Скачать презентацию
Идет загрузка презентации. Пожалуйста, подождите
Презентация была опубликована 11 лет назад пользователемwww.rusipoteka.ru
1 Опыт структурирования и размещения дебютного выпуска ИЦБ АИЖК Взгляд на рынок со стороны инвестбанка 13 ноября 2007
2 Докладчик Юджин Белин Управляющий директор ЗАО КБ «Ситибанк»
3 Российский рынок ипотечного кредитования является одним из самых быстрорастущих ипотечных рынков в развивающихся странах Особенности рынка ипотеки в России «Транширование приходит в Россию» International Securitization Report, 1 мая 2007 Факторы роста Высокие темпы экономического роста и увеличение реальных доходов населения Снижение ипотечных ставок и улучшение условий кредитования Высокая занятость в различных секторах экономики в целом по сравнению с другими развивающимися странами Дальнейшее развитие законодательства в области ипотеки и обращения ипотечных ценных бумаг Государственная поддержка развития жилищной ипотеки Крайне низкий объем рынка жилищной ипотеки по отношению к ВВП – около 1,3%* Заемщики представлены, в основном, гражданами с доходами выше среднего Низкие темпы роста жилищного строительства, отстающие от темпов роста спроса на жилую недвижимость Высокая концентрация рынка в руках нескольких крупных банков и одновременно наличие множества мелких банков-операторов рынка, занимающих незначительную долю Высокая концентрация спроса на жилую недвижимость в Москве и Санкт-Петербурге рождает значительную ценовую дифференциацию по сравнению с российскими регионами Большинство ипотечных кредитов выдается с фиксированной процентной ставкой Особенности российского рынка * Источник: Fitch
4 Российский рынок ипотечного кредитования пока находится на начальной стадии развития Российский рынок ипотеки в сравнении с западными рынками «Сити организует рублевый выпуск для российского Fannie Mae» Asset Securitization Report, 30 апреля 2007 Источник: Fitch Сходство в макроэкономических параметрах (суверенный рейтинг,низкий уровень внешнего долга, увеличение государственного присутствия в экономике и общая слабость банковской системы) позволяет проводить параллели с Мексиканским рынком ипотечного кредитования. Хотя российский рынок и уступает по своим размерам рынку Мексики, среднегодовые темпы роста отечественного рынка ипотеки с 2004 года превышают темпы роста рынка Мексики в 8 раз. А за 2006 год задолженность по ипотечным кредитам в России выросла в 4,4 раза*. *Источник: Fitch, Банк России
5 Специалисты Сити считают, что рынок российских ипотечных ценных бумаг будет расти опережающими темпами Взгляд инвестбанка на рынок российских ИЦБ Рынок сегодня Возможность выпуска ИЦБ по российскому законодательству Возможность транширования Возможность включения условий досрочного выкупа Ограниченная торговая активность вследствие узкого круга эмитентов и небольшого участия иностранных инвесторов Основные инвесторы: российские банки и управляющие компании Выгодное налогообложение по сравнению с корпоративными облигациями Отдельные трансграничные сделки в секторе ИЦБ на рынках стран СНГ Устранение «узких мест» в общегражданском и специализированном законодательстве Новые инструменты с более дробным траншированием, а также секьюритизация других видов кредитов Возможно инвестирование страховых резервов и пенсионных накоплений, а также средств Пенсионного фонда РФ в инструменты ИЦБ, что значительно расширяет круг инвесторов Рост торговой активности за счет многообразия инструментов и доступности их для различных категорий инвесторов Российский рынок может стать эталоном для рынков стран СНГ, где возможны сделки по местному законодательству Рынок завтра
6 Сити выступил в качестве организатора дебютного выпуска ИЦБ, эмитентом облигаций является ЗАО «Первый ипотечный агент АИЖК» Первый структурированный выпуск ИЦБ на российском рынке «АИЖК осуществляет прорыв с выпуском ипотечных бумаг» Dow Jones, 25 мая 2007 Основные моменты сделки Инвесторам были предложены облигации трех классов. Облигации класса А в объеме 2,9 млрд. руб. были предложены российским и международным инвесторам Переподписка на аукционе по облигациям класса А составила 2,8 раза (объем заявок превысил 8 млрд. руб.) Выпуск размещен с доходностью примерно на 30 б.п. ниже существующей кривой облигаций АИЖК с государственной гарантией Большой интерес инвесторов в ходе роад-шоу в России и за рубежом (Лондон) Более 20 инвесторов приняли участие в аукционе Существенный интерес к инвестициям в облигации класса Б и В в будущих выпусках КлассОбъем, руб. В % от общего объемаРейтингWAL*Купон Класс А А33,5 года6,94% Класс Б Ba19,8 года9,50% Класс В Нет-- Структура выпуска
7 Команда Сити (состоящая из специалистов офисов в Лондоне и Москве) плотно сотрудничала с АИЖК, юридическими консультантами, PWC и Moodys по созданию оптимальной структуры сделки Особенности структуры сделки и роль Сити «Размещен эталонный выпуск российских MBS» International Financial Review, 26 мая 2007 Особенности структуры сделки Рейтинг на уровне А3 (Moodys) для облигаций класса А, на 2 ступени выше суверенного (Baa2) Структурирование в соответствии с законом об ИЦБ Документация подготовлена преимущественно по российскому праву Задействован принцип двойного распределения денежного потока (процентные платежи и основной долг) и механизм распределения убытков с использованием раздела дефицита основной стоимости (PDL – Principal Deficiency Ledger) «Изменяющаяся» ставка купона по облигациям класса Б и В Роль Сити Осуществление двухступенчатого анализа стоимости и эффективности сделки Консультирование АИЖК по вопросам структурирования и маркетинга выпуска Взаимодействие с ФСФР по вопросам внесения изменений в законодательство, регулирующее рынок ИЦБ Координация участников сделки Формирование базы инвесторов и маркетинг выпуска Предоставление услуг расчетного банка, платежного и расчетного агента
8 Значительный интерес проявляют как международные, так и российские инвесторы Возможности в области маркетинга выпусков ИЦБ «Аналитики инвестиционных компаний пророчат успех ипотечным облигациям класса А» Интерфакс-АФИ, 17 мая 2007 Маркетинговая стратегия Охватывает российских и иностранных инвесторов На внутреннем и внешнем рынках готовятся презентации для инвесторов, индивидуальные встречи с инвесторами Освещение в национальной и международной финансовой прессе Российские инвесторы Целевой группой могут быть инвесторы, покупающие рублевые облигации Высокий рейтинг облигаций и качество сделки стимулируют высокий спрос зарубежных инвесторов Спрос в значительности части представлен российскими «дочками» крупных международных банков В ходе размещения структурированного выпуска АИЖК наблюдался значительный интерес к старшему и младшим траншам Облигации доступны широкому кругу инвесторов, в т.ч. частным инвесторам Интерес к младшим траншам в будущих выпусках До конца года ожидается появление новых правил листинга, в соответствии с которыми ИЦБ могут быть включены в высшие котировальные листы Включение ИЦБ без государственных гарантий в ломбардный список Банка России обеспечит дополнительный интерес к таким облигациям на внутреннем рынке. Соответствующие изменения ждут своего утверждения Советом директоров ЦБ РФ Международные инвесторы
9 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
Еще похожие презентации в нашем архиве:
© 2024 MyShared Inc.
All rights reserved.