денежной политике государства. Задолженность государства по непогашенным облигациям составляет государственный долг. Владелец облигации является кредитором корпорации, т.е. не обладает триадой полномочий. Владелец облигации не имеет права голоса, он не участвует в собрании акционеров. Гарантией погашения облигаций является право ее владельца на часть имущества эмитента

31 ТИПЫ ОБЛИГАЦИЙ. С точки зрения регистрации в компании: Именные облигации (регистрируемые). На предъявителя. ИМЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ - это облигации, чьи владельцы регистрируются корпорацией. Купоны у них, как правило, отсутствуют. Дивиденды начисля­ются на счет или владельцу присылается чек. ПРЕДЪЯЬИТЕЛЯ должны иметь специальный купонный лист. Владелец облигации выстригает купон и высылает его для оплаты в корпорацию. С точки зрения наличия обеспечения: 1. Обеспеченные. 2. Необеспеченные. ОБЛИГАЦИИ дают право притязания ее владельцу на основное имущество корпорации (недвижимость, ценные бумаги, движимое имущество). НЕОБЕСПЕЧЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ выпускаются только под обязательства эмитента, т.е. под его доброе имя.

32 С точки зрения конвертируемости: Конвертируемые Неконвертируемые Новым видом облигаций стали "конвертируемые облигации". Это означает, что спустя определенный срок облигацию можно обменять на акцию данного акционерного общества (простую или привилегированную). С точки зрения начисления процента (купонной ставки): 1. Фиксированный процент. 2 Плавающий процент. 3.Нулевой купон.

33 ОБЛИГАЦИИ ФИКСИРОВАННЫМ ПРОЦЕНТОМ (декурсивные) имеют твердо фиксированную ставку. Они могут быть отозваны досрочно. ОБЛИГАЦИИ С ПЛАВАЮЩИМ ПРОЦЕНТОМ - для них ставка меняется в соответствии с темпами инфляции. В 70-е годы в США начали выпускать облигации "с плавающим процентом", чтобы нейтрализовать для приобрета­ющих облигации действие инфляции. Пересмотр процентов осуществляется один раз в течение х лет. ОБЛИГАЦИИ С НУЛЕВЫМ КУПОНОМ (дисконтные) приобретаются по цене ниже номинала, а погашаются - по цене номинала. Разница между ценой покупки и ценой продажи составляет дисконтный процент. С точки зрения отзыва: 1. Отзывные облигации. 2 Неотзывные облигации.

34 ОБЛИГАЦИИ это облигации, дающие право компании выкупить облигацию до истечения срока ее действия. С точки зрения наличия опциона: 1. Облигации с опционом.2. Облигации без опциона. ОБЛИГАЦИЯ (ОПЦИОНОМ - это облигация, дающая право ее владельцу вернуть ее корпорации спустя определенный срок (обычно 3 года). Эмитент I должен погасить ее по номиналу. Это выгодно для владельца в случае резкого роста процентных ставок на финансовом рынке.

35 ВЕКСЕЛЬ. ВЕКСЕЛЬ - это письменное долговое обязательство, выданное на короткий срок. Вексель используется: как средство платежа, это одно из альтернативных платежных средств; как инструмент кредитных отношений; в качестве формы предоставления финансовых гарантий.

36

37 Форма векселя строго определена законом и включает следующие реквизиты: Наименование " вексель ". Безусловный приказ уплатить определенную денежную сумму. Наименование того, кто должен платить (плательщика), указание срока срока платежа. Указание места,в котором должен быть совершен платеж и кому должен быть совершен платеж. Указание даты и места составления векселя. Подпись выдавшего вексель. В случае отсутствия какого-либо пункта вексель признается недействительным.

38 Различают векселя товарные и финансовые. ТОВАРНЫЙ ВЕКСЕЛЬ - это коммерческая ценная бумага, в основе возникновения которой лежит финансирование товарных сделок. Он оформляет получение кредита, предоставляемого продавцом товара покупателю. В качестве средства платежа выступает коммерческий вексель -долговое обязательство определенной фирмы, появляющийся в результате отсрочки платежа по товарной сделке. Фирма- должник не выплачивает деньги сразу, а выдает вексель.

