Nothing below this point Guide @ 2.68 Guide @ 1.57 Guide @ 1.97 Subtitle Guide @ 2.64 Guide @ 2.99 Nothing below this point Guide @ 0.22 Guide @ 4.77 Открытие. - презентация

1 Nothing below this point Subtitle Nothing below this point Открытие рынков капитала для российского транспортного сектора VII международная конференция «Рынок транспортных услуг: взаимодействие и партнерство» 22 октября 2009

2 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ Первые признаки восстановления мировой экономики, привели к значительному подъему на фондовых рынках … Стоимость акций транспортных компаний восстанавливается одной из первых при начале роста экономики после рецессии US Class I (1) (1%) S&P 500 (27%) Примечание: 1. Включает Burlington, Canadian National, Canadian Pacific, CSX, Kansas City Southern, Norfolk Southern Источник: FactSet Рост с марта 2009 г.: 61% Рост с марта 2009 г.: 54% Прогноз Рост мирового ВВП в реальных ценах по сравнению с пред. кварталом (в годовом выражении) % Источник: Morgan Stanley Global Fixed Income Economics

3 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ Стоимость заимствований для зарубежных железнодорожных компаний также уменьшилась Burlington Northern (17)CSX (17)Norfolk Southern (17) Источник: Bloomberg 19 октября 2009 Доходность к погашению облигаций железнодорожных компаний %

4 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ Ожидание роста российской экономики в 2010 году привело к значительному подъему фондового рынка… Источник: FactSet Рынок акционерного и долгового капитала начал открываться для российских компаний летом 2009 года Июнь-09 Выпуск акций и конвертируемых облигаций Alliance Oil Июль-09 Выпуск акций и конвертируемых облигаций Евраз Сентябрь-09 Выпуск акций Integra Глобалтранс (33%) РТС (38%) НМТП (40%) Рост РТС с марта 2009 г.: 165% Прогноз Morgan Stanley цены на Brent Рост российского ВВП в реальных ценах по сравнению с предыдущим годом Источник: Global Insight Источник: Bloomberg, Morgan Stanley Research $76 $85 $105 Апрель-08 IPO Глобалтранс ФактПрогноз Morgan Stanley Research Форвардная кривая

5 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ …и очевидному улучшению условий на рынках долгового капитала для российских компаний по сравнению с началом года Рынок в US$ (доходность к погашению, %) Евробонд России 2018: 4,9% Евробонд Газпрома 2017: 7,0% Источник: Dialogic на 19 октября 2009 MOSPRIME 3 мес.: 8,7% Облигации РДЖ 2010: 8,9% Рублевый рынок (доходность к погашению, %) Рынок в US$ и Евро US$ млрд Рублевый рынок US$ млрд Объем привлечения долгового финансирования российскими компаниями Процентные ставки Источник: Bloomberg 10 мес.

6 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ Вместе с тем, сокращение капиталовложений российскими ж/д компаниями в 2009 привело к падению стоимости подвижного состава, что создало привлекательную инвестиционную возможность Источник: Factiva, РЖД, экспертные оценки Сокращение на 6 тыс. вагонов за 6 мес г. Российский парк грузовых вагонов (тыс. ед.) Средний срок службы парка грузовых вагонов РЖД (лет) Источник: РЖД, AT Kearney Низкая стоимость вагонов создает уникальную возможность для наращивания парка Падение стоимости вагона: - 60% Источник: Bloomberg, Factiva, экспертные оценки Средняя стоимость полувагона у некоторых российских производителей и индекс РТС (US$ тыс.) (п.) Срок службы вагонов РЖД в 2008 году (лет) Средний срок службы Оставшийся срок службы Эта возможность может исчезнуть в ближайшие месяцев по мере достижения реальным сектором экономики уровня, соответствующего ожиданиям фондового рынка и отражаемого ростом цен на акции… Цена полувагона РТС

7 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ Несмотря на улучшение конъюнктуры рынка, доступ к дешевому и долгосрочному долговому финансированию для большинства российских ж/д компаний продолжает быть органичен … Источник: FactSet, отчеты компаний 2. … и уже значительной долговой нагрузкой российских транспортных компаний (чистый долг / EBITDA 2009, х) Среднее по US Class I: 2,5х (1) Примечание: 1. Чистый долг / EBITDA на конец 2008 года; для РЖД EBITDA включает субсидии из федерального и местных бюджетов (1) 1. Высокими текущими процентными ставками в рублях … MOSPRIME (%) Источник: Bloomberg, оценка Морган Стэнли Возможные ставки заемного капитала для некоторых российских железнодорожных компаний (%) РЖД в US$ РЖД в РУБ Первая Грузовая в US$ Первая Грузовая в РУБ

