АФКАФК АЛМАТЫ 26.05. 2005г. ЗАСЕДАНИЕ СОВЕТА ЭМИТЕНТОВ. - презентация

1 АФКАФК АЛМАТЫ г. ЗАСЕДАНИЕ СОВЕТА ЭМИТЕНТОВ

2 АФКАФК Добрый день, уважаемые участники Совета эмитентов!

3 АФКАФК ПРОГРАММА ЗАСЕДАНИЯ СОВЕТА ЭМИТЕНТОВ 1.Открытие заседания Совета эмитентов: Председатель Совета ОЮЛ «Ассоциация финансистов Казахстана» Аханов С.А. 2.Выступления: - Председатель Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций Жамишев Б.Б.; - Вице-Министр финансов РК Арифханов А.А. 3.Презентация Рабочей Группы АФК по вопросам секьюритизации: «Секьюритизация – источник новых инвестиционных возможностей и финансовых инструментов для казахстанского рынка» (Якупбаева Ю.К. - Директор ДРЦБПС АФК). 4.Обсуждение предложений Рабочей группы АФК по вопросам секьюритизации. 5.Презентации Рабочей Группы АФК по Корпоративному управлению: - «Корпоративное управление в Казахстане: Этап II – от теории к практике» (Балгарин Е.Е. - Управляющий Директор АО «Сентрас Секьюритиз»); - «Пакт о деловой этике» (Копбасарова Г. - Сертифицированный тренер по Эффективному управлению и бизнес этике Программы «Эффективное управление» Министерства Торговли США ). 6.Обсуждение предложений Рабочей группы АФК по Корпоративному управлению. 7.Подведение итогов (Жамишев Б.Б., Арифханов А.А., Аханов С.А.)

4 АФКАФК К пункту 1 Программы Открытие заседания Совета эмитентов: Председатель Совета ОЮЛ «Ассоциация финансистов Казахстана» (Аханов С.А.)

5 АФКАФК Стратегические проблемы секьюритизации: 1.Перегруженность требованиями к оригинатору (наличие рейтинга, аудит за 3 года и т.д.). 2.Правовые основы транширования ценных бумаг СФП. 3.Создание СФП только под 1 сделку секьюритизации. 4.Перегруженность обслуживающими сторонами (обязательное наличие управляющего агента, банка-кастодиана и т.д.), что удорожает сделку. 5.Формирование списков видов дополнительного обеспечения, участников сделки секьюритизации и т.д. 6.Налогообложение по: 1) НДС оригинатора; 2)подоходному налогу СФП.

6 АФКАФК К пункту 2 Программы Выступления: - Председатель Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций Жамишев Б.Б.; - Вице-Министр финансов РК Арифханов А.А.

7 АФКАФК К пункту 3 Программы Презентация Рабочей группы АФК по вопросам секьюритизации

8 АФКАФК Презентация Рабочей группы по вопросам секьюритизации Секьюритизация – источник новых инвестиционных «Секьюритизация – источник новых инвестиционных возможностей и финансовых инструментов возможностей и финансовых инструментов для казахстанского рынка» (Якупбаева Ю.К. Директор Департамента по РЦБ и пенсионному сектору)

9 АФК План выступления: 1.Плюсы и минусы Казахстанского фондового рынка; 2.Секьюритизация как наиболее быстрый путь насытить фондовый рынок разными по качеству финансовыми инструментами; 3.Законопроект РК «О секьюритизации»: плюсы и минусы; 4.Основные выводы.

10 АФК 1. Плюсы и минусы Казахстанского фондового рынка

11 АФК Основные преимущества казахстанского рынка ценных бумаг развитая инфраструктура; сформировавшаяся категория институциональных инвесторов (банки, пенсионные фонды); высокий уровень аккумуляции активов; развитый рынок облигаций.

12 АФК Основная проблема фондового рынка Казахстана – дефицит финансовых инструментов сверхликвидность институциональных инвесторов; дисбаланс между растущим рынком внутренних инвесторов и слабо развитым рынком эмитентов; продолжающиеся тенденции по снижению доходности долговых ценных бумаг на внутреннем и внешних рынках капитала; неразвитость рынка акций; неразвитость рынка производных ценных бумаг.