39 ФИНАНСОВЫЙ ВЕКСЕЛЬ - это банковская ценная бумага, эмитируемая с целью создания денежных средств, является распиской о получении займа. Банковский вексель служит для привлечения на краткосрочной основе временно свободных денежных средств как физических, так и юридических лиц. Основное отличие векселя от срочного вклада заключается в том, что владелец векселя может с помощью специальной передаточной надписи на обороте векселя - индоссамента передать его кому- нибудь в оплату за товары или услуги. Векселя бывают срочными и по предъявлению.

40 СРОЧНЫЙ-ВЕКСЕЛЬ с датой платежа через определенное количество дней может быть досрочно выкуплен банком (учтен). Размер дисконта (разница между суммой векселя и ценой его покупки банком, составляющая доход банка) при этом устанавливается банком в зависимости от суммы и срока обращения векселя. Срочные векселя приоб­ретают фирмы, когда они точно знают, в какой день им понадобятся деньги. ВЕКСЕЛЬ ПО ПРЕДЪЯВЛЕНИЮ можно предъявить к оплате в любой день, начиная со следующего дня за днем составления.

41 Как правило, банковский вексель: является бесспорным, т.е. от платежа нельзя уклониться или пролонгиро - нмее произвольную номинальную стоимость, но не Менее определенной суммы; выписывается на бланке, имеющем определенную, степень защиты; на вексельную сумму начисляются проценты, причем процентная ставка указывается в векселе; величина ставки устанавливается дифференцированно, в зависимости от срока обращения векселя и его суммы-; для приобретения векселя необходимо заполнить в банке заявку установ­ленного образца и перечислить денежные средства на счет банка.

42 На следующий день выписывается вексель; Утерянный вексель не возобновляется; Процент дохода по срочным векселям выше, чем по векселям "по предявлению".. Банк может открывать юридическим и физическим лицам специальные ссудные счета и выдавать по ним кредиты, принимая в их обеспечение векселя. Различают простой и переводной вексель. ПРОСТОИ ВЕКСЕЛЬ - это долговая расписка, в которой должник обязуется в безусловном порядке выплатить кредитору оговоренную векселем сумму по истечении определенного срока.

43 ПЕРЕВОДНОЙ ВЕКСЕЛЬ - это строго формализованный финансовый доку- мент/ содержащий безусловный приказ кредитора должнику заплатить опре­деленную сумму в определенный срок самому кредитору или другому лицу. В целях повышения надежности векселя на нем ставится специальная подпись поручителя, принимающего на себя ответственность за осуществление платежа. Этот поручитель называется авалистом, а его подпись -авалем. Достоинством векселя являются высокая ликвидность, страховка денег от инфляции, возможность получения дополнительного дохода, получение надежного средства платежа.

44 ДЕПОЗИТНЫЙ СЕРТИФИКАТ - это документ, удостоверяющий, что его вла­делец внес денежные средства в кредитное учреждение (банк) и согласно которому его владелец получит гарантированный и заранее известный доход через оговоренный срок. Для определения процентных выплат банками публикуется депозитная сетка, которая представляет собой таблицу, в которой показана зависимость размера процентных выплат от срока и размера депозита. Доход юридического лица по депозитному сертификату облагается по ставке 15 процентов и удерживается непосредственно у источника выплат, т.е. в банке.

45 Депозитный сертификат представляет собой договор между клиентом и банком, в котором оговаривается срок возвращения помещенной суммы, сумма вклада, процентная ставка. Особенностью депозитного сертификата является то, что в случае измене­ния учетной ставки Национальным банком, процентная ставка по депозиту остается неизменной, в отличие от срочного вклада, где процентная ставка может быть изменена в течении срока хранения денег в банке. Депозитный сертификат можно продать. Факт продажи подтверждается в том отделении банка, где сертификат был продан. После наступления срока возвращения депозита он может быть возвращен в любом отделении банка, продавшего депозит. В отличии от срочного вклада, депозитный сертификат требует переоформ­ления после окончания срока договора.

46 ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ - это такая ценная бумага, являющаяся догово­ром об уплате денежной суммы за акции или за товар через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в контракте. Фьючерсные контракты могут выставляться как на товары, продаваемые на товарных биржах, так и на ценные бумаги, валюту. Ценовая определенность и обязательность исполнения - главные характе­ристики фьючерсов. Они не предусматривают немедленной передачи права собственности на приобретаемые по контракту ценности из рук в руки. Спецификой фьючерсов является то, что ими торгуют независимо от того, существуют ли эти ценности в данный момент времени или нет.