8 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ …поэтому финансирование роста ж/д операторов, вероятно, должно происходить за счет привлечения нового акционерного капитала … Мультипликатор: совокупная стоимости / EBITDA за сл. 12 мес. НМТП: 7.4x Глобалтранс: 7.1x US Class I: 7.9x Источник: FactSet Подъем на мировом и российском фондовых рынках и рост оценок стоимости транспортных и инфраструктурных компаний дают возможность для привлечения нового капитала Прогнозы аналитиков относительно доходов российских транспортных и инфраструктурных компаний улучшились (прогноз EBITDA 2010 г., US$ млн) НМТП Глобалтранс +18% +17% Источник: FactSet

9 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ИСТОРИЯ Высокий потенциал роста и стабильность денежных потоков … однако инвесторы в акции предъявляют все более высокие требования к компаниям-продавцам … Понятная и прозрачная дивидендная политика Стабильная и устойчивая бизнес-модель с очевидными конкурентными преимуществами Устойчивая структура капитала и качество баланса Эффективная корпоративная структура и сильная управленческая команда Четко определенная роль государства и прозрачные правила определения тарифов … и далеко не все российские ж/д операторы этим критериям соответствуют Операционная и финансовая эффективность в сравнении с конкурентами и аналогами Лидерство на рынке

10 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ но и привлекательной инвестиционной истории может быть мало для успешного IPO, если при этом не обеспечивается достаточный размер сделки и ликвидность акций … Размер IPO российских компаний с 2005 года (млн US$) Эти требования ограничивают интерес к сравнительно небольшим российским транспортным компаниям со стороны международных инвесторов… Крупнейшие российские железнодорожные операторы по количеству подвижного состава (000) Объем размещения Рыночная капитализация Источник: Dialogic Источник: данные компаний Рост размера размещений по годам (медиана, млн US$)

11 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ Вполне вероятно, что 2009 год станет годом упущенных возможностей для консолидации в железнодорожной отрасли Объем сделок M&A в мировом транспортном секторе (US$ млрд) Источник: Bloomberg Возможности консолидации и реструктуризации остаются в российской железнодорожной отрасти Объединение железнодорожных операторов приведет к: Увеличению эффективности использования подвижного состава за счет сокращения порожнего пробега Сокращению общих издержек за счет экономии от масштаба Привлечению более крупных и надежных клиентов Большим объемам перевозок на одном направлении и возможностям формирования блок-поездов, увеличивающих эффективность перевозок Лучшему доступу к рынкам капитала ?

12 Only Source / Footnotes below this line Subtitle Only Source / Footnotes below this line prototype template ( )\print library_new_final.ppt 7/28/ Первичное размещение акций RailAmerica размером US$ 330 млн – 12 октября 2009 г. Детали сделки Дата начала29 сентября 2009 г. Дата размещения12 октября 2009 г. Объем сделки (US$ млн / акций)$330 млн / Опцион доразм. (перв. /вторич.) / Первичные / вторичные акции48% / 52% Продающий акционерFortress Investment Group Начальный ценовой диапазон$16,00 – $18,00 Цена размещения$15,00 Структура распределения (розничные / институц. инвесторы) 30% / 70% Менеджеры книги заявок Морган Стэнли, JPMorgan, Citigroup, Deutsche Bank Тикер / Фондовая биржаRA / NYSE Обзор сделкиОбзор компании RailAmerica Источник: данные компании 12 октября, выступая в качестве совместного менеджера книги заявок, Морган Стэнли осуществил IPO компании RailAmerica размером US$ 330 млн на Нью-Йоркской фондовой бирже Капитализация компании в момент IPO составила US$ 815 млн. Размещение произошло по мультипликатору Совок. стоимость / EBITDA 8.5x Цена размещения составила $15 за акций по сравнению с официально заявленным ценовым диапазоном $16 - $18 за акцию, однако при этом объем размещения был увеличен с US$ 21 млн до US$ 22 млн акций Пакет размещения состоял из 10,5 млн первичных и 11,5 млн вторичных акций Компания RailAmerica является одним из крупнейших собственников и операторов региональных грузовых железных дорог в Северной Америке по общей протяженности путей Портфель компании состоит из 40 отдельных железных дорог общей протяженностью 7500 миль в 27 штатах США и трех провинциях Канады В 2008 г. компанией RailAmerica по собственным железным дорогам перевезено свыше 1 млн грузовых вагонов примерно для 1800 клиентов Перевозимые грузы включают широкий спектр продукции, таких как пищевая и сельскохозяйственная продукция, древесина и изделия из древесины, бумага и бумажная продукция, металлы, химикаты и уголь 40 железных дорог, принадлежащих компании RailAmerica, эксплуатируются как независимые предприятия, руководство которых отвечает за осуществление текущей деятельности и безопасность Ключевые показатели 2008 US$ млн / ед. Выручка508 EBITDA127 Маржа25% Чистая прибыль17 Общий долг630 Чистый долг / EBITDA 20084,7х Подвижной состав Локомотивы 446 (из них в собственности 240) Вагоны 7,719 (из них в собственности 524) Длина собственных путей7,500 миль