13 АФК Преимущества секьюритизации Для оригинатора: 1. возможность эффективной реализации своих активов; 2. улучшение финансовых показателей; 3. высвобождение ликвидности; 4. ускорение оборачиваемости капитала; 5. сокращение балансовых рисков; 6. доступ к более дешевому финансированию. Для инвесторов: 1. приобретение обеспеченных ценных бумаг, риски по которым максимально обособлены от рисков оригинатора; 2. возможность использования различных инвестиционных стратегий в зависимости от степени риска и доходности различных траншей облигаций СФП; 3. реальное расширение финансового инструментария за счет выхода на рынок компаний, которые раньше не имели такой возможности

14 АФК Алгоритм классической сделки секьюритизации 1. Создание СФП; 2. Оригинатор продает права требования по своим активам (далее – права требования) СФП, полностью отчуждая эти активы в его пользу; 3. СФП получает кредитный рейтинг в одном из уважаемых рейтинговых агентств; 4. СФП выпускает ценные бумаги и размещает их среди инвесторов; 5. СФП использует поступления по правам требования для выплаты вознаграждения и основной суммы долга по выпущенным бумагам. Оригинатор СФП Транш А Транш Б Инвесторы

15 АФК Ценные бумаги, выпускаемые в рамках секьюритизации 1. Облигации СФП; 2. при секьюритизации с использованием т.н. кондуита, концентрирующего секьюритизируемый пул активов, выпускаются обеспеченные активами коммерческие расписки; 3. при т.н. долевой секьюритизации (pass-through) -сертификаты участия; 4. при секьюритизации путем предоставления кредита и переводе риска за счет своп-соглашений кредитного дефолта - обеспеченные долговые обязательства и т.д.

16 АФК Отдельные показатели КФБ в сравнении с биржами некоторых стран СНГ КритерийКФБММВБ Соотно шение Общий объем торговли акциями, млн.долларов976, ,7102 Число сделок с акциями, тыс.сделок2, ,94871 Число эмитентов облигаций Общий объем торговли облигациями, млн.долларов895, ,030

17 АФК 2. Секьюритизация как наиболее быстрый путь насытить фондовый рынок разными по качеству финансовыми инструментами

18 АФК Понятие секьюритизации и динамика развития на рынках капитала 1. секьюритизация - финансирование под уступку денежного требования путем выпуска облигаций, обеспеченных выделенными активами; 2. Секьюритизация как разновидность структурного финансирования возникла в 80-е г.г. 20-го века в США и странах Западной Европы. По данным Standard & Poor's: в 1996 г. рынок АВS в Европе оценивался в 76,9 млрд. долл.; в 1999 г. цифра возросла до 143 млрд. долл.; к 2003 г. ежегодный прирост эмиссий СФП составил в США – 450 млрд. долл., в Западной Европе – 160 мдрд.евро.

19 АФК Транширование выпусков ценных бумаг СФП 1. СФП может структурировать эмиссию в несколько траншей. 2. Выпуск неравноправных классов бумаг СФП имеет важную роль для перераспределения риска дефолта и досрочного погашения. 3. Часто выпуск состоит более, чем из двух траншей. При этом каждый последующий транш подчинен всем предыдущим. 4. Поскольку подчиненные классы имеют менее высокий рейтинг, по ним, соответственно, выплачивается более высокое вознаграждение. 5. Поступления по правам требования распределяются прежде всего между старшими траншами. 6. Обслуживание подчиненных траншей осуществляется по остаточному принципу. Выплаты в такой структуре формируются по принципу водопада. Их регулярность и полнота для старших траншей не пострадают даже в случае проблем с поступлениями от прав требования.

20 АФК Эволюция структурных форм финансирования в Казахстане 1 этап: реализация механизмов ипотечного кредитования. Модель КИКа – синтетическая секьюритизация (2001г.); 2 этап: поправки в законодательство о рынке ценных бумаг. Правовая основа инфраструктурных облигаций – проектное финансирование (2005г.); 3 этап: разработка законодательства о секьюритизации (2005г.)

21 АФК 3. Законопроект РК «О секьюритизации»: плюсы и минусы

22 АФК Текущее состояние по законопроекту РК «О секьюритизации» Март 2004г. - созданы: Рабочая группа при АФН Рабочая группа при АФК. Сентябрь 2004г. – создана Рабочая группа под руководством Премьер- Министра РК. Разработчик законопроекта – Министерство финансов РК; Май 2005г. – законопроекты РК «О секьюритизации» и «О внесении изменений и дополнений в законодательные акты по вопросам секьюритизации» внесены в Правительство РК; - Рабочая группа АФК внесла предложения по законопроектам в Минфин РК, АФН. - замечания и предложения АФК по законопроектам будут вынесены на обсуждение Совета эмитентов. Июнь 2005г. - Планируется принятие законопроектов Парламентом РК

23 АФК Основные преимущества законопроекта 1. Определен порядок создания, добровольной реорганизации и ликвидации СФП; 2. Определены основные принципы удаленности СФП от банкротства; 3. Соблюден принцип несмешивания выделенных активов с любыми иными активами, раздельный учет ; 4. Определены основные особенности выпуска облигаций СФП 5. Предусмотрено минимальное регулирование деятельности СФП и т.д.

