Рефинансирование активов кредитных организаций Александр Казаков Юридическая фирма Линия права

Цели рефинансирования БанкиКомпании 1. Привлечение капитала 2. Освобождение средств их фонда обязательного резервирования 1. Привлечение капитала

Способы рефинансирования Способ рефинансирования плюсыминусы Продажа активов (цессия, факторинг) Простота сделки Отсутствие стабильности Выпуск ипотечных ценных бумаг Достаточная законодательная база Неприменим к не ипотечным активам Секьюритизация Возможность получения рейтинга выше корпоративного Отсутствие законодательной базы, Сложность сделки Синтетическая секьюритизация: свопы (swaps) и кредитные ноты (credit linked notes) Актив остается на балансе; Гарантии соблюдения банковской тайны; Хеджирование кредитных рисков Отсутствие: - законодательной базы по свопам и CLN - практики ЦБ по освобождению от резервирования

Ипотечные ценные бумаги Существуют следующие виды ипотечных ценных бумаг Долговые (Облигации с ипотечным покрытием) Эмитируемые Банком Эмитируемые ипотечным агентом (SPV) Долевые (Ипотечные сертификаты участия) Выпускаемые банком Выпускаемые Управляющей компанией

Покрытие Ипотечные облигации, эмитируемые ипотечным агентом Примерная структура выпуска Инициатор Ипотечный агент Покрытие Спецдеп Контроль собственность Инвесторы Ипотечные облигации

Ипотечные облигации, эмитируемые банком Примерная структура выпуска Банк Иные активы Спецдеп Контроль Инвесторы Ипотечные облигации Покрытие При банкротстве составляет отдельную конкурсную массу

Ипотечные сертификаты участия Примерная структура выпуска Покрытие Инициатор Управляющая компания или Банк Спецдеп Инвесторы Доверительное управление Покрытие контроль ИСУ

ИЦБ и секьюритизация Секьюритизация активов признана важнейшей финансовой инновацией второй половины ХХ века. Секьюритизация активов признана важнейшей финансовой инновацией второй половины ХХ века. Первыми активами для секьюритизации как правило становятся ипотечные кредиты. Первыми активами для секьюритизации как правило становятся ипотечные кредиты. Закон об ипотечных ценных бумагах может стать локомотивом применения секьюритизации для других активов. Закон об ипотечных ценных бумагах может стать локомотивом применения секьюритизации для других активов. Механизм секьюритизации необходимо урегулировать в специальном федеральном законе. Механизм секьюритизации необходимо урегулировать в специальном федеральном законе.

Секьюритизация Структура сделки Инициатор Trustee SPV Инвесторы Передача активов (true sale) Выпуск облигаций Проблемы налогообложения: 1.передача активов (НДС, сборы) 2.SPV (прибыль) 3.Доходов инвесторов

Добавочная стоимость, создаваемая при помощи секьюритизации Права требования по ипотечным кредитам/закладные Ипотечные ценные бумаги Неликвидные Ликвидные/способные к обращению Оценка стоимости субъективна Стоимость определяется рынком - в некоторых случаях ежедневно Все риски несет владелец Риски диверсифицированы пулом и зачастую дополнительно обеспеченны Расходы по управлению пулом сконцентрированы у владельца Расходы по управлению пулом распределены между инвесторами

Синтетическая (балансовая) секьюритизация Балансовая секьюритизация предусматривает передачу на рынок кредитных рисков секьюритизируемого актива. Балансовая секьюритизация предусматривает передачу на рынок кредитных рисков секьюритизируемого актива. Структурное финансирование – структура сделки включает ценную бумагу (Credit linked note). Структурное финансирование – структура сделки включает ценную бумагу (Credit linked note). Простое финансирование – риски передаются посредством свопа Простое финансирование – риски передаются посредством свопа

Модельный выпуск CLN Банк Кредитный портфель 1,5 млрд SPV Держатель CLN Инвесторы млрд. CLN эмитируется банком 2. SPV эмитирует 1.5 млрд. синтетических облигаций млрд. поступлений от инвесторов

Доступность рефинансирования Вид рефинансирования Нормативная база Практическая осуществимость Продажа активов Достаточно проработана Осуществимо (есть завершенные сделки) Ипотечные ценные бумаги Достаточно проработана Осуществимо (готовятся выпуски) Секьюритизация неипотечных активов Практически отсутствует Осуществимо (есть завершенные сделки с иностранным элементом. Возможны российские сделки) Синтетическая секьюритизация Имеются законодательные препятствия Осуществимы только трансграничные сделки (имеются завершенные сделки)

Юридическая фирма Линия права Москва Ул. Щипок 11/28 стр. 1 (095) Управляющий партнер: Новаковский Андрей Владимирович Практика в области ипотечного кредитования: Казаков Александр Александрович