47 3. Ценные бумаги вторичного типа. Появились новые виды ценных бумаг вторичного типа, возникших на основе ценных бумаг первичного типа - акций и облигаций, такие как: права на подписку; варранты;-опционы. Их называют правовыми ценными бумагами, т.е. они являются ценными бумагами на уже существующие ценные бумаги. Обязательным условием их функционирования является установление срока действия

48 ПРАВА НА ПОДПИСКУ - это краткосрочная ценная бумага, удостоверя­ющая преимущественное право на приобретение акционерами нового типаже ценных бумаг. Права на подписку появляются, когда компа­ ния решает выпустить новый тираж акций и возникает проблема "разводнения" капитала С привлечением новых собственников сокра­ щается процентная доля нынешних собствен­ ников. Особенно большое значение это имеет для владельцев контрольного пакета акций

49 ВАРРАНТ - это долгосрочная ценная бумага, дающая право владельцу обменять ее на указанное в ней количество акции по твердой цене в течение определенного срока. Смыслом приобретения варранта является желание подстраховаться в случае, когда человек приобрел акции, но не уверен, выгодны ли они Например, владелец варранта имеет право продать 100 акций по цене 50 долларов за штуку до 1 января 2000 года ОПЦИОН - это ценная бумага, дающая право на покупку или продажу какого-то количества ценных бумаг по оговоренной цене в течение определенного срока. Владелец опциона имеет право выбора купить его или отказаться от него. Он только обязан выплатить премию (цену исполнения контракта) в соответ­ствии с условиями опционного контракта.

50 4. Рынки ценных бумаг. Регулярные операции по купле-продаже ценных бумаг образуют РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. Каждый вид ценных бумаг имеет свой рынок: акции, облигации - реализуют­ся на фондовой бирже, депозитные сертификаты, векселя - в банках. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ - это рынок, на котором реализуются вновь выпущенные ценные бумаги и ценные бумаги последующих выпусков. На первичном рынке происходит первоначальное размещение ценных бумаг, которые обычно продаются по номиналу. На первичном рынке действуют эмитент и инвестор. ЭМИТЕНТ - это компания, выпускающая акции для их последующего рас­пространения. Именно на первичном рынке эмитент получает капитал, необ­ходимый для его последующей деятельности. Для акционерного общества этот капитал отличается от кредита тем, что его не надо возвращать.

51

52 ВЫПУСК АКЦИЙ включает в себя следующие процедуры: Эмитент должен зарегистрировать выпуск ценных бумаг в соответствии с законом в соответствующем государственном органе, упла­тить эмиссионный налог. Опубликовать проспект эмиссии, освещающий полную и достоверную информацию о деятельности акционерного общества, его руководителях, показателях предыдущей финансовой деятельности. В случае обнаружение недостоверных сведений специальные государственные комиссии наклады­вают штрафные санкции. В проспекте указываются виды выпускаемых акций, цена и их коли­чество. Предлагаемые акций еще не продавались на открытом рынке, поэто-му еще не имеют рыночной стоимости. Эмитент должен предложить такие условия приобретения акций, чтобы сделать их привлекательными для потенциальных инвесторов.

53 Инвесторы обычно раздумывают 2-4 недели, взвешивая "за" и "против" приобретения акций данной компании. Эмитент должен найти гаранта, готового за определенное вознаграж­ дение (комиссию) разделить с ним ответственность, связанную с выпуском ценных бумаг. Первичный рынок ценных бумаг является очень неопределен­ ным, поэтому риск для гаранта достаточно велик. На первичном рынке работают грюндеры - основатели акционерных обществ, которые продают ценные бумаги для реализации инвестиционным банкам, пенсионным фондам, страховым фондам, коммерческим банкам. ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ - это рынок, на котором происходит переход из рук в руки ценных бумаг, которые ранее были эмитированы (выпущены) и уже находятся в обращении.

