15 июня 2007 года1 Секьюритизация в России: развитие законодательства Олег Иванов Эксперт Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Государственной. - презентация

1 15 июня 2007 года1 Секьюритизация в России: развитие законодательства Олег Иванов Эксперт Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Государственной Думы, Вице-президент Ассоциации региональных банков России

2 15 июня 2007 года2 Периоды развития рынка и регулирования секьюритизации – «интуитивный» – теоретический – трансграничный (бум) с 2009 – локальный (национальный)

3 15 июня 2007 года3 Интуитивный период (до 2003 г.) Обсуждение модели и концепции российского ипотечного рынка Подготовка проекта федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах» и др.

4 15 июня 2007 года4 Теоретический период (до 2005 г.) Принятие федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах» и подзаконных актов (три года без использования) Деятельность рабочей группы IFC, подготовка доклада «Секьюритизация в России» Обсуждение возможности первых сделок Издание первых монографий

5 15 июня 2007 года5 Период трансграничной секьюритизации (до 2009 г. ?) Сделки секьюритизации российских банков ( гг.) Локальная секьюритизация ипотечных кредитов (ипотечный агент) – 0,23 млрд долл. (Закон «Об ипотечных ценных бумагах») Локальная секьюритизация ипотечных кредитов с использованием ИЗПИФ – 0,3 млрд долл. Трансграничная секьюритизация кредитных пулов и банковских активов – 4,0 млрд долл.

6 15 июня 2007 года6 Секьюритизация кредита Погашение кредита Спецюрлицо (SPV) Уступка требований Уплата цены требований Выпуск asset- backed securities Инвесторы Пул кредитов Россия Нидерланды, Люксембург Резервная обслуживающая компания Обслуживание требований Банк

7 15 июня 2007 года7 Регулирование ЦБ РФ Нормативный акт Банка России Введения понятия «ценные бумаги типа Asset-Backed Securities» и понятия «сделка секьюритизации кредитных портфелей (активов)»; Установление требований и условий к таким сделкам; Указание на допустимые для использования в структурах сделок механизмы повышения кредитного качества (Credit Enhancement); Определение требований к резервированию собственного капитала и порядку расчета нормативов достаточности собственного капитала кредитной организации; Установление допустимых критериев выбора активов; Определение допустимых целей совершения сделок секьюритизации активов; Определение механизмов, гарантирующих сохранение банковской тайны при осуществлении сделок секьюритизации кредитных портфелей; Описание деятельности по обслуживанию проданных (уступленных) прав требования (кредитов); Общие принципы (требования и особенности) отражения подобных сделок в банковской отчетности и учете.

8 15 июня 2007 года8 Изменение закона о несостоятельности кредитных организаций (оригинаторов) Уточнение правового режима активов (collateral) при банкротстве банка оригинатора, исключение из конкурсной массы Введение понятия обслуживания активов Ограничение полномочий временной администрации и конкурсного управляющего в отношении активов, переданных на обслуживание Ограничение срока исковой давности тремя месяцами Определение порядка передачи активов резервной обслуживающей компании

9 15 июня 2007 года9 Переход к локальным сделкам: новые задачи «Выращивание» российских инвесторов в ABS Организация обращения (листинга) в России ценных бумаг, выпущенных зарубежными SPV Совершенствование банковского надзора Правовое признание кредитного рейтинга и рейтинговых агентств Принятие закона о секьюритизации Модернизация закона «Об ипотечных ценных бумагах»

10 15 июня 2007 года10 Локальная не-ипотечная секьюритизация: задачи законодателя 1. Закон о секьюритизации Гражданско-правовой и налогово-правовой статус Спецюрлица (SPV) Законодательное определение сделки секьюритизации 2.Передача активов (true sale) – модернизация норм об уступке прав требования 3.Правовой режим обслуживания активов – признание Loan Servicing Agreement 4.Особенности правовой природы ABS Конструирование limited recourse obligations в российском праве Общее собрание владельцев облигаций (законопроект внесен в Госдуму) Представитель владельцев долговых ценных бумаг 5.Обеспечение и механизмы повышения кредитного качества Залог движимого имущества имущественных прав Эксроу-счета (законопроект внесен в Госдуму)

11 15 июня 2007 года11 Перспектива закона «Об ипотечных ценных бумагах» Закон о секьюритизации (комплексные поправки в действующее зак-во) Закон о банках и банковской деятельности Закон об ипотечных ценных бумагах государственного агентства Закон о банковских ипотечных облигациях Действующий закон «Об ИЦБ» Закон об инвестиционных фондах Закон об ипотечных сертификатах участия ?

12 15 июня 2007 года12 Модель вторичного рынка российской ипотеки Закладная/ИК СМО Европа Закладная/ИК СМО США Agency pass- through

13 15 июня 2007 года13 Становление рынка закладных: задачи и проблемы Организация оборота ипотеки (закладных) Модель вторичного рынка для целей рефинансирования ЕГРП vs. Депозитарии РЦБ Проблема снижения процентных ставок

14 15 июня 2007 года14 ЕГРП vs. Депозитарии ЕГРПДепозитарии/ регистраторы 1.Публичность 2.Государство 3.Один уровень 4.Подробный порядок установлен законом 5.Регистрации прав и сделок 6.Комплект документов 1.Тайна счета 2.Коммерческие организации 3.Много уровней 4.Порядок установлен и регулируется ФСФР 5.Регистрация прав 6.Передаточное распоряжение Сравнить потенциальные риски

15 15 июня 2007 года15 Залоговое право (перспектива) Глава 23 ГК РФ (общая часть) Закон о залоге движимого имущества и имущественных прав … залог денежных средств и ценных бумаг … залог требований по ипотечным кредитам (пулам) … регистрация прав залога Закон об ипотеке (залоге недвижимости) … залог квартир, зданий, сооружений … залог земельных участков

16 15 июня 2007 года16 Кредитный арбитраж при секьюритизации

17 15 июня 2007 года17 Кредитный рейтинг: проблемы регулирования Отсутствие в российском праве понятия «кредитное качество» Отсутствие легальных определений кредитного рейтинга и рейтингового агентства Использование неадекватных признаков кредитного качества в инвестиционном законодательстве Необоснованно усложненное и избыточное регулирование в инвестиционном законодательстве Ограниченность использования кредитного рейтинга (факта его изменения) в качестве условия в гражданско-правовых договорах Игнорирование особенностей сделок структурного финансирования Полное отсутствие надзора (мониторинга) за деятельностью рейтинговых агентств

18 15 июня 2007 года18 Новый вид долговых ценных бумаг Кредитная нота, CLN – владелец получает менее номинальной стоимости (при определенных условиях) Mortgage-backed securities Z-bond (accrual bond) – капитализация процентов, увеличение номинала ценной бумаги, Interest only strip – номинал условен (отсутствует) Junior tranche – limited recourse obligations и т.д. Вывод: данные ценные бумаги не удостоверяют право на получение номинальной стоимости и не могут быть признаны облигациями в смысле ст. 816 ГК РФ

19 15 июня 2007 года19 Российский форум секьюритизации Цели и задачи Терминология и стандарты Совершенствование нормативной базы Аналитическое и информационное обеспечение Образовательные программы