24 АФК Основные недостатки законопроекта 1. Перегруженность требований к оригинатору (наличие рейтинга, аудит за 3 года и т.д.); 2. Не определена правовая основа транширования ценных бумаг СФП; 3. Предусмотрено, что СФП создается только под 1 сделку секьюритизации; 4. Перегруженность обслуживающими сторонами (обязательное наличие управляющего агента, банка-кастодиана и т.д.), что удорожает сделку; 5. Попытка составить исчерпывающий список видов дополнительного обеспечения, участников сделки секьюритизации и т.д.

25 АФК 4. Основные выводы

26 АФК Применение механизмов секьюритизации Для банков: -потребительские кредиты; -задолженности по пластиковым карточкам; -студенческое и автомобильное кредитование; -дебиторская задолженность; -кредиты малому и среднему бизнесу и т.д. Для других организаций: -финансовый лизинг; -услуги страховых компаний; -современные оптово-розничные торговые сети; -сфера коммерческой недвижимости; -экспортно-импортные отношения; -социальная сфера; - деятельность крупных энергетических и телекоммуникационных, газовых, угольных и нефтяных компаний.

27 АФК Спасибо за внимание! АФК

28 АФКАФК К пункту 4 Программы Обсуждение предложений Рабочей группы по вопросам секьюритизации.

29 АФКАФК Стратегические проблемы секьюритизации: 1.Перегруженность требованиями к оригинатору (наличие рейтинга, аудит за 3 года и т.д.). 2.Правовые основы транширования ценных бумаг СФП. 3.Создание СФП только под 1 сделку секьюритизации. 4.Перегруженность обслуживающими сторонами (обязательное наличие управляющего агента, банка-кастодиана и т.д.), что удорожает сделку. 5.Формирование списков видов дополнительного обеспечения, участников сделки секьюритизации и т.д. 6.Налогообложение по: 1) НДС оригинатора; 2)подоходному налогу СФП.

30 АФКАФК ??????

31 АФКАФК К пункту 5 Программы Презентации Рабочей группы по Корпоративному управлению

32 АФКАФК - «Корпоративное управление в Казахстане: Этап II – от теории к практике» -«Пакт о деловой этике (Казахстан)» Презентации Рабочей группы по вопросам Корпоративного управления

33 АФКАФК - «Корпоративного управления в Казахстане: Этап II – от теории к практике» (Балгарин Е.Е.- Управляющий Директор (Балгарин Е.Е.- Управляющий Директор АО «Сентрас Секьюритиз») Презентация Рабочей группы по вопросам Корпоративного управления

34 АФК КОРПОРАТИВНОЕ У П Р А В Л Е Н И Е В КАЗАХСТАНЕ РАБОЧАЯ ГРУППА ПЛАН РАБОТЫ Этап II: От теории к практике Ерлан БАЛГАРИН Руководитель Рабочей Группы АФК по Корпоративному управлению АЛМАТЫ г.

35 АФК ПЕРВЫЕ ШАГИ СДЕЛАНЫ РАЗРАБОТКА И ПРИНЯТИЕ КОДЕКСА КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ – важный шаг на пути создания системы Корпоративного Управления. Создана основа для построения системы КУ в Казахстане. ПОСТАНОВЛЕНИЕ ПРАВЛЕНИЯ АФН по обязательному соблюдению Кодекса КУ эмитентами, ценные бумаги которых находятся в листинге КФБ – важнейший практический шаг по внедрению принципов КУ в повседневную деятельность компаний. БОЛЬШАЯ РАЗЪЯСНИТЕЛЬНАЯ РАБОТА – деловое сообщество все больше приходит к осознанию необходимости внедрения принципов КУ Вопрос стоит не ЗАЧЕМ? а КАК?