54 На вторичном рынке ценные бумаги реализуются по рыночной цене или биржевому курсу. Рыночная цена складывается на вторичном рынке в результате широких торгов, когда участвуют множество торговцев и покупателей. Вторичный рынок ценных бумаг формируется на: - внебиржевом рынке - фондовых биржах ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. Исторически это первый рынок ценных бумаг, сформировавшийся в начале XVIII века на месте старинных ярмарок. В настоящее время внебиржевой рынок ценных бумаг представляет собой сеть связанных между собой брокерских компаний. Необходимо отметить, что сегодня 80% всех акций реализуется на внебиржевом рынке.

55 В настоящее время его характеризуют следующие черты: Отсутствует единый центр, организующий и контролирующий куплю--продажу ценных бумаг. Наличие большого количества торгующих субъектов: брокерские и дилерские фирмы, коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, индивидуалы. Отсутствие единого курса у одинаковых ценных бумаг. Отсутствие единого места торгов и определенного времени. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг представляет из себя замкнутую цепь, состоящую из классических, андеррайтинговых и трейдерских брокерских компаний. КЛАССИЧЕСКИЕ брокерские компании занимаются оказанием посредни­ческих услуг на вторичном рынке ценных бумаг, работают по заданию принци­пала (заказчика) на фондовых биржах.

56 АНДЕРРАЙТЕР- это брокерская компания, занимающаяся первичным размещением ценных бумаг. Большинство таких компаний создаются при банках. Они имеют клиентуру при банках. ТРЕЙДЕРСКИЕ брокерские компании не имеют места на фондовой бирже, а занимаются проведением операций купли- продажи ценных бумаг на вто­ричном внебиржевом рынке. Внебиржевой рынок существует также в виде мощной компьютерной сети, которая с помощью телексов и телефаксов позволяет выйти на рынок 30 ты­сячам брокеров. Она является автоматизированной котировочной системой. Котировка ценных бумаг на внебиржевом рынке ориентируется на котировку фондовых бирж.

57 ФОНДОВАЯ БИРЖА - организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. В настоящее время в мире функционирует порядка 200 фондовых бирж, крупнейшими из которых являются биржи в Нью-Йорке, Лондоне и Токио. Старейшей является Нью-Йоркская фондовая биржа, возникшая в 1792 году, когда собрались 24 крупнейших финансистов и купцов с Уолл-стрита и заключили соглашение о том, что будут торговать ценными бумагами только друг с другом. Они установили фиксированные курсы ценных бумаг и комиссионные ставки. В России торговля ценными бумагами началась в начале XVIII века в Санкт-Петербурге, а в 1811 году на Васильевском острове было построено выдающимся архитектором Тома де Томон здание первой Фондовой биржи.

58 Фондовые биржи имеют организационно-правовую форму частных акцио-нарных обществ в США. Японии. Великобритании, Государственными учреж-дениями они являются в ФРГ, Франции. Их часто сравнивают с привилегмро- едиными деловыми клубами Членство в биржа дает важные преимущества Капитал биржи формируется за счет паев (взносов) участников мщение биржевым сертификатом дает право на заключение сделок в биржевом кольце (яме). Стать членом биржи можно, лишь купив членство у одного из действующим участников Цена места на бирже в США колеблются от 200$ до З60тыс.$ и зависит от числа членов биржи и объема совершаемых операций

59 Управление биржей осуществляется Советом директоров, который состоит из членов биржи и нанятых привлеченных работников. Работают биржи на бесприбыльной основе призванной обеспечить благоприятные условия для массовой торговли ценными бумагами и выполнения таких функций как: - мобилизация и концентрация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг. - кредитование и финансирование предпринимательского сектора, - концентрация операций с ценными бумагами и установление цен на них, отражающш

60 уровень спроса и предложения; - переливка капитала между предприятиями и отраслями Членами биржи могут быть индивидуальные участники торгов (агенты, дилеры) и кредитно-финансовые институты в лице брокеров. Управляются биржи биржевым комитетом. Фондовая биржа работает на основе следующих принципов: Проверка надежности продаваемых ценных бумаг. Установление единого курса на одинаковые ценные бумаги. Открытость и гласность совершаемых сделок. Все ценные бумаги, поступающие для продажи на бирже, подлежат проверке с целью выявления наиболее доходных и надежных. Проверкой занимается комиссия по ЛИСТИНГУ, выявляющая истинное финансовое положение компании- эмитента.

