ОАО «Холдинг МРСК»: итоги реформирования и перспективы развития ОАО «Холдинг МРСК» Первый заместитель Председателя Правления ОАО «ФСК ЕЭС» Первый заместитель Управляющего директора Бизнес-единицы «Холдинг МРСК» ОАО РАО «ЕЭС России» А. Н. Чистяков Москва 2008

2 Формирование ОАО «Холдинг МРСК» в ходе реорганизации ОАО РАО «ЕЭС России» 1 июля 2008 года ОАО «Холдинг МРСК» будет выделен из структуры РАО ЕЭС и начнет самостоятельно осуществлять функции управления распределительным сетевым комплексом РФ. БЕ «Холдинг МРСК» ОАО РАО «ЕЭС России» РСК ОАО «Холдинг МРСК» МРСК-1МРСК-11 РСК … Государство Миноритарные акционеры 52%48% присоединение МРСК Нереформир. АО-энерго (европ. части РФ) Неприсоедин. РСК ЭСК, МТК, прочие активы Выделение

3 Компании РСК РФ должны долгосрочно обеспечивать энергетическую безопасность для потребителей в регионах РФ, на этапе распределения электрической энергии, за счет организации максимально эффективной и соответствующей мировым стандартам качества инфраструктуры. Цели по энергетической безопасности Цели по эффективности Цели по долгосрочной инвестиционной привлекательности К 2010г ввести экономическую ответственность э/сетевых компаний за выполнение гарантированных стандартов надежности и качества обслуживания потребителей К 2015г снизить износ сети до уровня развитых стран: 40% - 50% К 2015г создать резерв электрических мощностей в объеме, опережающем развитие экономики на 3-5 лет К 2010г увеличить капитализацию компаний до уровня, сопоставимого по показателям (мультипликаторам) соотношения капитализации и стоимости активов э/сетевых компаний развитых стран До 2015г привлечь $55 млрд (в ценах 2006г) для выполнения целей по эффективности и энергетической безопасности К 2010г вывести э/сетевые компании на стабильную рентабельность на уровне компаний РФ с сопоставимыми рыночными рисками К 2015г довести показатели операционной эффективности э/сетевой компании до уровня э/сетевых кмопаний развитых стран за счет экономических стимулов К 2015г увеличить долю долгосрочного заемного капитала до 50% от задействованного в э/сетевой компании капитала Задачи межрегиональных распределительных сетевых компаний

4 В настоящее время российские сетевые компании выглядят переоцененными по сравнению с электросетевыми компаниями как развитых, так и других развивающихся рынков с точки зрения соотношения стоимости компаний и их финансовых результатов (чистая прибыль, EBITDA), однако они существенно недооценены, если осуществлять сравнение по соотношениям стоимости компаний с размером их активов, или другими натуральными показателями их деятельности, что говорит как и о более низкой эффективности использования основных средств, так и о высоком потенциале для роста эффективности и стоимости. EV/EBITDAP/BVEV/DRС EV/протяженность сетей EV/передача Развитые рынки9,73,2--- Развивающиеся рынки8,81,83, Россия13,01,40, Источники: UniCredit, ФК «ОТКРЫТИЕ» EV – стоимость компании ; P – капитализация компании EBITDA – прибыль до налогообложения, процентов и амортизации BV – балансовая стоимость активов DRC – восстановительная стоимость за вычетом износа Распределительные сетевые компании в России и за рубежом

5 разработка и контроль реализации общей стратегии развития распределительного сетевого комплекса; внедрение соответствующих рыночным запросам современных стандартов в области корпоративного управления, отчетности и финансово-экономической политики, эффективных систем мотивации и др.; обеспечение перехода сетевых компаний к системе тарифного регулирования на базе RAB (что является исключительно важной задачей с точки зрения повышения капитализации сетевых компаний и их операционной эффективности, и как следствие этого, облегчения и удешевления привлечения инвестиционных ресурсов); разработка и внедрение необходимой нормативно-правовой базы, в том числе требуемой для максимально быстрого внедрения тарифного регулирования на базе RAB; продвижение интересов распределительного сетевого бизнеса на уровне федеральных органов власти. ОАО «Холдинг МРСК» - координирующий центр Перед ОАО «Холдинг МРСК» стоит ряд целей, достижение которых важно для общего развития распределительного сетевого комплекса России, и наиболее эффективно может быть осуществлено на уровне централизованной структуры. Среди них такие, как:

6 Рост объема передачи через сети МРСК с 2005 по 2007 год составил 8 %. В перспективе средний ежегодный рост ожидается на уровне 4%. Прогноз объема передачи через сети МРСК в 2010 году – 788,5 млрд. кВт*ч. Неудовлетворенный спрос на присоединение мощности гг. - 5,8 ГВт. млрд. кВтч (оценка) Реформа сетей – локомотив развития экономики

факт 2007 факт Выручка, млрд. руб. 256,2323,6414,8528,2600,3579,6 Кредиты и займы, млрд. руб. 45,887,5126,2160,3165,7158,8 Отношение задолженности к выручке, % 0,180,270,30 0,280,27 Источники финансирования инвестиционных программ МРСК Тариф на передачу (амортизация и прибыль) 390,6 млрд. руб. (36,3%) Заемные средства 238,7 млрд. руб. (26,2%) Плата за техприсоединение 202,2 млрд. руб. (22,2%) в т.ч. генераторы – 15,8 млрд. руб. без налога на прибыль

