Секьюритизация активов российских компаний Денис Иванов 11 октября 2005 г.

Секьюритизация активов российских компаний · 11 октября 2005 г. 1 Секьюритизация активов в «действительной продажей» Секьюритизация – это форма обеспеченного активами финансирования, при котором неликвидные активы компании трансформируются в ликвидные активы. «Действительная продажа» - это передача активов КСН, которую нельзя впоследствии признать недействительной / иным образом добиться возврата активов Оригинатору. Оригинатор Активы КСН Инвесторы $ Ценные бумаги $ Активы

Секьюритизация активов российских компаний · 11 октября 2005 г. 2 Преимущества секьюритизации с «действительной продажей» Снижение стоимости финансирования Доступ к более широкому кругу инвесторов Возможность заявить о себе рынку Передача связанных с активами рисков Структурирование баланса

Секьюритизация активов российских компаний · 11 октября 2005 г. 3 Основные типы секьюритизируемых активов Требования по кредитам, дебетовым и кредитным картам Лизинговые/арендные платежи Поступления от продажи товаров Иные прогнозируемые поступления Каждая сделка по секьюритизации должна быть приспособлена к специфике актива

Секьюритизация активов российских компаний · 11 октября 2005 г. 4 Секьюритизация российских активов – основные вопросы Передача прав требования Возможность уступки прав требования Идентификация прав требования Создание КСН Ограничение правоспособности Ограничение возможности подачи заявления о признании банкротом Характеристики ценных бумаг Иные вопросы

Секьюритизация активов российских компаний · 11 октября 2005 г. 5 Секьюитизация автокредитов банка «СОЮЗ» Должники Структура договоров Stichting Менеджеры Запасной сервисный агент КСН Покупатель/ Эмитент Управляющий денежными средствами Держатели долговых ценных бумаг Доверительный собственник Платежные агенты Сервисный агент Оригинатор Автокредиты 2.Договор продажи активов 3.Договор об обслуживании 4.Договор об оказании услуг по взысканию 5.Договор о запасном сервисном агенте Договор об управлении денежными средствами 7.Договор о доверительной собственности 8.Долговые ценные бумаги классов А, В, С 9.Договор об обеспечении 10.Договор о платежном агенте

Секьюритизация активов российских компаний · 11 октября 2005 г. 6 Закон «Об ипотечных ценных бумагах» Предусматривает 2 структуры для осуществления внутрироссийской секьюритизации На настоящий момент сделки отсутствуют Причины Внутренние –Неприспособленность Закона к требованиям рынка –Неясность отдельных положений –Технические вопросы Внешние –Иные акты Необходимость проведения большой подготовительной работы

Секьюритизация активов российских компаний · 11 октября 2005 г. 7 Секьюритизация пула закладных АИЖК Одно покрытие обеспечивает несколько выпусков Младший выпуск поглощает риски Выплаты основной суммы долга по кредитам идут на частичное досрочное погашение облигаций АИЖК – основной сервисный агент, привлекает региональных операторов/сервисных агентов Старший выпуск Ипотечный агент Инвесторы Покупная цена Заемщики АИЖК Покупная цена Субординирован- ный выпуск Закладные

Clifford Chance, Ul. Sadovaya-Samotechnaya 24/27, Moscow, Russia © Clifford Chance CIS Ltd 2005 Clifford Chance CIS Ltd Секьюритизация активов российских компаний Денис Иванов, юрист Клиффорд Чанс СНГ Лимитед Финансовый департамент партнеры: Вильям Ноулз, Артур Илиев Тел.: Факс: Moscow-1/144513/2