36 АФК ЧТО ДАЛЬШЕ? АРБИТРАЖ Как реализовать на практике Постановление Правления АФН? Кто будет мониторить соблюдение эмитентами Кодекса КУ? Кто будет разбирать возможные конфликты? Независимый АРБИТРАЖ Мониторинг – сами АКЦИОНЕРЫ Предложения Рабочей Группы: Содействие акционерам –КФБ, АФК

37 АФК ЧТО ДАЛЬШЕ? АННОТАЦИИ, ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО Рабочая Группа разрабатывает предложения по совершенствованию в первую очередь Закона «Об акционерных обществах» в соответствии с одобренным Кодексом Корпоративного Управления Данные предложения будут выработаны Рабочей Группой до осени 2005 года и в случае одобрения Советом Эмитентов и АФК будут вынесены на рассмотрение в Парламент РК ориентировочно весной 2006 года Рабочая Группа рассчитывает что указанные изменения в законодательство могут вступить в силу не ранее 2006 или 2007 года и совпасть по времени со вступлением в силу положений по соблюдению Кодекса КУ эмитентами, чьи ценные бумаги входят в листинг KASE Рабочая Группа разработает аннотации (комментарии) к Кодексу Корпоративного Управления в соответствии с рекомендациями ОЭСР

38 АФК План работы Рабочей Группы (РГ) по выработке предложений к Закону «Об Акционерных обществах» ЧТО ДАЛЬШЕ? ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО РазделОтветственный/член РГ 1Общее собрание акционеровАО «Сентрас Секьюритиз», АО – представители реального и финансового сектора 2Совет ДиректоровUS Doc Good Governance Program, АО – представители реального и финансового сектора 3Исполнительный органАО – представители реального и финансового сектора 4Корпоративный секретарьАО «Сентрас Секьюритиз» 5Стратегически значимые событияАппарат АФК 6Раскрытие информацииКазахстанская Фондовая Биржа 7Контроль финансово-хозяйственной деятельности Аудиторские компании 8Дивидендная политикаАО «Казпочта», АО – представители реального сектора 9Кадровая политикаGreenwich Capital, АО – представители реального сектора 1010 Охрана окружающей средыGreenwich Capital, АО – представители реального сектора 11Конфликты корпоративного управленияАО – представители реального и финансового сектора СВОДРГ по КУ: АФК, АФН, Бизнес Ассоциации

39 АФК ЧТО ДАЛЬШЕ? КОНФЕРЕНЦИЯ ПО КУ С этой целью совместная Рабочая Группа (МФ РК, АФН, Бизнес-ассоциации) планируют организовать и провести в Алматы осенью 2005 года международную конференцию по корпоративному управлению Успешное развитие системы КУ в Казахстане невозможно без координации и консолидации усилий всех заинтересованных сторон, без обмена опытом, совместного обсуждения существующих проблем и путей развития К участию в конференции планируем пригласить все заинтересованные стороны – от международных экспертов, депутатов Парламента РК, руководителей профильных государственных органов, ведущих представителей делового сообщества до эмитентов, ценные бумаги которых находятся в листинге KASE

40 АФК ЧТО ДАЛЬШЕ? СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЙ САЙТ Для успешного развития системы КУ в Казахстане критично наличие полной информационной поддержки Необходимо, чтобы каждый человек имел возможность в свободном доступе получить исчерпывающую информацию о системе корпоративного управления в Казахстане, ее преимуществах и механизмах работы Необходим специализированный информационный ресурс с круглосуточным свободным доступом и обратной связью Предложения Рабочей Группы: Специализированный Интернет-сайт

41 АФК КОНТАКТЫ Ассоциация Финансистов Казахстана Республика Казахстан г.Алматы, ул. Айтеке би, 67 тел.: ( ) факс: ( ) АО «Centras Securities» Республика Казахстан г.Алматы, ул. Фурманова, 240Г тел.: ( ) факс: ( )

42 АФКАФК - «Пакт о Деловой этике (Казахстан)» (Копбасарова Г. - Сертифицированный тренер (Копбасарова Г. - Сертифицированный тренер по Эффективному управлению и Бизнес этике Программы Эффективное управление Министерства Торговли США). Министерства Торговли США ). Презентация Рабочей группы по вопросам Корпоративного управления

43 АФК Пакт о Деловой Этике (Казахстан) Гаухар Копбасарова Сертифицированный тренер по Эффективному управлению и бизнес этике, Модератор Рабочей Группы Программы Эффективное управление Член Рабочей Группы Ассоциации Финансистов Казахстана по Корпоративному управлению U.S. DEPARTMENT OF COMMERCE GOOD GOVERNANCE PROGRAM

44 АФК Программа Эффективное управление (Good Governance) Министерства Торговли США Направления деятельности Программы: 1.Деловая Этика 2.Корпоративное управление 3.Разрешение коммерческих споров 4.Защита прав на интеллектуальную собственность Рабочая группа Программы: 1.Разработка Пакта о Деловой Этике на базе Основ Руководства по разработке Кодекса делового поведения для бизнес структур Казахстана На данный момент Министерство Торговли вовлечено в расширение деятельности Программы Эффективное управление в 11 странах Кавказа, Центральной Азии, Восточной Европы, Латинской Америки и России.