8 Необходима консолидация электрических сетей в «одних руках» и создание единого электросетевого пространства (выкуп, совместные предприятия, аренда и др.), что ориентировочно оценивается в млрд. руб. На сегодняшний день электрические сети МРСК составляют порядка 80 % распределительного сетевого комплекса Российской Федерации. Имеет место эффект «лоскутности» (электрические сети МУП, ведомственные сети, бесхозяйные сети). Следствия этого – снижение надежности электроснабжения, несогласованность программ развития, увеличение издержек. Консолидация электрических сетей…

9 Благоприятные экономические факторы: доходность, гарантированная новой системой тарифного регулирования; ликвидность акций МРСК; оптимальное соотношение долг/капитал. Справедливая система регулирования: построена на принципе возврата на инвестированный капитал (RAB); законодательно защищена; параметры RAB и возврата на капитал установлены с учетом объективной реальности рисков отрасли. Минимум политических рисков: регулятора справедливы и предсказуемы: установление тарифов РСК на период 3-5 лет; Региональная власть ограничена во влиянии на тарифы РСК. Эффективное управление и соблюдение корпоративных процедур: создание сопоставимых по масштабу компаний обеспечит возможности для сравнения МРСК между собой, тем самым, позволит повысить объективность в принятии решений; прозрачность компаний; эффективная мотивация менеджмента на повышение капитализации компаний (в ближайшее время необходима разработка опционных программ, как единственных весомых стимулов для этого). Что необходимо частному капиталу в отрасли?

10 График поэтапного перехода на RAB: переход на RAB оставшихся компаний РСК; переход на RAB основной части компаний РСК; середина 2008 года – переход пилотных компаний РСК; х летний 2х летний годовой 5ти летний период регулирования июнь 2008 – выход изменений в Постановление Правительства РФ 109. июнь 2008 – выход Методических указаний; Уже реализовано: внесены изменения в ФЗ 41-ФЗ и 35-ФЗ; достигнуты протокольные договоренности РАО- ФСТ по переходу пилотных компаний с середины 2008 года; изменения в постановление Правительства 109 согласованы профильными министерствами; с рядом субъектов РФ подписаны соглашения по переходу на RAB. согласовать в Аппарате Правительства и утвердить изменения в постановление Правительства РФ 109; утвердить приказами профильных министерств методики расчета тарифа и параметров RAB; определить параметры перехода на RAB (первоначальный RAB, ставка доходности, долгосрочные инвестпрограммы и операционные расходы). Предстоит реализовать: Переход к системе тарифного регулирования на базе RAB

11 долгосрочность устанавливаемых тарифов; снижение операционных расходов темпами, устанавливаемыми регулятором на основе benchmarking (сравнительного анализа с сопоставимыми компаниями); сохранение в течение 5 лет достигнутой компанией экономии операционных расходов в тарифе; ежегодная корректировка тарифа в случае изменения параметров: объема реализации, уровня инфляции, объема инвестпрограммы, доходности государственных долговых обязательств, уровня надежности и качества предоставляемых услуг; объекты, построенные за счет платы за техническое присоединение (ПТП) до момента перехода на RAB, будут включены в первоначальный RAB. C 2011 года объекты, планируемые за счет ПТП, включаются в RAB за минусом получаемой выручки по ПТП. В 109 постановлении Правительства РФ предполагается заложить основополагающие принципы RAB регулирования, которые будут далее раскрыты в Методических указаниях по расчету тарифов и параметров RAB: Принципы RAB в Постановлении Правительства РФ 109

12 Рыночная капитализация и ее значение для компании Увеличение инвестиционной привлекательности акций компании, рост их ликвидности. Удешевление стоимости заемного капитала – снижение процентных ставок по привлекаемым компанией кредитам, рублевым и еврооблигациям, повышение кредитных рейтингов. Повышение известности, формирование репутации крупной, сильной и успешной компании, что позволяет расширить потенциальный круг партнеров вследствие создания репутации надежного партнера и лидера рынка; благотворно влияет на взаимодействие с государством и регулирующими органами; увеличивает привлекательность компании на рынке труда и дает новые возможности для удержания и привлечения персонала, повышения его мотивации и лояльности. Капитализация компании – рыночная стоимость всех ее акций, и важная составляющая для расчета стоимости компании (EV – enterprise value). Капитализация и динамика ее изменения часто рассматриваются, как важный показатель успешности деятельности публичных компаний. Рост капитализации в глазах инвесторов означает, как правило, рост стоимости бизнеса, и позволяет достичь таких целей, как:

13 Макроэкономическая ситуация в стране и мире, общая динамика фондового рынка, ситуация в отрасли – внешние факторы, находящиеся вне сферы влияния менеджмента компании Внутренние факторы, которыми компания в той или иной степени может управлять: финансовые показатели – чистые активы, прибыль и др.; структура капитала, доля акций в свободном обращении (free-float), их ликвидность; конкурентная позиция, место компании на рынке; прозрачность компании, соблюдение ею общепринятых норм корпоративного управления, особенно в части раскрытия для инвесторов информации о текущем состоянии компании и планах ее развития, доступности и понятности такой информации; качество управления, имидж руководства в глазах инвесторов; выбор верной (с точки зрения рынка) стратегия развития, определяющий перспективы компании и будущие ее финансовые результаты; правильное освещение истории прошлого успеха компании, динамики развития, корпоративных событий. Работа по повышению капитализации компании осуществляется на стыке сфер деятельности самой компании-эмитента, инвестиционных банков и других институтов фондового рынка, консалтинговых компаний, PR-агентств и СМИ. Качественное проведение такой работы требует организации работы IR-подразделений в структуре самой компании, а также обращения к специализированным консультантам – маркет-мейкерам или IR-агентствам. Основные факторы, влияющие на рыночную капитализацию

14 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