61 Чтобы иметь возможность продавать свои акции через Нью-йоркскую фондовую биржу, компания должна отвечать следующим требованиям: -получать ежегодный доход не менее 2,5 млн долларов; -обладать активами не.менее 18 млн. долларов; -иметь не менее 2 тыс. акционеров и 1 млн. акций У других бирж требования могут быть и меньше. Фондовая биржа выбирает "сливки" ценных бумаг.

62 Затем эстафету принимает котировальная комиссия, определяющая курс ценной бумаги при ее первой реализации на фондовой бирже. Затем эта цена может меняться. Существует даже ДЕЛИСТИНГ - отзыв акций с биржи как результат обесценения акций, банкротства компании, уменьшения капитала корпорации, отставка руководства компании. Главным действующим местом фондовой биржи является торговый зал. Сделка считается заключенной по правилам, если она была совершена в биржевом кольце (яме)- специально отведенном для торговли месте. В основе совершения биржевых сделок находятся ожидания, т.е. вероятные оценки того, какие именно факторы будут определять курс акций и как они скажутся на нем. Виды сделок, заключаемых на бирже: Продажа реального товара, преследующая цель получить требуемый товар в кратчайший срок.

63 Сделки на срок с реальным товаром, гарантирующие поставку товара требуемого качества в нужный срок по ценам, обеспечивающим получение прибыли. При совершении таких сделок продается не сам товар, который может быть еще даже не произведен, а право на его получение через оговоренный срок. Так, например, мельник покупает у фермера за 3 месяца I до сбора урожая зерно, исходя их своих реальных производственных потребностей. Мельник может либо продать контракт раньше, ликвиди­ровав позицию на бирже, либо держать его до августа и получить зерно. Но в случае наличия контракта продавец обязан поставить товар, а покупатель заорать его из специально отведенного места 3. Фьючерсные сделки - это вид сделки на бирже, которая предполагает.уплату денежной суммы за товар или ценные бумаги через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в контракте

64 В отличие от сделок на реальный товар, фьючерсная сделка не предусматривает куплю-продажу реального товара. Целью является получение разницы в ценах или курсах акций в день заключения контракта и в день его исполнения. Подобные сделки на 80% преследуют цель спекуляции, 20% -страхование сделок (хеджирование) от потерь, вызванных изменением цен на товары. Фьючерсная сделка состоит из двух этапов: сначала приобретение контракта на покупку стандартной партии товара, а затем обратная. | операция - продажа такой же партии (офсет). В расчетную кассу биржи в специальные дни предъявляются два контракта, а разницу между ними либо получаешь, либо доплачиваешь. Страхование от изменения цен (хеджирование) основывается на следующем принципе: т.к. цены контрактов на реальный товар следуют биржевым ценам, то выигрыш или проигрыш при совершении одновременной срочной сделки компенсирует изменение цен на реальные товары.

65 Главными действующими лицами в биржевом кольце являются агенты,! маклеры, дилеры, брокеры. АГЕНТЫ - это профессионалы, занимающиеся оказанием посреднических услуг клиентам на основе долгосрочного договора. Фирма заключает контракт с агентом на длительный срок о приобретении какого-либо товара, необходимого для деятельности фирмы. МАКЛЕР является работником биржи, основная его функция заключа­ется в контроле за порядком в биржевом кольце и правильностью заключения сделок.

66 Главными действующими лицами в биржевом кольце являются агенты,! маклеры, дилеры, брокеры. ДИЛЕР занимается операциями с фондовыми ценностями, но не имеет принципала (заказчика). Действует в своих собственных интересах и за счет собственных средств. Он получает дилерскую прибыль за смет разницы между ценой продаж и покупок Для того» чтобы получить эту специальность, требуется получить от определенных государственных институтов диплом или чартер (лицензию), окончив бизнес - школу или десятимесячные курсы. БРОКЕР - посредник, занимающийся куплей-продажей фондовых ценностей по заказу принципала. Он действует на основе разовых договоров, брокер получает комиссионные, т.е. вознаграждение от заказчика за совершенную сделку, которое называется КУРТАЖ. Он составляет определенный процент от суммы сделки. Обычно брокер представляет на бирже брокерскую компанию.