45 АФК Цель Пакта о Деловой Этике Цель Пакта о Деловой Этике (Казахстан) – привлечение бизнес структур Казахстана к следованию единым требованиям практики Деловой Этики. Мы предлагаем Вам принять и подписать Пакт о Деловой Этике, который включает в себя следующее: Рекомендации по разработке и внедрению Кодекса делового поведения или отдельных принципов в компании/организации. Рекомендуемая структура Кодекса делового поведения. План Действий на гг. по внедрению Пакта о Деловой Этике.

46 АФК Роль Кодекса делового поведения

47 АФК РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАЗРАБОТКЕ И ВНЕДРЕНИЮ КОДЕКСА ДЕЛОВОГО ПОВЕДЕНИЯ ИЛИ ОТДЕЛЬНЫХ ПРИНЦИПОВ В КОМПАНИИ/ОРГАНИЗАЦИИ Цель Программы Деловой этики, Выверка со Стратегией компании Участие руководства, Обучающая программа Рабочая Группа ( Программа действий по разъяснению целей назначения Кодекса и график проведения всех мероприятий ) Предложения по структуре/содержанию Кодекса, открытый обмен мнениями, доработка Проекта Утверждение проекта Кодекса и официальная презентация Комплексная Программа деловой этики Разработка годового плана работы по внедрению Кодекса, постоянная обратная связь и внедрение в корпоративную культуру Этапы

48 АФК РЕКОМЕНДУЕМАЯ СТРУКТУРА КОДЕКСА ДЕЛОВОГО ПОВЕДЕНИЯ Оформление Кодекса Титульная страница с названием корпоративного Кодекса Оглавление содержания Кодекса Исходные данные Содержание Кодекса А. Специальные положения, раскрываемые в зависимости от отношений или обязательств перед заинтересованными сторонами Б. Примеры подразделов Кодекса более подробно раскрывающие особенности внутренней корпоративной политики компании, описывающие программу этики, ответственность и соблюдение правил и норм В. Дополнительные процедуры и положения политики компании Г. Вспомогательные ресурсы

49 АФК Роль Деловой этики в эффективной системе Корпоративного управления Предоставляют капитал Общее собрание акционеров Исполнительный орган Совет Директоров Прозрачная отчетность Избирают и смещают Подотчетны Представляют интересы и отчитываются Руководят и наблюдают Источник: МФК, март 2004г.

50 АФК ПЛАН ДЕЙСТВИЙ НА гг. ПО ВНЕДРЕНИЮ ПАКТА О ДЕЛОВОЙ ЭТИКЕ 1. Подписание Пакта о Деловой Этике заинтересованными сторонами. 2. Проведение обучающих семинаров-тренингов с использованием Пособия по Деловой Этике. 3. Разработка Кодекса делового поведения индивидуальными компаниями/сторонами, подписавшими Пакт о Деловой Этике. 4. Консультационные заседания Рабочей Группы с участием сторон, подписавших Пакт о Деловой Этике. 5. Предоставление первоначальных вариантов корпоративных Кодексов делового поведения индивидуальными компаниями/сторонами, подписавшими Пакт о Деловой Этике. 6. Круглый стол Рабочей Группы Программы Эффективное управление «Презентация Кодексов делового поведения участниками Пакта».

51 АФК Компании и организации, подписавшие данный Пакт выражают свое признание и готовность чтить этические принципы в своей работе, что является необходимым условием их признания и постоянства Пакту о Деловой Этике. В то же время, они согласны с тем, что РГ может проводить мониторинг и аудит выполнения Пакта подписавшимися сторонами.

52 АФК Спасибо за внимание! АФК

53 АФКАФК К пункту 6 Программы Обсуждение предложений Рабочей группы по Корпоративному управлению

54 АФКАФК ??????

55 АФКАФК К пункту 7 Программы Подведение итогов (Жамишев Б.Б., Арифханов А.А., Аханов С.А.)

56 АФК Спасибо за внимание! АФК

57 АФК Уважаемые участники Совета эмитентов ! МФ РК, АФН, Бизнес-ассоциации выражают Вам искреннюю и огромную благодарность за активное и конструктивное участие в деятельности, направленной на совершенствование нормативной правовой базы по вопросам секьюритизации. Спасибо !