67 Брокер работает по следующей схеме: Брокера связывает с клиентом договор о брокерском обслуживании. оговаривающим основные принципы взаимоотношений Во-первых, клиент должен четко сформулировать задачу, стоящую перед брокером: что должно быть куплено, количество, цена. срок, условия, сопровождающие сделку. Во-вторых, брокер должен действовать в рамках тех задач, которые поставлены принципалом. Если рамки нарушены, то клиент вправе отказаться от сделки.

68 В-третьих, могут оговариваться "лучшие условия", т.е более низкие цены при покупке и более высокие цены при продаже. В- четвертых, финансовые интересы брокера ни в коем случае не должны пересекаться с финансовыми интересами клиента. Это может быть объяснено на следующем примере: брокер, хорошо зная конъюнктуру рынка, перед объявлением большого заказа может купить требуемую партию товара После того, как цены возрастут, он продаст приобретенную партию клиенту по возросшим ценам и заработает на своем клиенте. В-пятых, брокер не имеет права распоряжаться деньгами клиента по своему усмотрению. Если дело доходит до суда, то суд однозначно решает дело в пользу клиента.

69 В-шестых, если в брокерском договоре возможно двойственное толкова­ние статьи, то суд решает дело в пользу клиента, т.к. брокер является профессионалом в своем деле, а клиент - любителем. В-седьмых, если брокер ведет переговоры о совершении сделки, то он всегда должен представиться как брокер, чтобы дать понять, что он работает в узких рамках договора и торговаться бессмысленно. В-восьмых, для брокера существуют ограничивающие приказы, т.е. | приказы продавать по цене не ниже той, которую назначает продавец; I приказы, лимитирующие убытки, т.е. если есть опасения, что цена резко поднимется и клиент может понести убытки, то брокер обязан сделать убытки минимальными. Работа брокера требует не только профессионализма, но и быстроты реакции. Представители этой профессии подвержены сердечно-сосудистым и нервным заболеваниям. В биржевом кольце обычно работают молодые люди в возрасте от 20 до 30 лет.

70 Торговля на бирже ведется сессиями, т.е. все виды ценных бумаг одновре­менно не продаются, а существует специально отведенное время для продажи акций, облигаций, (фьючерсов) других видов ценных бумаг Возможна и одновременная продажа ценных бумаг но тогда каждый вид продается в специально отведенном месте - "яме" Каждая совершенная на бирже сделка подлежит регистрации не позднее 24 часов после ее заключения. Регистрация совершается на основе брокерской записки, включающей приказ брокеру купить что-либо или продать (офферт) и согласия противоположной стороны (акцепт) Не зарегистрированные сделки не имеют законной силы.

71 Рыночная цена акций складывается на основе биржевого курса ценных бумаг, которым колеблется в зависимости от соотношения между спросом и предложением на акции. Биржевой курс определяется следующими факторами: -доходностью текущей и ожидаемой акционерного общества, размерами банковской процентной ставки -ценами на золото, недвижимость как альтернативы вложения свободных денежных средств населения; -ликвидностью ценных бумаг, т.е. возможностью превратить без потерь купленные ценные бумаги в деньги; -особенностью биржевых спекуляций на данный момент» т.к. иногда в результате биржевых игр " быков" и "медведей" цены на акции значительно отрываются от их реальной стоимости.

72 БИРЖЕВАЯ КОТИРОВКА - это официальная цена по сделкам купли-прода­жи ценных бумаге биржевом кольце в официальные часы работы биржи. Официальной котировкой или расчетной ценой является цена при закрытии биржи. Она подсчитывается для каждой акции путем усреднения максимальных и минимальных цен в течение последних секунд торговли. Эти котировки используются в дальнейшем для: -сообщения цен для внебиржевого рынка; -для подсчетов депозитов и маржи; -для определения тенденций деловой активности.

73 ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА отражает цены на акции 30 крупнейших американских корпораций, прочно утвердившихся на рынке. Попасть в число этих компаний очень престижно и является для них хорошей рекламой. Для его расчета берется арифметическая сумма курсов акций корпораций и делится на определенный корректирующий делитель. Метод расчета довольно прост, но, тем не менее, отражает характер конъюнктуры на фондовой бирже, динамику деловой активности.

74 The End